腾讯等互联网巨头们的供应链金融布局

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互联网巨头的下一个战场，是从C端走向B端，入局产业互联网。

其中，供应链金融成为各家巨头切入B端业务的突破口。其玩法，京东、阿里巴巴等基于其电商基因，在体系内布局供应链金融；腾讯等则走出其社交体系，在资产端构造、资金端对接等，通过区块链、ABS等布局。

新兴的“供应链金融”，盯上的是企业的“应收账款”，也就是企业向客户销售产品后形成的货款等债权。根据国家统计局数据，截至2018年末，规模以上工业企业应收账款14.3万亿元，比上年增长8.6%；应收账款平均回收期为47.4天，增加0.3天。

腾讯的供应链金融

2019年5月28日，由联易融携手腾讯打造的“微企链”ABS项目获得深交所无异议函，获批储架规模100亿元。“微企链”是联易融基于腾讯区块链（Tencent Blockchain）底层技术，结合腾讯财付通清算能力，搭建的“基于区块链的应收账款电子债权多级流转”产品和平台。

实际上这是从资产端构造到资金端的对接进行全链条的覆盖。

此前，腾讯调整组织架构，新成立云与智慧产业事业群、平台与内容事业群，从消费互联网产业正在向产业互联网延伸。

腾讯金融科技智库首席理财专家李康宁表示，产业互联网的根本是用互联网技术解决企业经营痛点，“痛中之痛”是如何满足商业关系中的资金诉求。其中，“供应链金融+金融科技”是较好的解决方案。

腾讯的供应链金融模式，是将应收账款债权资产与资金对接，实现一体化全线上开放。在资产导入端，通过区块链技术，突破传统“核心企业-一级供应商”的反向保理模式，实现基于真实贸易背景的核心企业和N级供应商的应收账款拆分。

在这个模式中，核心企业作为最终付款人，提供风控抓手。在产品化端，通过银行、券商等机构、公募市场和过桥资金，通过ABS流转资产。目前，微企链上链流转资产超过240亿元，核心企业71家，有多个核心企业+供应商正在交易所储架申报中。

互联网金融巨头的供应链金融策略各有不同

此前，供应链金融的本质在于企业授信方式的创新，传统模式是将高信用评级企业的信用分享给上下游的中小企业。不过，新的供应链金融模式是基于数据的授信模式，通过区块链、物联网等传统N级供应商，提升供应链金融的风控能力，降低业务的综合成本。

2018年10月，平安集团旗下金融壹账通在深圳推出“壹企链”供应链金融平台，运用区块链等技术链接核心企业与多级上下游、物流仓储、银行等金融机构。

京东供应链金融上线较早，初期主要是向京东的合作供应商提供金融服务。京东金融回应称，目前，京东金融累计服务超过20万中小微企业，累计放款总额超5000亿。

腾讯入局供应链金融等B端业务的抓手之一，是联易融。

联易融于2016年2月成立以来，已先后完成三轮融资，均有腾讯参投。根据工商资料，联易融旗下设立了6家商业保理公司，以及一家区块链科技公司。

“to C端的这个服务已经是远远领先于全世界。但是和to C的相比，同样在中国国内，我们to B的服务基本上还是停留在计算器+笔记本的时代，非常的不方便。”联易融董事长宋群在解释该公司业务时表示。

宋群表示，联易融“顺着供应链、产业链去服务我们的小微企业，现在形成了自己的简单的产品矩阵。”包括供应链ABS、提供保理和再保理的服务，对接银行资金等，并推出区块链+供应链的产品条线。该公司2018年服务的资产大约是400亿，预计2019年服务的资产量突破1500亿元。

他表示，从联易融的角度，解决小微企业融资有两个抓手。

一是，顺着供应链抓核心企业，了解产业链中的供应商、经销商，逐步建立行业的生态圈。这是强信用模式，核心企业能够对其客户确权，将核心企业信用不断地传导到供应商、供应商的供应商。“我们现在市场做了很多的ABS，ABS其实就是强信用传达，把核心企业的应收账款做成资产证券化在市场上发行。”

二是，做小微企业经营状况画像。从不同的渠道获取公开数据，包括企业经营和交易数据、税务发票的数据、企业征信信息，以此判断企业主特征。“我们现在采集有20多个不同的来源，数据之后是一个建模的过程，数据掌握得越多，数据验证的能力越强，最后产生一个信贷的模型，可能就会越贴近小微企业的真实经营状况，这是强数据驱动的经营状况画像。”

“不是每一个核心企业都愿意去做强确权，一些小微企业也没有办法确权，但是通过历史数据分析和了解，可以准确判断到企业应收款，然后可以围绕它去建立风控和授信模型，这就是一个数据渠道的模式。”宋群说。

供应链金融ABS放量

供应链金融快速发展的结果，是此类资产证券化（ABS）发行速度较快，多只“首单”类创新产品成功落地

根据中央结算数据，2018年发行的供应链金融ABS金融核心债务人主要是信用等级较高的房企。已获批或发行产品的核心债务人为万科、碧桂园、新城控股等房地产龙头企业，目前经营财务实力很强，已发行ABS产品信用质量很高。

除上述房企，主要是互联网类企业取得突破。

德邦蚂蚁供应链金融20亿元应收账款ABS储架发行获批，成为全国首单互联网电商供应链金融ABS。

小米公司供应链100亿元应付账款ABS储架发行获批，成为国内首单支持新经济企业供应链金融的ABS。

滴滴新型供应链金融ABS取得上海证券交易所无异议函，获批储架发行额度为100亿元，首期拟发行规模3亿元。

“因为新型互联网独角兽有比较好的背景背书，蚂蚁金服等选择供应链金融ABS，都是以上游供应商为核心的应收账款资产证券化基础，围绕核心企业企业信用反向衍生的保理债权ABS。”一位ABS业内人士表示。

据申万宏源，当前供应链金融交易结构大致有两类，一类是上游供应商将自身生产经营过程中产生的应收账款打包转让SPV；另一类是保理公司将其收购的其他经营企业的应收账款打包转让SPV，当前供应链金融ABS产品多数是以保理公司作为原始权益人。