枯燥的数字背后，隐藏着2018中国酒业怎样的走势？

2017年，19家 白酒行业 A股上市公司实现营收1661.58亿元，净利522.97亿元，可谓成绩喜人。

近期， 白酒上市公司 2018年一季报陆续发布，对比来看，白酒行业延续了2017年良好的发展势头，业绩靓丽，这也为白酒行业2018年的发展打下了良好的基础，实现开门红。

营收业绩大跨步

据A股酒类上市公司披露的2017年年报数据， 白酒企业“头部效应”越发明显。前三甲贵州茅台、五粮液和洋河股份占2017年上市酒企总利润的83%，2018年第一季度依然延续了这种态势。

一季度三家企业在19家A股酒类上市公司中业绩营收、净利润仍然占据较大比例，尤其是业绩方面实现了大跨步的增长。

贵州茅台一季报显示，公司实现总营收174.66亿元，同比增长31.24%；实现归属于上市公司股东的净利润85.07亿元，同比增长38.93%。

对此，贵州茅台方面表示，营收增加主要原因是茅台主导产品茅台酒价格上调。

一季度，五粮液实现营收138.98亿元，同比增长36.80%；归属上市公司股东净利润49.71亿元，同比增长38.35%。从营收增速来看，五粮液快于贵州茅台。

五粮液2017年年报显示，公司2017年收入301.87亿元，净利润96.74亿元，由此可以看出，五粮液今年第一季度净利润接近去年总净利润的一半，刷新了五粮液一季报的最高纪录。

五粮液方面表示，五粮液2018年力争实现营业总收入26%的增长，也就是说将在2018年实现营收超过380亿元。

在业内人士看来，五粮液改革成效显著，公司渠道力和品牌力在去年得到迅速提升，这为五粮液未来发展打下坚实的基础。随着五粮液自身的潜力势能转化为动能，五粮液市值和业绩的提高将是水到渠成。

贵州茅台与五粮液一季度营收双双超过百亿，地位属实难以撼动，紧随其后的洋河也在不断发力，不断缩小差距。

洋河股份一季报显示，公司实现营业收入95.38亿元，同比增长25.68%；归属于上市公司股东的净利润34.75亿元，同比增长26.69%。

对于洋河一季度的表现，东吴证券表示，由于2017年公司主动调整渠道利润链条分配，海天梦三大系列均大约提升经销商供货价5～6次，渠道利润逐渐拉高至10%正常毛利水平，去年年底公司更是主动控制发货节奏，渠道库存处于低位，梦之蓝表现仍最优，带动产品结构不断上移。

2018年3月份最近一次投资者调研报告显示，洋河省外产品执行的是梯次推进策略，现阶段公司主要是做好海之蓝向天之蓝、天之蓝向梦之蓝的 消费升级 引导。目前，公司省外产品结构好于省内，后续公司会根据市场情况做好产品的梯次推进工作。

利润增长加快

从2018年一季报来看，白酒企业一季报业绩普遍超出预期，其中，泸州老窖、山西汾酒在净利润方面增速近六成。

有业内人士分析认为，在白酒行业消费持续升级的背景下，2017年国内白酒行业经历涨价潮，酒企纷纷将产品结构向高端聚焦，并施以“控量涨价”的市场策略，“卖得更好”的中高档酒成为业绩驱动主力，从而推高毛利率。 这是今年一季度其净利润同比和环比大幅增长、且增速超过营收的主要原因。

泸州老窖2017年实现营收103.95亿元，这让泸州老窖的在时隔4年之后重返百亿阵营。重回百亿阵营的泸州老窖在2018年第一季度也交出了一份“漂亮”的成绩单。

泸州老窖一季报显示，公司实现营业收入33.70亿元，同比增长26.20%；净利润12.11亿元，同比增长51.86%。其中，一季度营业收入创泸州老窖历史新高。此前，泸州老窖一季度营业收入最高为2012年创下的31.92亿元，显示出泸州老窖的全面发力。

2017年是山西汾酒深度改革的一年，汾酒集团党委书记、董事长李秋喜带领汾酒团队，跑出了业界瞩目的“汾酒速度”。2018年，“汾酒速度”依然延续。

山西汾酒一季报显示，公司实现营业收入32.4亿元，同比增长48.56%；归属于母公司股东净利润7.1亿元，同比增长51.82%

汾酒多次在会议上指出要“三步并作两步走，三年任务两年完成”，2018年作为汾酒“三步并作两步走”关键之年，汾酒一季度实现开门红，表明汾酒“奔跑”的意愿和决心更加强烈。

再来看一下徽酒代表古井贡酒。古井贡酒一季报显示，公司实现营业收入25.60亿元，同比增长17.8%；归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，同比增长42.5%。

中商产业研究院表示，安徽市场消费升级推动了古井贡产品结构提升。自2016年底开始安徽省内消费升级趋势明显，30～50元价位向80～120价位升级，叠加200元以上价位迎来次高端风口，升级行情体现明显，古井贡的业绩自2017年下半年加速增长，预计增速会维持相当一段时间。

对于以上三家企业出现的增长态势，太平洋证券分析认为， 经过前期的向下修正，白酒估值已进入合理区间泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等这类有预期差的公司，将在这轮白酒反弹中成为领涨品种。

区域品牌稳步向前

在区域品牌中，上市公司白酒企业涵盖数量多，除个别企业出现业绩营收下降或是亏损之外，其他白酒企业均呈现出增长态势，舍得酒业、老白干酒与酒鬼酒净利润实现了超过50%以上的增长。水井坊更是在营收与净利润分别实现了87.73%和68.01%的爆发式增长。

对此，水井坊股份有限公司总经理范祥福表示，水井坊今年一季度销售收入上涨逾八成，既有春节时间较往年靠后，致厂家放量归于今年一季度的因素，同时，水井坊于2017年12月进行了一次提价，提价时厂家将一些老货提交给市场，亦会对对应季度的业绩造成一定影响。同时，他也指出，公司业绩向好主要得益于高端及次高端产品销售增长。但其坦言，由于次高端价格带竞争者众，公司对未来增长持审慎态度，将2018年销售收入目标定位在增长40%左右。

除此之外，今世缘、口子窖、迎驾贡酒营收与净利润均实现两位数的增长。

金徽酒与伊力特在2018年一季度也有不俗表现，两家企业在营收与净利润分别增长5.44%、6.63%，8.63%、8.42%。

方正证券研报认为， 正是300元次高端价位承接800元以上高端白酒的高增长，驱动了行业最主流价位的成长 。按照其分析师团队的划分方法，一季度，水井坊、酒鬼酒和舍得酒业三家组成的次高端阵营平均收入增速为52%，高于茅五泸组成的高端阵营33%的增速。今年一季度，水井坊等3家次高端酒企平局净利增速达到76%，高端龙头增速为40%，次高端区域龙头为33%。

多家券商研报认为，在消费税基提升和会计政策变化的基础上，次高端酒企和区域次高端龙头能实现高速增长。

大多企业一季度表现抢眼，但部分企业的成绩不尽如人意。如金种子酒在业绩营收方面同比下降11.64%，青青稞酒在净利润方面同比下降14.93%；皇台酒业在业绩营收方面同比下降21.59%，归属于上市公司股东的净利润-1308.20万元，较去年增长2.36%，对此，公司表示，这是由于老产品滞销，新产品设计尚未完成，同时公司资金出现严重短缺，各项促销措施不到位，市场销量萎缩等多方面因素造成的。

从头部企业到区域品牌，白酒上市公司在2018年一季度交出了一份令人满意的答卷。一年之计在于春，这也让人们对白酒行业今年以及未来的向好发展充满了信心。

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