耀途资本白宗义：技术驱动和消费升级下的投资逻辑

5月14日，亿欧于上海外滩SOHO举办了主题为“变革&新机遇”的越界沙龙，参加活动的嘉宾有：美丽神器CEO任凌峰，懒到家创始人李杰， 耀途资本 创始合伙人白宗义，朋友印象创始人栗浩洋，婚礼纪联合创始人林宛颐，光明都市菜园总经理杨学军，移动互联网产业基金CEO尉迟道坤。活动上，耀途资本创始合伙人白宗义就“ 技术驱动 和 消费升级 下的 投资逻辑 ”进行分享。

白宗义演讲要点：

1、耀途资本主要把握两个赛道，一个是全球 创新 ，一个是国内消费升级。

2、为什么在消费领域布局？国内互联网和移动互联网的 创业 更多围绕一个人衣食住行上的最基本诉求。

3、为什么在中国不投单一硬件的项目？中国 智能硬件 技术壁垒低，一个行业火了之后无数巨头会涌入市场。

4、金融科技包括三个领域： 区块链 ， 交易 、 支付 ，消费升级。

以下是亿欧整理的演讲要点（有删改） ：

大家好！其实我们基金去年才成立，对于VC来讲也是一个创业者，所以我们很少出来做类似的分享，但是过去一年我们已经投了大概15家公司。我简单介绍一下我们基金的特点，并给大家重点分享一下以色列的生态。

我们团队大部分是工科出身，我本科学通信，毕业之后做了四年的雷达，做了四年之后转行去了一家以色列DC，做了风投，到目前为止做了六年，我去年出来创业，合伙人有两位，一位毕业于上海交大，一位毕业于上海复旦。我们三个人的背景相对比较互补，我做通信出身，另外一个是微软出身，第三个合伙人负责战略投资。我们投资的领域主要有两个层面，第一个层面偏技术驱动，重点在以色列和中国投，现在以色列大概占30%—40%的投资比。第二个层面是消费升级，消费升级这块重点在中国投，就是互联网金融+文化娱乐这两块。我们现在大概70%的资金是投到A轮和B轮，大概30%的基金会投B轮，主要是追加投资。特别早的天使我们不会参与。

从我们团队自身背景来讲，投资把握两个赛道，第一个赛道是全球创新，第二个赛道是国内消费升级。我们主要是看物联网相关的项目，比如传感器+可穿戴+交互， 最近VR比较火，但是做硬件的可能性比较小。国内现在有很多投入VR，我觉得最后95%以上会死掉。我们不会直接投资B2C模式的纯技术的公司，但是我们会在这个产业链当中布局一些最具科技含量的，有一些有颠覆性的项目。

从物联网的角度我们更核心看一些生物传感器，传感器这块以色列是非常领先的，交互这块以色列也非常强。关于医疗业的可穿戴设备，国内有小米、华为，两三年前国内有很多做手环手表的企业，里面最核心的传感器都是从以色列公司买来的，在中国主要做的是系统集成，再推向终端市场。国内有一个公司叫“互动运动”，下载量很多，但是很难变现，今年大家会发现这个市场是很小的。第二代手环售价99元，这个手环加了一个测心率的功能，传感器芯片也是国外公司提供的。我们很少在中国投一个像手环、手表这样技术含量很低，里面最核心的部分来自于国外的公司，所以我们目前主要是在硅谷和以色列来投，投最有科技含量的一部分。

为什么我们在消费渠道进行布局？我个人感觉，在过去十年，其实中国互联网和移动互联网的创业更多是围绕一个人在衣食住行上的最基本诉求，这些述求频次很高，单价相对较低，这些公司主要是B2B的模式，靠融钱去培养用户的黏性或者用户的消费习惯，最后行业可能进一步细分，即使有成功的公司出来，最后可能只是一家或者两家。 这个趋势其实很明显，无论是滴滴和快的的合并，还是去哪儿和携程合并，包括58和美团的合并，腾讯、阿里布局互联网银行之后发现第三、第四全死掉了，你会发现在商业模式上创新的互联网公司，最后能活下来其实都是很好的。

我们投资这块主要分两个细分领域，第一块偏硬件，就是我刚才讲的物联网，我主要分享一下以色列，以色列在物联网这块非常强。整个以色列其实国家不大，大概有两个北京那么大，但是在物联网领域有600多家公司，而且非常多的公司都拿到了VC的投资，有很多公司被苹果、facebook这些巨头收购。比如这家公司叫Mobileye，4月10号特斯拉的老大秘密飞到以色列和这家公司来洽谈，特斯拉在无人驾驶技术上都是采用他的。现在全世界大概已经有数千万的汽车采用了Mobileye辅助驾驶的系统，有七家整车厂在无人驾驶汽车当中采用他的方案，现在正在做测试。这个公司现在在纳斯达克上市大概市值是100亿美金，上海一家叫赛银的机构在公司上市之前突击入股，一年翻了七倍。这个公司用了十五年的时间去把一个最核心的芯片研发出来，我相信在中国用这个工匠精神做研发是很难的。

为什么我们在中国不会投单一硬件的项目，在以色列却非常喜欢投单一的项目？因为在中国如果投一个单一的智能硬件项目，从2013年到今天大概三年时间中国有大概500家的智能硬件项目拿到了A轮的投资，但是大家看看能拿到B、C轮的智能硬件公司有几家，华为现在也算B轮了，其他的你可以看看，其实真正做智能硬件，单一硬件的能够拿到B、C轮的很少。第一点，智能硬件本身技术壁垒很低。第二点，我们以VR行列为例，几年前中国有几家初创企业比较领先，但是今天当VR整个概念火了之后，你们会发现今年下半年华为、小米推出了VR，前天我见了乐视的VR的老大，发现乐视大概几个月的时间已经招了100多人的团队，各种设备都有了。如今中国处于做智能设备项目的技术壁垒不是很高的时候，但市场起来的时候大佬瞬间进来。

但是以色列不一样，我们投的这家公司不是为终端消费者提供眼镜的，而是提供了一个最核心的眼镜右侧的一部分，这个光学模组是整个AR系统当中最重要的一部分。如果谷歌或者英特尔研发这个部件的话可能会招50—100人的团队，用两到三年的时间，还不一定能做出来第一代的水平，但是有可能烧掉1亿美金。当智能硬件的技术含量非常高的时候，这些巨头宁愿以高估值收购这些公司，不愿意打造一个上百人的团队还可能做不出来。这一点是中国和以色列在硬件这块创业的时候最大的差距。中国现在很多硬件也在起来，相对来讲还是B2C的模式，本身技术含量比较低，所以巨头进来之后这个风险就很高。

技术驱动这块，我们偏软件的部分我们主要是看企业级服务，以色列和硅谷在企业级投资这块占天使A轮的50%以上，但是中国现在可能以流量为驱动的这些互联网公司大概占了70%、80%以上，你发现天使轮、A轮的 融资 ，可能80%左右的是来自于所有的 互联网+ 的企业，但是对于以色列和硅谷来讲大概有50%—60%的比例是全部来自于企业级服务，主要是B2B的方式，提高传统企业的内部效率的一些公司。

我们在以色列B2B的企业级服务重点是看金融科技方面，第一个就是技术和金融结合的细分行业。在过去几年中国的互联网和金融行业结合的更多是叫互联网金融，不叫金融科技。中国现在以P2P为主，主要是改变了传统金融的一个渠道，线上获取零散的投资人的资源。但是以色列很少有B2C模式的P2P，它的方式主要是利用技术改变金融行业，针对传统的投资银行、银行、投资机构，提供一些非常好的基于SAAS的服务，然后来提高投资效率，来提高管理的效率。比如以色列在几个系统做的非常好。金融科技领域我大概跟大家简单说一下几个细分，第一是反欺诈，现在比较火的是区块链，无论是在中国还是在硅谷还是在以色列。第二个是关于交易、支付、反欺诈，包括个人和公司的这些理财规划，这些基本上所有的商业模式都是B2B的。第三就是消费升级。包括文化娱乐和新生代创意的经济。

我大概一年会去七八次以色列，所以从10年到现在，也算一半的以色列人，如果大家以后想去以色列来看看的话可以来找我。

谢谢大家！