为何阿里最新季报让拼多多和美团“鸭梨山大”？

阿里巴巴 8月15日公布了截至到2019年6月底季度业绩（2020财年第一季度）。本季度，阿里巴巴营收规模达到1149.24亿元（约167.41亿美元），同比增长42.0%；归属股东净利润212.52亿元（约30.94美元），同比上升144.7%，非通用会计准则每股摊薄收益为1.83美元。

此前，市场平均预期为营收158.2亿美元，非通用会计准则每股摊薄收益1.46美元。可见无论是营收还是利润，阿里本财季的表现都好于市场预期，股价因此在当日大涨3.03%。

本季财报显示，阿里有两个业务指标绝对会令 拼多多 和美团点评“鸭梨山大”。一个是，阿里在下沉市场新增用户继续高歌猛进；另外，阿里巴巴本地生活服务也扭转前几个季度增长停滞的困境。

拼多多的“鸭梨”：下沉市场还有多少空间？

用户规模始终是阿里财报中的焦点。

本季度，阿里年度活跃用户达到6.74亿，同比增长17%；较1季度的6.54净增加2000万。月活用户上升至7.55亿，1季度为7.21亿。

显然，阿里管理层知道市场关注的焦点是什么，所以，他们刻意强调了70%的新增用户源自欠发达地区。

张勇在电话会议中表示，“我们估计，在欠发达地区，超过一半的人口已经是阿里巴巴数字经济的消费者。我们将继续在这些地区以更全面的方式获取新客户。由于拥有庞大的现有消费群体，我们看到了在阿里生态下巨大的交叉销售机会，这将推动用户购买频率的提高和商品类别的扩展”。

从2018年1季度起，阿里开始在财报中强调自己在下沉市场所取得的成绩，在最近的3个季度，下沉市场对新增用户的贡献度均为70%。

来源：「 零售 氪星球」整理阿里巴巴财报

从一个更长的时间维度看，阿里年度活跃用户的增速在2017Q1达到最低的7.3%。随后，开始反弹，借助下沉市场的热潮，18Q1上升21.6%，并且，整个2018年均维持在20%以上。进入2019年后，增速开始放缓。19Q1为18.5%，本季度为17%。

如果真如张勇所说，欠发达地区中一半以上的人口都已经是阿里数字经济的消费者（虽然不一定都是 电商 ），那么，未来淘宝用户的增长空间可能已经不大了。当然，考虑到阿里如此高的用户规模，增速放缓并不奇怪。

从行业整体角度来看，当前，最大的意外可能是京东。刘强东的公司在本季度表现抢眼，一举拿下1080万新用户，并且同样是70%来自下沉市场。

来源：「零售氪星球」整理上市公司财报

（2019Q2缺拼多多数据）

当阿里和京东都开始下沉时，拼多多会否感受到压力？

2017Q4，三大平台合计新增用户1.4亿（拼多多8710万、阿里2700万、京东2620万），随后逐步下滑。18Q4（6810万）不到17Q4的一半，19Q1（4800万）也只是勉强到达去年同期的（9640万）的一半。

去年同期，拼多多斩获4870万新用户、阿里为2400万、京东1200万，合计8470万。如果同样以50%的降幅来估算，本季度TOP3新用户之和就只有4300万左右。

由于阿里和京东已经分别获取了2000万和1080万新用户，难道留给拼多多的就只有1300万了？这将比他们1季度的2480万净增用户减少900万左右。

一切答案将在8月21日的拼多多财报中揭晓。

美团的“鸭梨”：阿里本地生活服务营收61.8亿元，逆势上涨？

本季度，阿里本地生活服务营收61.8亿元，同比增长136.6%。这部分业务主要由饿了么口碑构成。超高速增长的原因是阿里于去年5月并表饿了么，所以去年同期26.12亿元的营收并非来自一个完整季度。

但，「零售氪星球」依然认为，本季度饿了么口碑表现不俗。虽然无法知晓真实的同比增速，但从环比来看，61.8亿元的营收较2019Q1上涨17.4%。而此前2个季度，收入的环比增速分别只有2.7%和2.1%。更出人意料的是，收入上涨的同时，亏损也在收窄。本季度，本地生活服务亏损率从-9%收窄至-5%，可见营收增加并非建立在烧钱上。

来源：「零售氪星球」整理上市公司财报

有人或许会认为一些“非经营性”因素影响到了业绩，比如季节性或者并表。但「零售氪星球」相信，这两个因素或许有影响，但不会很大。

首先，一季度是淡季，所以二季度营收确实容易出现环比增长。但本季度61.8亿元的收入规模不仅超过19Q1，还明显高于18Q3和18Q4的收入规模。

其次，就并表来说，口碑在去年12月并表，所以如果并表真的能显著增加营收的话，那么1季度就应该显现出来。但实际上，1季度52.66亿的收入并没有明显的环比增长。

所以，上述因素对本地生活服务的影响恐怕非常有限。「零售氪星球」认为，本季度的强势表现还是来自GMV增长和运营效率的改善。

财报披露，得益于订单数量和价格的双轮驱动，本地生活服务GMV在19Q2实现强劲增长。

电话会议中，张勇谈到：“本季度，我们在本地生活服务方面取得了良好的进展，特别是在低线城市。我们正在这些特定城市获得市场份额。同时，我们很高兴看到运营效率也得到了提高。

我们将继续努力，利用阿里生态提高外卖用户数量。公司独特优势是7亿月活用户，我们将向这些用户推广我们的本地服务”。

自去年下半年起，外卖行业增速明显放缓。

上图显示，美团外卖过去两个季度营收均为负增长，甚至不如饿了么2%的增速。如今阿里本地生活服务营收增速突然扩大至17.4%（环比），这到底是行业整体性回暖还是夺走了美团的订单？

美团将在8月23日公布2019年第二季度业绩报告，相信能从中找到答案。

题外话：阿里本季净利润144.7%的增幅怎么来的？

很多人很意外的是，本季阿里收入增长只有42%，为何净利润可以有144.7%的增幅？

其实，这主要是因为去年同期，阿里巴巴向员工授予了一笔蚂蚁金服的股权激励费用，金额高达114.77亿元，导致18Q2的归属股东净利润同比下跌45.5%。

来源：阿里19Q2财报

由于该项费用属于一次性支出，“受益于”去年同期过低的基数，本季度阿里巴巴净利润得以实现大涨。

如果以剔除掉股权激励影响的非通用会计准则来看，本季度阿里non-GAAP净利润309.49亿元，同比增长54%。

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2019年是零售科技应用落地和品牌创新爆发的一年。一方面，零售商正在加速与新技术融合，深耕后端供应链管理的同时在前端体验上也增强了线上线下融合和交互感；另一方面覆盖垂直人群的大量新品牌如雨后春笋般诞生，并且借助下沉市场、出海、内容电商、全域营销等模式突围。

基于此，今年的GIIS零售创新峰会，将紧扣“新科技”“新潮流”两大热点，以“ 潮流邂逅科技 ”为主题，围绕零售领域：科技和数字化创新、时尚浪潮、零售投资趋势、品牌营销、孵化品牌、电子烟、新流量入口、折扣零售、老字号与新国潮、食品创业机会等十大话题，邀请头部企业进行深入探讨，谱写零售产业的“冰与火之歌”。

时间：2019年9月20日 9:00-17:30

地店：北京市朝阳区富力万丽酒店三层

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