独立上市对沃尔沃来说意味着什么？

原本计划在今年秋季进行IPO 上市 的 沃尔沃 汽车，此事恐怕还要搁置一段时间，原因在于沃尔沃首次公开募股的初始反馈估值较低，没有达到 吉利 控股集团的预期。

近日外媒消息透露，从投资者反馈回来的情况显示，沃尔沃首次公开估值约为120亿至180亿美元，这与今年5月份吉利控股与沃尔沃汽车讨论的160亿至300亿元有着相当大的差距。

实际上，吉利希望沃尔沃汽车市值在300亿美元到400亿美元之间，才进行公开募股。根据分析师计算，300-400亿美元的市值，将是沃尔沃收益的10倍，是宝马和戴姆勒收益的2-3倍。

2010年，吉利控股集团花18亿美元从福特手中收购了沃尔沃汽车100%股权。如今根据估值，可以看出8年的时间，沃尔沃的价值已经翻了10倍。不过在经营沃尔沃的过程中，吉利控股还投入了110亿美元打造了SPA平台。简单算来，吉利对沃尔沃的投入至少超过130亿元，就算沃尔沃获得了最高180亿美元的估值，增值空间也并不大。

据知情人士透露， 首次估值与沃尔沃被预期的实际价值不匹配，这意味着沃尔沃汽车继续保持被吉利控股私有化的时间更长，这也就意味着，沃尔沃独立上市或将出现延迟。

沃尔沃拥有领克30%股份、纯电动性能品牌Polestar的独立、向优步出售自动驾驶出租车硬件、在自动驾驶科技公司Zenuity持有50%的股份，以及与奥托立夫设立合资公司研发 无人驾驶 车辆。同时， 从沃尔沃几年里的发展看，强劲的财报表现和销量的持续增长，也是市场对于沃尔沃转型和复兴的再次肯定。

特别是今年上半年沃尔沃营业额同比增长23.6%至1229亿瑞典克朗，营业利润达78亿瑞典克朗，较去年同期增长15.7%，按理说沃尔沃的估值应该与吉利的预期相仿，但这其中多达一倍的差距，确实令人感觉意外。

不过谈论沃尔沃独立上市的消息，已经不是新闻。2016年底，沃尔沃汽车发表声明，宣布通过最新发行的优先股，已从瑞典投资者成功获得50亿瑞典克朗（约合37.7亿元人民币）的资本，此后沃尔沃股权结构就发生了变化，浙江吉利的瑞典子公司持有沃尔沃汽车99%的股份，而一组瑞典机构投资者通过另一类股份持有剩余的1%股份。

之后又有消息传出，沃尔沃汽车计划从中国投资者处融资5亿美元，以筹备未来上市。虽然在上市传闻后，沃尔沃首席执行官汉肯·塞缪尔森表示，在股票市场首次公开发行(IPO)是一个选项，但关于上市计划，这将由母公司吉利控股决定。

今年5月，外媒曝出吉利已选择花旗高盛为沃尔沃IPO做准备。外媒称吉利控股集团已选择花旗、高盛和摩根士丹利三大银行来帮助沃尔沃汽车今年IPO，估值定在160亿美元到300亿美元之间。

知情人士还透露，吉利和沃尔沃在瑞典和香港举行了会议，讨论在瑞典和香港两地上市，其中股票发行最早可能在今年九月进行。随后吉利控股集团方面也回应称“在讨论可能性，但未最终决策。”这也不难看出， 沃尔沃独立上市一事，或早已在吉利控股集团的计划之中，沃尔沃距离独立上市又近了一步。

实际上关于沃尔沃独立上市，讨论最多的莫过于吉利100%的控股权被稀释，这是否不利于吉利对沃尔沃的控制？ 行业人士分析认为，沃尔沃上市对吉利股份的稀释是必然，但吉利对沃尔沃的控制权不会放弃， 毕竟没有沃尔沃就没有吉利的今天，同时双方的合资车企领克汽车也逐步步入正轨，同时也将借助沃尔沃的力量开拓欧洲市场。况且就算出让一部分股权，对吉利来说也没有什么损失，一方面换来了资金，同时也让沃尔沃更加重视市场化趋势。

不久前，沃尔沃发布了下一个十年中期计划，目标是将沃尔沃打造成全球汽车⾏业的引领者和消费者出⾏的服务商，届时年销量中有50%是纯电动汽车、三分之⼀为自动驾驶汽车、50%的汽车将采取合约购车模式。

随着60系列和40系列产品的到来，沃尔沃的发展将上一个新台阶。但是面对全球豪华车市场的竞争，沃尔沃目前的产品矩阵并不完善，比如在入门级轿车和SUV方面，沃尔沃离ABB等主流的豪华车还有较大差距，未来在产品和研发上面也还需要更多的资金投入。

若沃尔沃成功IPO上市，其将通过丰富融资方式，降低在财务层面对吉利的依赖，也将缓解一部分吉利控股的资金压力，无论是对吉利下一步的发展，还是为沃尔沃长远的可持续发展，都极为有利。 更重要的是，有了市场化的资本介入，这也将对沃尔沃的发展起到鞭策作用。

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