德邦错过最佳上市时机，牺牲利润率抢占市场

尽管顺丰、“三通一达”（申通、圆通、中通与韵达）在去年已成功实现借壳上市，但另有一家民营快递当家人曾多次表示，将等待IPO；而不会选择借壳方式上市。随着该公司在3月16日更新招股说明书，其上市也将提上议程，届时，A股将再添一只快递股。这家公司便是 德邦物流 股份有限公司（下称“德邦物流”）。

不同于“三通一达”，德邦物流以 零担 业务为主业，快递业务目前只能算其辅业。但公司自2013年进入快递行业以来，其扣非后净利润持续下降：2013年、2015年与2016年，这一数字分别同比下滑37%、35%与3%。但在2016年间，顺丰与圆通盈利额却分别以250%与88%速率增长。

在快递业大环境增长的背景下，德邦物流何以业绩下滑？未来将如何予以改善？就以上相关问题，记者向德邦物流发送采访提纲，得到公司的一些回应。

由零担业务切入快递业务

零担业务，德邦物流目前主营收入的大头，具体是做什么呢？零担运输业务处于快递业务和整车运输业务的中间地带。在运输行业中，0~30公斤重的货物才属快递；30~500公斤算小票零担的范围，500~6000公斤属于大票零担。超过6000公斤以上，通常就可发整车，这便属于整车业务的范畴。

由此可见，零担业务就是大件、重货的快递业务，是指30公斤至一整车的货物运送。

那么，德邦物流是何由来，既然是以零担业务为主，后又为何步入了快递行业？德邦物流起步于1996年，当年，公司现董事长崔维星创办了“崔氏货运公司”。2001年，广州德邦物流注册成立，崔维星从此正式启用“德邦”这个品牌，开始专注于汽运业务。

此后，德邦物流在全国逐步建立了多个直营网点、分拨中心。2013年11月，公司在公路 快运 业务的基础上，开始向重量更轻，且在全国发展如火如荼的快递业务挺进。但因其是以重货运输起家，进入快递业之初，德邦物流便把自己定位在“中国性价比最高的重货快递”，主要针对1.5-30公斤的快递产品的运输，以实现和其他快递公司差异化竞争。

牺牲利润率抢占市场

在德邦物流现业务中，零担业务仍然是收入的主要来源，但这方面占主营收入的比重在下降。2016年，公司零担业务在主营收入中占比达74%，但在2014年，这一比例高达94%。该数值的缩小，主要受快递业务体量变大的影响，后者占比由5%上升至24%。

一方面，在德邦物流中，低重量级的快递业务占比在加大，与此同时，公司也在提升最具重量级的整车业务发展。2014至2016年间，其整车业务货运量分别为58万吨、169万吨、349万吨。

然而，自德邦物流步入快递行业以来，公司运输量虽然在逐年增长，但落在手上的利润额却不升反降。2013年，公司营业收入为86亿元，2016年，已增长至170亿元。与此同时，公司2016年扣非后净利润只有2.02亿元，不及2013年的2.07亿元，其毛利率下降速度可见一斑。

对此，德邦物流向《投资者报》记者解释，快运中的零担业务作为公司传统优势业务毛利率相对较高，受到市场竞争加剧以及公司为推广业务加大优惠力度等影响，毛利率水平略有下降；快运中的整车业务推出时间较短，公司为快速提升市场份额，优惠力度较大使得单价下降引起毛利率水平下降。

错过最佳上市时机

为了快速跑马圈地，德邦物流不惜降低单价、牺牲利润。那么，公司计划未来如何改善盈利状况呢？其向本报回应道，“公司计划通过扩大运输网络、加强运输车辆配置、提高信息化水平，进一步提升运营效率和服务水平。”

根据招股书的披露，德邦物流此次所募集的资金，也正是欲加强此方面能力建设。公司此次共计划募集29.8亿元，其中3.7亿元将用作直营网点建设，17.1亿元用于零担业务的车辆购置，5.9亿元用在快递车辆购置，3.1亿元投入在信息化建设。

看来，扩大规模被德邦物流视作改善经营状况的根本。但公司利润率持续下滑，说明当前业务可扩张余地不够。若上市募资加大业务的扩展，是否会加剧净利润下滑？

对于这一问题，德邦物流向本报答复道，“零担业务与快递业务未来存在较大的增长空间，行业集中度将逐步提高。”但记者注意到，就快递行业来说，德邦物流2016年快递业务的营业收入仅为40亿元，顺丰与申通分别达到574亿元与99亿元，德邦物流能否成为快递行业日趋集中的受益者，目前并没有明显迹象。

早在2015年，德邦物流就已更新了招股说明书，但此后便一直处于证监会审核过程中。因此快递专家赵小敏曾对媒体表示，德邦物流已经错过了最好的上市时机。在物流企业跑马圈地时期，时间要比成本重要得多，且随着“三通一达”及顺丰控股（56.960，1.20，2.15%）的陆续上市，市场对快递股已经产生了审美疲劳。

对未能在最好时机上市的德邦物流来说，挑战还不止于此。2016年11月，京东物流正式宣布向社会开放，也成为继苏宁之后又一家向社会开放物流的 电商 巨头。今年3月22日，阿里巴巴宣布，将在马来西亚设立物流和电子商务中心。

面对电商巨头也加入快递行业的竞争，德邦物流也在招股书中表示，如公司不能采取积极有效措施来应对目前的市场竞争格局，未来将面临业务增长放缓及市场份额下降的双重风险。