纵观网贷五年三次“爆雷潮”：驱逐劣币，向死而生

自从6月16日，唐小僧母公司资邦金服网络科技集团有限公司因涉嫌 非法集资 ，被上海市公安局浦东分局经侦支队依法查封开始， 网贷 行业逾期、清盘、跑路的消息就不绝于耳。

同时伴随着，牛板金、永利宝、投融家、投之家等在许多业内人士和投资人眼中“不可能出现问题”的平台，相继“爆雷”，更令行业人人自危。

据网贷之家最新数据显示，6月初至今已有323家网贷平台相继出现问题。

“网贷行业已经陷入了新一轮的‘ 爆雷潮 ’。”有业内人士认为：“引起这次的‘爆雷潮’原因是多元化的，包括备案延期、投资人信任崩塌导致的流动性危机等。”

据了解，在过去的5年里，网贷行业共出现过三次较大的“爆雷潮”。复盘这三次“爆雷潮”其背后都存在着不同的诱因。

一、行业良莠不齐

网贷行业的第一次“爆雷潮”出现在2014年。据网贷之家数据显示，2014年全年出现问题的平台有265家，其中多表现为跑路和提现困难。

有业内人士直言：“2014年的‘爆雷潮’主要是由于非法集资、诈骗和庞氏骗局造成的。并不是行业本身出了问题，与外部的市场环境和整体经济环境关系不大。”

据悉，2014年的网贷正处于发展初期，行业表现为，门槛低、监管空白、无标准化的状态。因此导致行业滋生了大量的以非法吸存、诈骗和庞氏骗局为主要形态的平台。

网贷资深从业者赵凡（化名）回忆：“当时，市场上出现了大量的高息平台，我知道年化最高的平台达到了96%，完全脱离了行业实际情况。”

“这些平台本质上就是非法吸存、诈骗和庞氏骗局。”赵凡称，“平台们通过编造一些不存在的标的或者理财产品，同时利用高利率诱导投资人注入资金进行诈骗。”

另有业内人士表示： “当时网贷系统通过淘宝只需要2000元就可以购买，平台‘圈钱跑路’的成本非常低，有的平台上午上线产品，下午就跑路了。”

“2014年网贷‘爆雷潮’是行业溯本清源，驱逐劣币的必然结果。”赵凡如是说。

二、股市风险传导

2015年，网贷行业出现了第二次“爆雷潮”。公开数据显示，在2015年停止运营的平台共有867家。

“2015年网贷‘爆雷潮’的诱因主要是股市风险传导到网贷行业。”有业内人士直言， “一方面是投资人将资金从网贷平台转投到股市进行加仓，资金的大规模抽离导致了平台的资金链断裂。”

“另一方面，某些网贷平台的资产端是给借款人做股票配资。借款人在网贷平台上借钱炒股，用配资的形式扩大了杠杆比例，当收益扩大的时候，伴随来的是风险也变大。股市不景气导致借款大规模逾期，平台崩盘。”

“引发2015年爆雷潮的根本原因是平台资金流动性出现了危机。”赵凡称，“这也正是说明了，有些平台的产品架构和资产端存在着风险。”

一波未平一波又起，2015年12月16日，涉案金额高达762亿，未兑付金额达380亿，堪称国内最大庞氏骗局平台的e租宝被经侦。

公开资料显示，e租宝是“钰诚系”下属的金易融（北京）网络科技有限公司运营的网络平台，于2014年7月上线。

e租宝上线后为了吸引投资人进行了大规模的广告轰炸，在505天里吸引了超过90万的投资用户。

目前，随着e租宝相关案件的陆续审理，这个曾经震惊全国的庞氏骗局已落下帷幕。

“e租宝事件给行业带来的意义在于国家正式对网贷做出监管考虑，加快了网贷行业的合规化进程。” 有业内人士如是说。

三、隐藏风险累积

2016年8月24日，银监会正式下发了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下简称《暂行办法》）要求，网贷平台不得自融、不得承诺保本保息、不得债权转让等，同时设立了自然人在网贷平台借款不得超过20万，法人借款不得超过100万的借款上限。

《暂行办法》下发后，网贷行业进入了紧锣密鼓的合规整改期，包括陆金所、红岭创投、爱钱进、翼龙贷、捷越联合等平台纷纷在几天之内发布了业务调整公告。

2017年7月，红岭创投董事长周世平公开宣布在三年内“清盘”。至于“清盘”的原因，周世平表示，“既有对行业判断方面的原因，但监管变化也是主要原因。”

据网贷之家数据显示， 在《暂行办法》发布后的一年里有近900家平台退出网贷行业，其中良性退出、停业和转型平台657家，占比超七成。

虽然有不少平台选择了良性退出，但也有一部分平台选择了规避监管继续运营。如唐小僧、连璧金融、投之家、投融家等。

“这些平台存在着拆标、资金池、债权转让等风险。”有业内人士指出，“而风险随着其成交量、代收、品牌的累积不断的在增加，直至平台难以维持。”

四、多重风险集中爆发

2018年6月，网贷行业出现了第三次“爆雷潮”。有分析人士认为“这次网贷‘爆雷潮’有宏观经济、大环境层面的原因，但更多的还是平台自身资产、风控、合规，偏离网贷行业‘信息中介’定位所致。”

事实上，这次网贷行业集中风险出现也早有征兆。据网贷天眼行业成交明细数据，网贷平台整体6月份的资金流入值是近三个月来首次出现负值，伴随着一些平台提现困难，网贷风险积累到了崩溃的边缘。6月16日，唐小僧的“出事”捅破了网贷风险的这层窗户纸。

因为市场教育的不成熟，我国网贷行业风险具有多米诺骨牌效应，一旦风险诱因出现，便有了摧枯拉朽之势。牛板金创始人王旭航也曾就平台逾期事件的公开信中提到，“从行业一系列事件发生后，尤其是唐小僧事件后，牛板金工作日的日均赎回量提升到1.6亿左右，一度日赎回峰值达到2.2亿，周赎回量几乎是正常的2-3倍。”

疯狂挤兑潮下，再大的平台也吃不消。

历次挤兑风波中，投资人与企业之间出现的信息不对称使得P2P行业本来流动性不足的短板愈发明显。尤其是品牌知名度较高的平台连续出事令投资人出现恐慌心理，投资人对网贷的信任出现了坍塌。

“投资人对网贷平台的信任一旦出现危机，会直接加剧平台内部的流动性风险，类活期或者活期导致了投资人开始大规模的提现和债权转让。”有业内人士直言， “6月以来我们平台的债转标的从此前的平均100个爆增至500多个。”

“资金大规模抽离极大的考验了平台的资金流动性，同时也爆露了平台业务的合规性。”有分析人士认为，“随着去杠杆化的持续深入，很多企业出现流动性危机，而这些企业又都是P2P平台上的借款机构，从而导致了大规模还款逾期的情况。”

此外，有业内人士透露， “从2017年年末开始，有不少网贷平台与上市公司达成代收和备案的 对赌 （即达到一定的代收金额同时通过网贷备案，该平台将被对赌方收购）。其中，不少平台为了完成代收金额不断的加大运营，造成了资金紧张的局面，而备案延期消息的确定，令平台对赌失败直至爆雷。”

事实上，备案延期加大了监管对平台的考验，对于合格平台来说，在短期内平台的资金链会受到一定的影响，而在长远看来，在这次“雷潮”中大部分不合规或经营能力较弱的平台将被驱逐，行业良莠不齐的情况将有明显改善。

对于此次“信任危机”结束的时间，中国社会科学院法与金融研究室主任尹振涛认为：“金融市场的信任危机普遍持续时间在1-2个月，此次网贷行业的信任危机预计在8月末可以平息。”

五、P2P行业出清，阳光总在风雨后？

从2013年互联网元年开始，网贷行业经历三起三落，许多头部企业也已“饱经风霜”。

值得欣慰的是，近期人民日报、新华网先后发表文章正视此次P2P行业问题 “短时间内的集中‘爆雷’未必是坏事，这是行业进行自我净化的一个正常阶段。”紧接着，互联网金融专项整治办下发《关于报送P2P平台借款人逃废债信息的通知》。国家整治办拟协调征信管理部门将上述逃废债信息纳入征信系统和信用中国数据库对相关选废债行为人形成制约。

随后，互金整治办、网贷整治办十项举措应对网贷风险，提振行业信心。

8月16日，据路透社消息，中国银保监会要求四大国有资产管理公司主动作为，以协助化解P2P的爆雷风险。据腾讯《一线》和第一财经消息称，该方案目前正在研究当中，操作上主要有两条渠道，帮助收购债权或托管问题平台。

一系列应对措施，对于当下的网贷行业来讲，既是挑战也是机遇。作为传统金融的有效补充，网贷行业地方未来依然值得期待。

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