尚未盈利，爱奇艺靠什么赴美IPO

百度今日在财报中宣布，近日，爱奇艺已经向美国证券交易委员会提交上市申请，完成上市后百度仍将是爱奇艺控股股东。然而记者注意到， 百度董事长兼CEO李彦宏在今天的财报电话会议中透露了一个信息——爱奇艺目前尚未取得盈利……

多次被传IPO的爱奇艺赴美上市终于尘埃落定， 2月14日百度在年终报中披露，旗下视频网站爱奇艺已经向美国证券交易委员会提交上市申请 ，完成上市后百度仍将是爱奇艺控股股东。资料显示，2016年爱奇艺营收已经突破100亿元人民币，达到112亿元。

不过具体何时上市官方并未透露， 有消息称最快2018年春天爱奇艺就要上市， 每日经济新闻记者向爱奇艺相关人士确认，对方表示，一切以百度公告信息为准。记者注意到，百度董事长兼CEO李彦宏在财报电话会议中透露了一个信息——爱奇艺目前尚未取得盈利。

业内分析认为，虽然尚未盈利，但有千亿美元市值的Netflix例子在前，资本市场亦看中爱奇艺未来的盈利能力，赴美上市的爱奇艺未来将具备更强的市场竞争力。

爱奇艺确认赴美IPO！虽然还没盈利，但李彦宏说……

公开资料显示，爱奇艺，原名奇艺，于2010年4月22日正式上线。2011年，百度耗资4500万美元认购奇艺B轮优先股，并于2012年11月3日收购原爱奇艺第二大股东普罗维登斯所持股份，成为其单一最大股东，自此，爱奇艺成为百度系一个重要成员，并一直在寻求独立上市。

爱奇艺的资本之路也经历了颇多曲折，2016年李彦宏与爱奇艺CEO龚宇向大股东百度提出以MBO （管理层收购）方式私有化，但遭到百度股东美国对冲基金Acacia Partners反对，私有化无疾而终。

李彦宏透露的尚未盈利背后，是爱奇艺在内容成本上逐年投入的增加。 百度在财报中多次透露， 爱奇艺的内容成本一直持续增长，最新的财报显示，百度2017财年内容成本增长到人民币134亿元， 百度内容成本的增长，其中主要由于爱奇艺的内容成本增长。百度CFO余正钧在今天的财报会议中亦表示，预计爱奇艺带来的成本支出将同比继续上升。

梳理以往的数据可以发现，爱奇艺在内容上投入增长很快，2012年-2016年的内容成本分别为2.151亿元（约合3450万美元）、8.304亿元（约合1.732亿美元）、18.72亿元（约合3.017亿美元）、37.45亿元（约合5.781亿美元）、78.64亿元（约合11.33亿美元）。爱奇艺2016年运营成本和费用约为140亿元，2015年77亿元，2014年40亿元，运营成本增长，主要是由于内容成本增加、员工相关费用增长、营业税和附加费增长。

从亏损来看， 2016年，爱奇艺运营亏损27.65亿元(约合3.98亿美元)，较2015年同期的亏损23.83亿元有所增加。亏损率为24.6%，同比2015年亏损率45%，亏损率在缩减 。

视频行业烧钱大战由来已久，作为核心竞争力，影视版权（包括购买和自制）的投入一直是最胶着的战场，即便是陷入危机的乐视，也一直在增加其影视版权方面的无形资产。

而与之对应的盈利，则是各大平台面对的共同问题。根据阿里财报，阿里大文娱2017年第四季亏损38.28亿，阿里大文娱包括优酷土豆、UC、阿里影业等多个版块。

李彦宏也表示， 爱奇艺依然处于市场领导者地位，在日活跃用户数，平均观看时长，付费用户数和盈利水平方面都是第一，“虽然爱奇艺还没有取得盈利，我们的亏损要比竞争对手要少。”

尽管还未公布2017年具体的营收，但爱奇艺的收入结构趋向多元。龚宇近期在接受采访时透露，从爱奇艺收入结构来看，40%来自广告，33%来自付费会员，剩下的27%来自游戏、电子商务等业务。

互联网观察家王冠雄在接受每日经济新闻记者采访时表示， 从投资者的角度来看，Netflix的成功能让美国投资者有个清晰的对标，也因此能更加理解爱奇艺的模式 ，再加上爱奇艺有百度的背书和龚宇的资历，单独拆分出来的爱奇艺在资本市场会被投资者看好。

近期视频网站可谓掀起了新一轮上市潮，除了爱奇艺、B站赴美IPO，此前2016年优酷土豆接受阿里投资私有化完成后，也曾表示其目标是三年内在国内上市。与资本市场的高歌猛进相呼应的，则是视频网站业务模式的探索与转型。

爱奇艺八年的发展之路正是中国头部视频网站发展的一个缩影，即由单纯的视频内容分发平台转型为泛娱乐平台，在转型过程中，“内容是第一生产力”的行业准则被逐步确立。

百度发布2016年年报时， 有分析师预计2017年爱奇艺收入将达到171亿元即2017财年有望实现51%的同比增长。 尽管爱奇艺正不断进行大量的内容投资，但在付费订阅收入和经营杠杆的牵引下，分析师预计爱奇艺的亏损将收窄，并在2019财年将实现盈亏平衡。

爱奇艺的上市已经进入倒计时，资本之路打通以后，爱奇艺泛娱乐转型的路径也将更加清晰。爱奇艺在公开场合多次表示，爱奇艺未来的预期是一家多生态的娱乐公司，对标的模型是迪士尼而非Netflix。

以自制影视剧为基础开发游戏、爱奇艺商城、网文、漫画等业务模块初步构成了爱奇艺的泛娱乐版图，这一点从爱奇艺APP的内容设置变化上就可以看出来 。余正钧此前曾表示，购买播放版权的利润率非常低，但利用对娱乐行业和技术的理解，自制热门内容，这样做最终可以令爱奇艺成为强大的IP供应商，也可以向娱乐行业证明爱奇艺是理解娱乐行业的。

不过爱奇艺的雄心能否实现目前也难下定论，王冠雄向记者表示，视频网站烧钱大战由来以久，最后只剩有BAT背景的三家企业，烧钱买版权的游戏已经逐渐过去，Netflix的突起让他们看到了网络自制剧的潜力。

他认为，不能把爱奇艺为单独的视频网站，爱奇艺想成为互联网娱乐公司，网络娱乐市场潜力很大，但目前行业集中度还不够，爱奇艺在自制剧、网络综艺上多有爆款，但客观上来说和优酷、腾讯视频相比，还没有决定性的差异化领先优势，第一阵营的几个玩家的竞争依然非常激烈。

王冠雄称，这种差异化优势要沉淀很久，才能让竞争对手无法超越。