中金公司张胜兰：全民PE可以重新定义为全民VC

5月12日，由华润“润加速” 创业 加速器携手硅谷最具 创新 活力的主流投 融资 对接平台及华润资本、华润大学、华润置地、联合举办的“深圳硅谷投资峰会”于深圳EPC艺术文化中心圆满落幕。下面是 中金公司 张胜兰 女士的发言实录：

我今天发言的题目是“创业创新，这是最好的时代”，大家都知道这句话实际是非常有名的一句话，就是说这是最好的时代也是最坏的时代。“双创”（创业创新）在我们现在的这个时刻是一个最好的年代，这也是今天发言主要的意义。

我们做了一些研究，如果大家看2010年以前，2010年以前高科技的企业在世界范围内实际是除了中国移动外，并没有中国的公司出现的。看现在，有很多大家都非常熟悉的中国企业在里面，所以移动互联网的浪潮中有了一大批非常优秀的中国知名企业站在世界的舞台上。

从全球二十家估值最高的企业中，里面中国的企业占了70%，从另外一个指标来看中国在世界舞台上的地位，是和十年前不能相比的。

中国创业创新的最佳时代是有几个方面的因素构成的：

一方面是2015年，李克强总理的政府工作报告第一次定义了“ 互联网+ ”，第一次定义了“双创”，从此以后“双创”（创业创新）变成了中国的国策，政府也一直出台了很多的政策来支持这方面；

第二个是从我们新兴产业的发展到了这个时点、到了这个节点，也是给我们创业创新带来了一个转型的机会。 因为中国的传统工业、传统的企业所占的份额在国民经济生产总值中所占的份额很高，如果和其它国家相比，新兴产业的发展是未来的发展方向；

第三个方面就是从国家的角度，国家除了政策支持，国家还从引导资金的层面，还有各地政府的引导资金。 目标就是把资金能投到新兴产业的实体当中，利用资本的杠杆来撬动更多的政策和资金的偏斜。中国的 PE 和 VC 市场经过了这么多年的发展，我们的VC和PE市场日渐成熟，所以也给“双创”带来了很多的机会。

大家知道2015年的1月份李克强总理在举行国务院办公会议的时候第一次提出要建立一个国家新兴产业创业投资引导基金。这个提议在后来被国务院正式批准，由发改委和财政部牵头。

去年年底12月31日，国家目的是用市场化的方式来做这支基金，所以财政部、发改委正式启动招投标的城市。我们中金佳成是今年3月7日中标的，就是这个国家新兴产业创业投资引导基金管理人的资格。

这个基金，国家的目的就是要用资本的方式来撬动更多的资金。因为我们这个80%是以母基金的形式投在参股基金里面，20%是直投的模式。这样，我们希望通过资本的力量来撬动更多的资金，流向新兴产业，同时也覆盖全国的各个地方。我们这个基金总规模是400亿，国家出资应该是90亿，就是财政部和发改委，然后社会出资是300亿以上。

这是我们中金的研究顾问做的一个表格，从股本资本市场，股票市场上看，如果我们把中国A股、港股，还有美国、德国、日本、印度，还有其它一些国家，按照上市公司的市值来划分的话，分成老经济（金融、能源、原材料、公共事业、工业）和新兴经济（电信、非日常生活用品、日常生活用品、医疗保健）。

那大家可以看到中国实际现在老经济所占的比重是非常高的，差不多在70%-80%之间，而如果我们看其他国家，不管是美国、德国、日本这种发达国家还是新兴的经济国家像印度、韩国、台湾，他们的平均值很低，是低于50%的。 从这个角度，就是我们这个新兴产业是有多大的发展机遇，因为它们现在还是太不成熟、占的比例太小了。

国家“十二五”计划里，国家的目标是把新兴产业的比重2010年只占到4%，到2020年要达到15%。然后发改委对各个新兴产业做了一个规划， 如果我们倒推的话，如果要到2020年达到15%，那这几个新兴产业必须要达到的增速，所以大家可以看到这个增速都是非常快的 ，如果我们和旧经济、老经济相比，那就是2%、3%或者是下降的，而这些全是有非常好的增长空间。

我们做的就是把中国和美国新兴行业所占投资额的比例做了一个比较。上面那个图是2014年的，下面这个图是2015年的一到三季度，我们找不到2015年全年的季度，所以实际上如果我们比较一下可以看到在生物产业、新材料、新能源以及新能源汽车，我们和美国相差的倍数相差很高的，这也是我们现在有很多基金在投医疗卫生、生物医疗这方面的原因。

第四个方面是从中国的VC和PE市场现在发展的成熟度来分析现在“双创”是一个最好的时机。我们实际从2010年、2011年就已经开始有了全民PE，我觉得到 今年全民PE重新可以定义为全民VC了，所以遇到的很多人都是天使投资人，都是自己有自己投资的创业企业或者是创新企业 。

从这个统计数字来说，现在活跃的投资机构就有近万家，管理的资本是五万多亿元。清科的数据可以看到这个曲线的增长是非常显著的，除了在2009年全球危机的时候稍微低一点，还有2012年和2013年欧债危机的时候稍微增速低一点，剩下的一直是增长很快的。

我们认为创业如果想要成功必须要加上资本的力量，就是创投，还要加上创新，必须三者统一起来才能达到创业的成功。我这个标题是“创业创新的最好时代”， 狄更斯也说了，这是最好的时代，也是最坏的时代，所有的事情都是有两面性的，所以最好的时代也有它的风险。

从以前我们历史的数据来说，像我们现在资本已经非常的充裕，市场上投资的资金很充足，大家的热情又非常高，所以投资项目的估值也都是偏高。从这个角度来说，在这种时代过后会有一个下降的理性时代的到来，所以在这种情况下，这个最佳的时代也是有它的风险。在这种情况下，如果大家要想得到最好的投资回报就必须要和专业投资人士和专业的、有真正创新的企业家一起才能保证创业的成功。