顺丰高调合作UPS股市反响平平，枭雄王卫的单飞之路依旧坎坷

26 日顺丰控股发布公告宣布，顺丰将与 UPS 签署《合资协议》以及附属交易文件《融资协议》。协议规定双方各占 50% 股份，总投资意向 1000 万美金，首期分别投资 50 万美金，该合资企业旨在经营推广和开发联合品牌的国际快递产品。从业务拓展角度来看，这份公告对于顺丰的市场表现会是一个利好，但是市场反响并不热烈， 26 号顺丰的收盘价格并未大涨，反而小幅下跌，收盘价 56 元每股。

最近顺丰的新闻并不少， 5 月 24 日，顺丰宣布质押 5 亿股股票，按照推算换取约 105 亿现金，而这条消息，媒体解读为可能与百度糯米的合作有关。

顺丰这么多的举动，都在表明一个动向：在股市获取足够资金后，顺丰正在围绕主业和互联网进行业务拓展，这一方面是业务开拓需求，其实也是一家大公司的正常升级转型的必经之路。

与 UPS 合作，说明顺丰与美国最大的物流企业之一 UPS 合作，试图开拓全球物流市场，进行全球化布局，这是顺丰比较熟悉的领域，应该属于比较稳健的投资行为，但是为什么股市上的表现并未形成强大刺激，值得业内回味。

顺丰的市盈率超高， 但是用了一点点技巧

从目前 A 股的表现，顺丰的股票价格，从最高的 73.48 元跌到 56 元，估值也从近 3000 亿，回归到 2342 亿元，这是市场理性的表现，为什么这么说？

首先来看市盈率，目前顺丰的流动市盈率 TTM 为 297.11 ，为什么会有这么高的差距？我们需要注意：顺丰控股的市场流通股非常少，根据股市的数据，目前顺丰 2342 亿的市值，实际流通市值是 71.46 亿。

从资本层面来看，顺丰的流通股与未流通股之间的差距非常大， 70 多亿的流通市值股票带动 2342 亿的市值，有点头重脚轻，且通过庄家操作，这个空间就大了。

所以说，顺丰目前的市值的支撑的股本占到总股本很少的一部分，单看股市的表现，顺丰上市之后，一直有要冲击 3000 亿市值的说法，但要稳定在这个市值上，资本市场需要新的题材和故事。与 UPS 合作就是一个非常好的例子，因为以 UPS 作为背书，投资行为应该算是稳健投资，而市场反响平平，可能是因为这项投资的周期比较长，还有一个重要原因，就是顺丰自身的业务亏损有一定关系。

这在顺丰自己的财报中也能看到一丝丝身影： 3 月份的顺丰 2016 年报中显示，顺丰的净利润 41.8 亿，相比 2015 年的 11 亿，增长 279.55% ，但如果扣除 12.3 亿的非经常损益的净利润，实际增加 10.2 亿，增幅 62.85% 。财报中显示顺丰物流的收入增速是 21.75% 。

那么问题来了，还有 257.8% 的增幅是哪儿来的呢？从年报中可以看出， 2015 年 9 月，顺丰控股以股权转让的方式，将主要从事商品销售及代理业务的子公司顺丰电商相关资产和业务剥离。而剥离的电商业务，亏损达到 8.66 亿，也就是剥离了这部分业务之后，节省的销售费用贡献了 70% 的利润增长，如果不剥离电商在财报上会非常难看。

所以说， 2016 年期间，顺丰自身的核心物流业务的增长幅度并不算高，因为中国的物流行业发展对于电商的依赖度很高，而电商是顺丰一直想做却做不好的业务。

对于股市而言，高科技，尤其最火的互联网业务是非常新颖的题材，不少传统公司通过并购增加自己的互联网题材。而电商业务一直是顺丰想努力去发展的方向，在顺丰嘿客刚起步的时候，笔者做过分析，判断业务模式可能不能持久维系，后来顺丰嘿客的收缩，也证明了这一点判断，其实道理也很简单，顺丰的基因是一家物流和快递公司，想顺利发展互联网业务，并非易事，尽管手上有诸多的资源牌，但在互联网运营的专业度方面，与其他电商平台之间的流量以及差距，不是短时间能克服的。

顺丰的野心很大， 但单飞可能仅仅是个梦想

从与 UPS 合作，就能看到他的野心不仅仅是国内市场，还有庞大的海外市场，尤其中国增长很快的海淘部分。

从中国的快递行业表现来看，以三通一达为例，速递董事长喻渭蛟在接受媒体访问提到，三通一达 70% 的订单都来自于电商件。其实，不仅是三通一达，顺丰也无法摆脱与电商之间的纠葛，去年三月份，天猫官方取消了原来“顺丰包邮”的促销标志，外界的猜测认为顺丰要摆脱阿里体系，单飞。

而实际上，顺丰自己在电商件方面，一直与天猫、淘宝等电商平台合作。顺丰依旧严重依赖电商件，依照阿里的体量，这其中来自淘系平台的比重可想而知。不少淘宝天猫店的配送业务都可以见到顺丰，顺丰包邮也依旧存在，比如：购买苹果旗舰店的 iPhone 手机就是顺丰配送。

为此，顺丰在无法跟电商脱离关系的同时，也很努力的发展新业务：自办电商业务亏损；去拥抱阿里之外的其他电商平台的大腿，但看起来似乎效果也并不明显，顺丰控股在最新披露的《投资者关系活动记录表》中透露，电商件的整体增幅目前在减缓。

顺丰一直标榜自己的电商依赖程度不高，事实是根本摆脱不了，只是份额被不断抢走。还有一个很严重的问题在于：中国电商件量依旧非常可观，虽然顺丰看不上电商件，但市场份额不断被其他物流公司拿走，反而会成就其他其他物流企业。

但是，这挡不住顺丰单飞的心思，比如说这次与 UPS 合作。 但是问题在于： UPS 目前中国市场并不占优势，水土不服的 UPS 在中国国内的市场几乎忽略不计， UPS 在美国的市场很大，但顺丰所涉及的业务中，势必大量的是跨境业务，想在业绩增长上看到成绩，跨境电商的这块大蛋糕，是一定要吃的，而跨境电商，又和国内诸多电商平台脱离不了关系，换句话说，顺丰自己没有市场话语权，所以想保持业务增长还得依靠自身稳健的物流业务，但是增速已经趋缓， UPS 新业务也需要周期，所以，想单飞的话，顺丰的代价会很高。从目前情况看，也并不具备这样的条件。

顺丰的下一个增长点在哪里？野心之外还需格局

顺丰努力去做自己的线下嘿客店，失败了；顺丰去做自己的电商，陷入巨额亏损，但依旧持续在投入，这一切都是顺丰试图摆脱以阿里为主的中国电商市场的依附的表现。王卫的野心其实也表现在一些小动作上，比如顺丰上市之前，自媒体大肆炒作一些小道消息，诸如“马云最佩服的人”、“王卫拒绝见马云等等”，试图把自己的地位与互联网大佬上靠。

从目前做电商在物流领域发力明显的企业，比如阿里、京东、苏宁，物流行业成为一个必选项，但大多都进行了“开放平台”的接入，甚至是互相使用，包含物流数据的打通，这是一个行业主流：前段时间，京东物流正式独立运营，物流子集团将拥有更加独立的经营权和决策权，面向 C 端开放的开放程度也会更高； 苏宁则早已建成涵盖全国的物流网络，包括47个大型物流基地和465个城市运转中心，全国区域覆盖率97%，而收购天天快递则加强了自身在小件物流配送方面的能力，2000家第三方客户和10万家平台商户。

这对于像单飞的顺丰并不是好事儿，这意味着：包括三通一达在内和其他公司的物流要么互相整合，要么成长迅速，顺丰的竞争对手众多，单飞独立意味着市场的竞争格局更大，并且这些公司的服务和效率也在提升，业务趋同，顺丰并非不可替代。

纵观快递行业的成本大部分还是劳动密集型企业的人力成本，顺丰也无法摆脱这个套路，但靠一家电商企业也不会把物流行业给替代掉，这应该是双赢的局面。顺丰要维持自己的市值尴尬的现状，想在新业务上有所体现，尤其是电商业务上，其实更应该多向阿里取取经。

小格局的小动作，也不能阻挡中国物流行业的进步，从目前中国物流行业的发展看，降低成本，提升效率会是很长时间内的主题，不仅是三通一达，其实也是包括顺丰在内的物流企业应该反思的：自己小打小闹，还是自我变革和众多平台深度协同发展？这个选择并不难，并且这才是有格局的企业和企业家应该去做的事！

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本文作者王新宇，亿欧专栏作者；转载请注明作者姓名和“来源：亿欧”；文章内容系作者个人观点，不代表亿欧对观点赞同或支持。