京东白条进入“瓶颈期”：用户增长放缓，一年余额仅增加15亿

京东白条作为国内第一款互联网 消费金融 产品，2014年2月在京东商城上线，上线时间甚至早于花呗，又因背靠庞大的京东零售商城，一直备受瞩目，不过如今发展似乎迎来了“瓶颈期”。

新流财经最新获得的资料显示，截至2018年12月末，京东白条应收账款余额增长至344.49亿元。

据此前信息显示，截至2017年底，京东白条应收账款余额为330亿元。在2017年6月末，京东白条应收账款余额为256.04亿元。

不难看出， 虽然2017年下半年京东白条应收账款余额出现大幅度增长，但在2018年一整年的时间里，京东白条应收账款余额仅增长不到15亿元，同比仅增4.4%。

与部分持牌消费金融公司贷款余额增速相比，这一增速略显放缓。

公开信息显示，截至2018年末，招联消费金融贷款余额720亿元，捷信消费金融贷款余额898亿元，在2017年末，这两家持牌消费金融公司贷款余额分别为468亿元、742亿元。

一年的时间，招联、捷信消费金融的贷款余额分别增长了53.85%、21.02%。

从应收帐款余额增势可以推测，2018年，京东白条的规模并未有明显增长。 据从业者透露，目前，花呗在贷余额已是千亿级，若要超越蚂蚁花呗，京东白条还有很长一段路要走。

业内猜测，京东白条的增速减缓，或许与京东商城总体用户增长放缓有关联。

京东2018年第四季度及全年财报显示，2018年全年，京东交易总额（GMV）近1.7万亿元，同比增长30%。

而京东面临的电商行业本身竞争激烈程度未减，例如新玩家拼多多在2018年平台GMV达到4716亿元，虽不敌京东，但增速较快，同比增长达234%。

截至2018年12月31日，京东活跃用户数为3.053亿，2017年同期活跃用户数为2.925亿，一年的时间，活跃用户增加了0.125亿。同样在2018年末，拼多多年度活跃买家数量已经达到4.185亿，较2017年同期劲增1.737亿。

在营收方面，2018年京东全年营收4620亿元，增速为28%，阿里、拼多多的营收增速分别为52%，652%。

京东最新一季的财报显示，京东2019Q1的营收增速（20.9%）也达到了过去8个季度里的最低点。

不管是从GMV、活跃用户还是营收增速上来看，京东电商主业似乎正处在“慢增长”阶段。如此一来，京东白条增速放缓也就不难理解。

不过，作为老牌头部消费金融产品，京东白条的资产质量一直是毋庸置疑的优质、稳定。

据新流财经获得的上述资料显示，截至2018年末，京东白条应收账款不良率为0.48%，逾期率为1.56%，信用评分为Level1-Level4的用户总数占总用户的比重不低于90%。

据媒体此前报道，京东白条截至2017年6月，不良率仅0.52%。可见经过一年多的时间，京东白条不良率甚至越来越低。若与持牌消费金融公司不良率相比，更是全面赶超。

公开信息显示，2018年末，捷信消费金融不良率3.98%，中银消费金融不良率3.15%。

优质的消费金融资产，期限短、基础资产高度分散、资产风险也高度分散，往往能获得银行、基金等资金机构青睐。在债券市场发行ABS、ABN也能轻车熟路。

此外，发行ABS、ABN对消费金融平台来说，也是低成本获取资金的方式之一。蚂蚁和京东均是这一市场的主要玩家。

日前，京东就发行了2019年度第一期京东白条资产支持票据，注册金额50亿元，本期发行金额10亿元，其中优先A级8.3亿元，收益率为3.95%，优先B级0.55亿元，收益率4.35%，中间级0.45亿元，收益率为6.69%，次级0.7亿元，没有预期收益。

该资产支持票据募集说明书（简称：说明书）显示，截至2018年12月末，京东世纪贸易已公开发行29期京东白条应收账款债权资产支持专项计划，发行规模443亿元，余额247.64亿元；发行3期京东白条信托资产支持票据，发行规模35亿元，余额20亿元。

值得一提的是，该说明书还披露了京东数科全资子公司正东金控的运营信息。

正东金控全称北京正东金控信息服务有限公司，成立于2015年1月15日，成立时注册资本100万元。截至2018年9月末，正东金控注册资本20亿元。

正东金控定位为向金融机构和企业的金融类型业务等提供科技服务的信息技术公司，隶属京东数科旗下京东金融业务板块。

正东金控自2019年起，承接原由母公司京东数科负责的京东白条ABS、京东金条ABS等资产证券化业务相关的资产服务职能，并承接管理提供资产管理服务相关的数据、技术、系统等资源，负责京东白条业务的日常管理工作，包括资产审核、资料保管、风险控制、催收等资产服务工作。

2016-2018年末，正东金控资产总额分别为10.40亿元、35.50亿元和26.09亿元，负债总额分别为0.39亿元、15.48亿元和6.08亿元，所有者权益分别为10亿元、20.01亿元和20.01亿元。

2016-2018年，正东金控营业收入分别为0.58亿元、0.52亿元和1.67亿元，年均复合增长率达到69.15%，主要系运营支持收入。

2016-2018年，正东金控分别实现净利润9.89万元、50.37万元和71.20万元。

从正东金控的净利润来看，该公司这几年保持着盈亏平衡、略有盈余的状态。

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