高特佳蔡达建：三大因素预判医疗健康产业的发展趋势

2018年12月6日，以“创新、融合、生态”为主题的2018浙江(杭州)国际生物 医药 产业投资峰会暨第四届浙江国际健康产业领袖峰会在杭州举行，峰会由杭州市投资促进局、浙江省健康产业联合会主办。高特佳投资集团创始人、董事长蔡达建出席会议，分享了高特佳在医疗健康产业投资的机遇与实践。以下演讲内容精华：

谈及高特佳投资如何看待医疗健康产业，蔡达建指出三个关键因素：政策、市场、资本。

首先是政策方面。 过去三年，我们经历了医疗健康产业最多的政策变化，医疗改革进入“新常态”。第一，改革临床试验管理，加入ICH，这是非常大的进步；第二，加快审评审批，使医药创新有了表达的空间，传统的仿制药版块也有所获益，一致性评价也会带来行业政策和行业导向上的变化；第三，促进创新和仿制药发展；第四，加强全生命周期管理。包括推动上市许可持有人制度、严格药品注射剂审评审批、开展药品注射剂再评价、完善 医疗器械 再评价制度等。

所有的政策配套，总体上推动行业从过去野蛮、粗放型增长向注重质量和效率转变。过去我们存在很多的粗放型产业和产品，在今后就需要真正为患者带来有价值的产品。

其次是市场需求端。 近几年医疗健康支出占GDP比重在不断攀升，已经达到6.2%水平，同时人口的老龄化、城市化等因素，会带来疾病的变化，中国的医疗健康产业将有非常大的空间，因此我们对医疗健康产业的前景很看好。一方面是非常明确且巨大的市场需求，另一方面也面临需求转移，市场趋于成熟的时间不断延长的问题。

目前在支付端仍然是靠医保支付为主，医保支付压力不断增大，也会制约整个行业总规模。大众的需求是得到更好的药品和更好的服务，但支付端压力不断增大，也需要医保控费。这就要求我们不仅仅要看到社会的需求，也需要把需求和支付两方面做一个更好的匹配。

最后是资本市场。资本市场利于医药创新。2018年总体上对于做投资是相对困难的一年，但也有利好。最重要的是两方面：一是港交所作出近年来最重大的改革，为未盈利生物医药企业上市开辟特殊通道，对医疗健康投资和医药创新都是极大利好。更大利好的是上海进博会上首次提到了设立科创板，对生物医药产业是极大的利好。资本市场对生物医药板块投资价值的表达，对于完善整个资本的投资生态，具有非常积极的作用。

针对医疗健康产业发展趋势，蔡达建阐述了高特佳投资对医药、医疗器械以及医疗服务版块的判断。

首先，在医药板块。未来导向是真正做对患者有价值的药。 在当前政策下，传统药企面临增长瓶颈，一些临床效果有疑问、由销售推动的“中国特色药”，将会大部分淘汰。但是传统药企不会都垮掉，传统药企中一些有价值、疗效确切，尤其是治疗常见病的大品种，具有非常好的价值。这些药品存在市场进一步提升和整合的机会。这些药品技术进步空间较小，但是服务、客户、品牌都有大规模提升空间，质量也有小规模幅度的提升空间，更多是需要完善产品服务体系，降低产品服务的成本。

为什么要搞一致性评价？因为它会推动民间企业进一步放大规模。 在过去政策推动下，资本市场最吸引关注的是创新药。医疗的需求在于我们不断地攻克过去无法攻克的疾病难点。如果创新药有实实在在的治疗价值，能够在过去的基础上取得临床效果上的突破，当然是具有非常明确的投资价值，考量创新药是否具备投资价值，临床上的创新很重要。无论是创新药还是普通药，都有相当大的市场，都面临市场竞争压力。如果创新能实实在在的提升临床效果，则非常不容易。

创新活跃可能会带来另外的问题，因为创新的投资也是大家比较容易理解的，也容易在资本市场创造标杆效益。所以创新药板块，受到资本极大追捧。我们一方面必须高度关注创新领域，同时也要小心翼翼避开创新会给投资带来的风险。

其次在医疗器械方面。 综合医疗器械领域，相对来说竞争格局比较固化，壁垒非常高，高特佳投资的联影医疗，依靠的是创新和降低制造成本来占领市场，杀出重围。除了综合器械以外，IVD领域的投资更多体现出技术创新或者应用创新。二代测序也可以理解为IVD的延伸，是 精准医疗 领域里面不断开发出来的需求。医疗器械领域层出不穷地产生这样的机会，能够实实在在给临床应用带来价值，类似达芬奇机器人，跟医疗器械关联的AI等。

医疗服务方面， 我国的医疗资源更多集中在国有医院，过去几年已经产生了深刻变化，民间资本得到了发挥的空间。从投资产业的角度看，市场化的投资应该成为国有三甲医院医疗服务体系上的补充。民间资本关注的重点，应该围绕三甲医院诊疗过程中的各种客户体验问题，也包括医疗改革之后的药占比、医院不同科室的收入比例等对医疗服务质量产生影响的问题。

从民营医疗的特征来讲，应该围绕患者需求的全过程。 我们过去把医疗更多理解成去医院看病，其实不完全是这样的。比如说互联网医疗过去几年得到了支持和认可，因为互联网医疗带来客户体验的改善和变化。现在通过互联网的慢病管理系统，患者的复诊问题得到了很好的解决，这都是对医疗环节、客户体验大幅度的改进，这都会带来很多的机会。从政策环境、市场、资本等综合因素考量，我们看好医疗服务产业，认为非常值得投资。