4+7带量采购试点靴子落地，医药股全线杀跌之后路在何方？

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【编者按】随着《“4+7”城市药品集中采购文件》试点确定之后，A股市场迎来一场“集体跳水”，医药板块市值蒸发超千亿元。作为一种集中控费的策略，带量采购试点为何引起如此巨大的反响？作为A股市场医药股的投资者，又将如何进行医药股投资？

本文发于新浪医药，作者为小沫； 经亿欧大健康编辑，供行业人士参考。

该来的总是会来的。

12月6日，在《“4+7”城市药品集中采购文件》发布近一个月之后，“4+7”带量采购试点揭开了神秘面纱。降价成为关键词，预中选品种恩替卡韦90%的降价幅度，瞬间引发A股市场医药股集体跳水。据统计，12月6日当天，A股市场医药板块市值蒸发超千亿元。12月7日，A股市场医药板块依然继续杀跌，一片凉凉。

带量采购试点的威力缘何如此巨大？这一新政对中国的医药企业又将带来哪些影响？作为A股市场医药股的投资者，又将如何进行医药股投资？

跌幅榜里全是医药股

12月6日，带量采购试点的靴子落地。按照11月15日公布的“4+7”试点采购方案，本次带量采购试点选取了北上广深等11个城市，涉及31个药品。预中标结果显示，降价成为主旋律。其中，恩替卡韦降幅高达90%，厄贝沙坦降幅达60%。

招标价格的这一降幅，远超市场此前预期的降幅为30%-40%。受此消息刺激，AH股市场上午还在平稳运行的医药股，突然上演集体“跳水秀”。截至收盘，乐普医疗、贝达药业、普洛药业等医药股死死趴在跌停板上，跌幅超过9%的个股，不乏华东医药、泰格医药等优质公司。A股市场医药股的“带头大哥”恒瑞医药，盘中一度跌幅超过9%，最终以跌6.43%收盘。数据统计显示，12月6日，整个申万生物医药板块市值蒸发近1300亿元。H股市场的跌幅更是惨烈，跌幅超过10%的有中国生物制药、石药集团、复星医药、三生制药、绿叶制药等公司。

有投资者称，“打开跌幅榜一看，几乎全是医药股”。如果说12月6日的集体暴跌是一种情绪宣泄，那12月7日医药股的再度杀跌，则是市场对带量采购试点的投票。截至下午14点。A股市场医药制造板块整体跌幅达2.56%，其中，华东医药、乐普医疗、普利制药等个股封死跌停板。

个股大幅杀跌背后，谁在出货？盘后数据显示，机构成为抛盘的生力军。12月6日盘后数据显示，以跌停收盘的乐普医疗，卖出榜上，有两家机构出货4492万元，两家机构买入3862万元，机构净卖出629万元。另一个跌幅达9.61%的华东医药，一家机构买入1520万元，三家机构卖出1.25亿元，机构净卖出高达1.1亿元。

面对低于预期的利空，机构投资者也是先甩为敬，用脚投票。难怪有朋友在朋友圈感慨，所谓价值投资，也不过是披着羊皮的“投机”而已。

恐慌时刻彰显未来投资机会？

一个预中标结果引发医药股股价巨震，作为A股市场最稳定的投资板块，医药企业的投资之路是否就此终结？

从二级市场的表现来看，笔者认为中标的短期影响，可谓是中也不是，不中也不是。君不见，此次带量采购中标最多的华海药业，股价在12月6日盘中触及涨停之后，又迅速回落，12月7日，华海药业这中标大赢家，股价跌幅仍然超过6%。未中标的乐普医疗更不用说了，开盘直接封死跌停板。

对于短期情绪的这种宣泄，银河证券发布研报称，市场对于此次国家带量采购试点过于悲观，此次采购金额及量不足，影响较小，且多数规则在历史上曾出现过。31个品种的采购总额约60亿元，占全国药品总规模的不到0.5%；采购总量占对应品种试点城市用量的30%-50%，占全国的不到15%，整体来看对市场的影响较小。

不过，也有机构认为，此次带量采购试点只是开始。那么，在降药价的大背景下，医药企业需要思考如何降本控费。

从这次预中标的结果来看，那些独家或者不可替代的药物，其议价空间也是有限的。这意味着，医药企业必须投入更多的费用进行创新药研发。A股市场的医药企业，重销售轻研发一直为市场诟病。有统计显示，2017年A股市场290家医疗保健类上市公司，销售费用高达1772亿元，研发费用却仅有319亿元，不足销售费用的20%。

长期来看，带量采购的推行，在降低终端药品价格的同时，也将促使仿制药竞争由渠道型向成本型转变，进而推动医药行业向创新的路上前行，如此一来，目前这种重销售轻研发的局面或将被改变。这对于恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等研发投入不断增加的创新药企业来说，目前看来并不是一件坏事。

短期来看，带量采购对医药板块的压力仍然存在。但回眸A股市场的那些黑天鹅事件，无论是白酒的塑化剂风波，还是奶粉的三聚氰胺事件，像贵州茅台、伊利股份等优秀的龙头公司，在经历了低谷之后，最终都浴火重生，而行业也得以汰弱留强，发生了质的改变。

面对医药股的寒冬，笔者相信，最恐慌的时刻过去之后，这轮优质公司的杀跌，或许为我们提供了未来很长一段时间里最好的投资机会。