易凯资本王冉:市场在变得更好之前会变得更坏

3月16日消息，美股大幅低开，道琼斯工业指数开盘即下跌2250点，跌9.78%；纳指跌6.12%、标普500指数跌7.47%，再次触发熔断，暂停交易15分钟。

这是美股自1987年引入熔断机制以来，史上第四次触及熔断，也是继3月9日、12日以来的第三次熔断。

美国联邦储备委员会3月15日宣布，将联邦基金利率目标区间下调1个百分点到0%至0.25%之间，并启动7000亿美元量化宽松计划，正式打开量化宽松的水龙头，这一紧急行动未引发市场积极反应。

针对美股8天3次熔断， 易凯资本 创始人王冉发表以下评论：

1、按时间推算，今天活着的人基本都没有经历过一个世纪前的全球大流感。因此，对所有活着的人来说，我们都已经驶入未知水域。

2、全球市场在变得更好之前会变得更坏。这是因为：全球经济在变得更好之前会变得更坏。

3、正如三维世界的人无法理解四维世界，习惯了生活在正利率环境的我们也很难真正理解零利率时代甚至负利率时代的世间万象。

4、中国经济半年内恢复原有的转速几乎不太可能。而在全球经济中，中国经济恢复原有转速很可能是最早的之一。

5、在创业市场，美元不会枯竭，毕竟有那么多美元基金融完了总得投出去，投的时候还想顺便抄个底。但今年下半年，真正的大钱一定不是美元。

6、还记得四五年前人民币如日中天的时候吗？这一次很可能会有过之无不及。下半年流动性一定会大水漫灌，央企、国企和金融机构面对投资机会配资便宜的杠杆会容易到想睡觉。

7、因此，对很多一级市场上的创业企业来说，拿银行的钱、拿保险公司的钱、拿央企国企的钱、拿国家队和地方队的钱，要比拿需要讲英文的钱容易得多。

8、什么样的企业能拿到前面说的那些钱？第一，符合政策导向；第二，符合A股、尤其是科创板审美；第三，有一定规模和品牌，投了能交差第二天死不了。

9、但熔断*3，世界已变。至少就估值而言。你的可比参照如果都跌了50%甚至更多，再守着原来的期待出来吆喝肯定就会有问题了。况且前面提到的大水漫灌的那些人民币对估值天然敏感，对一切不是基于现金流和利润的估值模型都理解有限。雪崩的时候雪花们别什么行业都想拿SAAS十倍P/S的估值模型去勇闯天涯。

10、当然，形势所迫，各行各业都会出现一些千载难逢的整合和控股权收购机会。国际上也会有一批平时只能望而却步的顶级品牌公司成为中国资本（包括人民币并购基金）眼中的饕餮。当然前提是，第一钱能出得去，第二人能出得去。前者看政府，后者看病毒。

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