专访丨蔚来资本余宁：汽车产业人的投资闭环

——“放弃之前的经营，选择投身一个新行业，不遗憾吗？”

——“我觉得生命很短，不尝试新事物才会遗憾，在有限的时间里多尝试是件好事。基于以往经验，于我而言投身资本恰是一个宏观汽车产业的闭环。”

2018年5月， 蔚来资本 宣布前吉利控股集团副总裁 余宁 正式加入担任管理合伙人，主要负责 产业投资 和投后管理，这位拥有25年汽车产业背景的新兴投资人曾在吉利集团负责沃尔沃联盟，新能源汽车采购，国际兼并与收购，领克管理委员会与台州基地建设等，同时担任美国Terrafugia飞行汽车公司的董事长，马来西亚宝腾汽车董事和英国莲花汽车董事。加入吉利集团之前，余宁担任菲亚特动力科技亚太区总裁。余宁的加入完善了蔚来资本三个全职管理合伙人在汽车产业链的覆盖。

蔚来资本是一家结合产业投资及价值创造理念的市场化私募股权基金管理机构，2016年由蔚来汽车、红杉中国、高瓴资本联合发起，基金规模100亿元，专注于新能源汽车产业链创新企业的投资，主要涉及电动汽车、智能驾驶、车联网、科技出行、新能源、新材料及新制造等方向，目前，蔚来资本已先后投资了四维智联、车联天下、爱泊车、嬴彻科技、容百锂电、主线科技、Momenta、首汽约车、小马智行等多家企业。

投资机构与汽车产业，跨界火花四射

余宁并不是一位投资新手，他在汽车兼并收购上有多年经验，成功案例包括马来西亚宝腾汽车，英国莲花汽车、美国Terrafugia飞行汽车的股权收购，以及吉利入股戴姆勒等，他认为现在的汽车业正处于向电动化、智能化、网联化、共享化发展的窗口期，新能源汽车产业链发展潜力和想象空间更大，预计未来新能源汽车全产业链价值超越10万亿元规模。

余宁25年都没离开过汽车行业，他认为投资跟汽车非常不一样，是两个完全不同的行业和圈子，“比如说汽车行业峰会里一半都是我的前同事或者朋友，但到投资峰会里几乎是没有认识的人，原来我认为会有20%的交集，后来交集只有不到5%。但我认为这种跨界产生了信息的不对称，孕育巨大机会，会产生不一样的价值。”

在接受亿欧汽车专访时，余宁认为投资策略取决于基金的阶段和规模，VC更多是靠嗅觉与天分，需要行业敏感度和精通计算，而PE单笔投资动则上亿，更多需要有运营经验和产业背景的人来介入，利用投资人思维+汽车人思维将产业投资拼图组合起来，以保证投资的准确性，不断增值和安全退出。

“有人说投资讲嗅觉，我非常认可也在向其他合伙人学习。同样我认为投资离不开实践的经验，如果没有实践，没有亲身动手经历的事情，总会感觉知其然不知其所以然，这样是站不住脚的。” 25年的产业经验让余宁在投资时主张小步快跑，谨慎试错、稳健投资的策略，如果投入资金不是很大时，他会以鼓励的态度支持早期创新企业，可当投入过大而又看不懂回报逻辑时，他会说NO，“我相信投资人有自己的嗅觉，我很支持，但大笔资金投入务必谨慎，万一押注失策，会造成致命的损失。”

“新势力企业可以按细分市场活数家””

谈到新造车势力，出身主机厂的余宁曾跟吉利董事长李书福探讨过，“李书福董事长认为顶多活一两家，比较看好蔚来汽车，我相对乐观一些，认为高中低端可以各活一家。”

余宁曾负责过吉利的新能源车型，当时造车新势力刚出来，可传统车却没有在此过多发力，根本不是思维，体制与技术储备的问题，主要是战略原因。因为新能源汽车的投入产业比过于失衡，传统主机厂非常重视销量，市占率与利润，很难去做明显不确定的尝试，但是随着三电成本尤其是电池成本不断降低，加上传统主机厂有很强的品牌，设计，制造，销售经验，无论在软硬件，他们只会更有优势，“供应商们谁不愿意去跟一个有实力且看得到未来的企业合作呢？”

“蔚来等新势力的出现更主要在于抢得了智能化的先机”，余宁认为，造车新势力的主力军来自于互联网和传统主机厂，当原有的行业和企业出现了拐点，他们开始寻找新的机会，这群人的出现把传统汽车产业给搅活了。“我认为李斌做了一个很对的，非常富有远见事情，就是把品牌和智能科技感做起来了，因为很大一部分消费者对高档车的价位并不敏感，更关注属于时代领先的科技。当补贴退坡甚至取消的时候，20万以下的车将是极其危险的。”

汽车产业人的投资闭环

“投后管理是对被投企业的赋能，资本与被投企业之间是协同发展的关系，所以我强调闭环思维，一个投资人需要从头跟到尾完成负责一个项目。”

余宁加入蔚来资本投资的第一个项目是新能源两轮出行服务商易换电，余宁认为二轮电动车市场拥有近三亿保有量，二轮电动车换电模式能否成功的核心归根结底是效率问题，比如资产效率、运营效率和资金效率等，在与项目的接触中，他看好易换电的标准化电池+换电网络的产品服务模式，既让用户方便操作、迅速完成电池更换，又能在环保基础上保证电池的梯次利用，在整个产业链上是打通的，印证了余宁提出的闭环投资思维。

——“你未来还会回到汽车企业里吗？”

—— “我觉得可能性不大。我已经在汽车制造业呆了25年，在资本方面不过一年，我想应该是把投资作为最终的工作目标，跟我之前的25年要平衡一下。发现新鲜事物并且带来价值是人的天性，如果有个职业跟你的天性能够匹配，这是一件挺有意思的事，蔚来资本提供了这个平台。”

——“你在挑战自己的舒适圈吗？”

—— “我一直不断地去挑战舒适圈，永远是机会少人多，不挑战舒适圈，怎么能够走出来？而且人生短暂，还是多试一下。”

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2019年，我国新能源汽车补贴大幅退坡，燃油车企借增值税下调实行降价。在燃油车统治市场百余年后，新能源汽车产业厚积薄发的时刻何时到来？

6月14日，在亿欧公司于上海虹桥世贸展馆举办“2019全球新经济年会”上，亿欧汽车将承办作为本届年会重要组成部分的新能源汽车产业峰会。在本届峰会上，我们将与来自主流整车厂、核心三电系统供应商、头部充换电服务企业等新能源汽车产业上下游的顶级大咖共讨“后补贴时代下，新能源汽车产业变革与创新机遇”。

嘉宾及议程： https://www.iyiou.com/a/xnyqc_shanghai_2019/

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