逆势而为的孚日股份，自建产业生态年营收40亿

做第一个吃螃蟹的人，拼的不仅是勇气更是眼光。譬如在改革开放初期，出口创汇；在市场体制改革时，主动改制。这两个选择都出现在 孚日股份 的发展历程中，孚日在每个阶段的选择都有些与众不同，虽然家纺业务为主，但其目前已经有家纺、地产、热电、水业四个业务板块，相较于正在布局“ 大家居 ”的富安娜、罗莱生活、梦洁股份等其他家纺上市企业，孚日的选择看似落后，其实也是孚日一直在选择吃自己的“螃蟹”。

逆势突破：80年代出口，90年代改制

纺织行业作为劳动密集型产业在中国很早就得到发展，改革开放初期，乡镇企业遍地开花，纺织行业依然是门槛较低的选择。1984年，孚日股份的前身高密市织带厂就在这样的背景下成立，后改名为高密市毛巾厂， 从1988年开始了面向日本的出口业务。

山东距离日本较近，有天然的优势区位。虽然出口产品的质量要求高，但是更高的价格和利润有极大的吸引力。而此时出口企业竞争并不激烈，先发优势、质量优势都为孚日应对后续危机打下基础。

90年代市场体制改革，大批国有和集体所有制企业倒闭，孚日的前身也是集体所有制企业。 1999年，前身高密毛巾厂主动改制，成立山东洁玉有限公司，由员工持股，激励方式的改变是对体制困境的突破。 2001年改制为股份制，并于次年更名为孚日股份，这为其上市做好了准备。

逆向思维：纵横双向延伸产业链

制造业为主的企进行产业链上下游的延伸可以降低成本、提高效率并减少外界市场变动的冲击。当前布局“大家居”的企业大多将精力倾注于横向扩充产品品类。两种都是企业自建优势的选择，而 孚日从21世纪初就开始了双向延伸。

2006年11月24日，孚日股份在深交所上市，孚日在招股书中表示，保持原有毛巾业务优势地位的同时，将基于市场需求拓展装饰布业务。除此之外， 投资一些业务相关的子公司，提供原料、能源和出口检针服务等，并将剩余能源、土地加以利用，随着相关业务、子公司的不断增多，孚日自建了一个微型 产业生态 。

就如图中箭头标识的方向，生产缺少原料，由瑞峰制线提供棉纱；孚日纺织进出口公司提供进口原料和设备；缺少能源，由华洲热电提供蒸汽与电力；由银洋自来水提供生产用水；孚日塑料还可以提供塑料包装。

各个供应链上游的企业除了供应孚日生产单位以外，还可以提供给其他企业，自行经营。关联方的合作保证了稳定的供应来源，避免受其他供应商牵制，同时降低成本。

产品生产完成，孚日纺织进出口公司负责产品出口，中忠与玉龙孚日家纺提供出口产品的检针服务，出口产品质量和渠道能够加以保证；另外，泰来家纺经营更多品类，而云翔装饰布负责装饰布的市场开拓。

基于生产的需要进行产业链的上下延伸，基于市场的需要开拓新业务，就是孚日的基本经营逻辑。而多余资源的有效利用是主业之外的补充，锦上添花。

生产过程中产生的废料需要处理，刚好可以供九久新型建材公司当做原料生产建筑用砖，既节约成本又保护环境；华洲热电的剩余能源可以提供给化工厂；生产单位搬迁后原有的厂区、厂房交由孚日置业进行开发。

看似家纺与化工，各为轻、重工业，业务毫无关联，但却使自建的能源系统得到有效利用。在提供新的盈利增长点的同时提高能源利用率，实现规模化经营。

这张图是以2006年招股书中的内容为准，时至今日，有的企业更名，有的已经停产，有的划归集团作为一个部门，但是基本的产业链条仍在，并且 孚日已经形成家纺、地产、热电、水业四大板块的主营业务。多元化经营为孚日应对行业危机与变革提供了有力支撑。

逆势上涨：金融危机前后主业营收变化

2008年爆发的金融危机蔓延全球，2012年欧债危机雪上加霜，以国内市场为主的家纺企业业绩向好是依托于稳定的国内环境， 孚日的主要市场在日本、美国和欧洲，行业内出口纺织企业正面临新一轮倒闭潮。孚日趁此时机，吸收消化了倒闭企业的国外市场份额，实现逆势增长。 危机期间，只有一线品牌可以吃饱。这正是这句话的现实表达。

然而， 从 2011年开始，孚日的家纺业务收入开始逐年下降，虽然每年下降幅度不高，但相比于2011年，2016年的营收已经减少了3亿，降低了10%。 尤其是2016年棉花等原材料出现近年来最大涨幅，多数家纺企业业绩均有下降。

但是 孚日的整体营业收入与家纺业务收入变动趋势略有不同。

2011年以来，虽然家纺业务收入逐年下降，但是孚日股份的总体营业收入呈波动趋势。2008年孚日曾布局光伏产业，受2012年欧美反倾销影响，试水失败，2014年将其处置，因而2015年净利润突破3亿。

值得关注的是2016年的营业收入上涨，在家纺业务业绩下降的同时，其他业务增长带来了总体收入的增加。

当前孚日股份的其他业务收入占总体比重在20%左右，相比较于开始布局“大家居”的家纺企业，其他业务的所占比重较高，就盈利能力而言占优。 企业经营，生存和盈利是王道，对比正在扩充品类的家纺企业，孚日股份目前的状态少了许多不确定性。而作为以中高档毛巾为主营业务的家纺企业，孚日的业绩也足以与其他企业一较高下，与老字辈的梦洁股份相比，孚日2016年的营业收入与净利润是其三倍左右。

孚日股份目前没有明确表示有追随行业风潮布局“大家居”的想法，就其2008年切入光伏产业的动作而言，可能孚日在家居行业的经营重心不会离开“ 大家纺 ”，但孚日的经营业务跨度从未以行业为界。

“大家居”对于家纺企业而言距离更远，相较于橱柜企业无论业务积累还是获客都不占据优势，孚日近几年将重心放在了毛巾、装饰布与床上用品等，究竟下一只“螃蟹”为何，非常令人期待。

本文作者徐钰，亿欧专栏作者；微信：Wanzi_hhyy（添加时请注明“姓名-公司-职务”方便备注）；转载请注明作者姓名和“来源：亿欧”；文章内容系作者个人观点，不代表亿欧对观点赞同或支持。