中国企业海外大并购之进击的复星

复星集团成立于1992年，董事长为郭广昌，经过20多年的飞速发展，其已成为一家涵盖金融、地产、医药等领域的产业帝国。

谈及未来的构想，郭广昌2015年提出“中国动力嫁接全球资源”战略，并希望将复兴打造成一个伟大的跨国型企业。“今明两年，复星会更加强调整合和协同， 打造一个跨区域、跨领域的全球保险和 金融 集团 ，充分鼓励所投资的公司之间的互相协同，并协助他们嫁接复星的全球保险、金融大平台的资源，以提升各自在业内的竞争能力。”

于是，我们看到复星集团近几年频频出手海外并购，走出了一条独有的企业发展之路。

从2010年开始，复星启动了全球化战略。当年，复星出资 2500 万欧元持有地中海俱乐部（Club Med）7.1％股权，随后又通过在二级市场上不断增持成为其第一大股东，并帮助其分别在中国黑龙江省的亚布力和广西的桂林开设了两家地中海俱乐部度假村。 完成首笔海外并购交易之后，复兴集团在接下来的三年时间开始了其更为宏大的并购之路。

2011 年3月 ，复星国际以4406万加元入股加拿大金堆城西色公司12%股权，成为其第二大股东。

2011 年5月 ，复星国际以8458万欧元收购希腊著名时尚产品集团Folli Follie 9.5%股权。截至2014年9月末，复兴集团持有Folli Follie 13.85%的股份。

2013 年3月 ，复星集团出资约2250万美元认购美国肿瘤检测公司 Saladax 的D轮增发优先股约30%股权，成为其单一最大股东。

2013 年4月 ，复星集团以5500万美元投资美国知名奢侈品女装品牌ST.JOHN，截至2014年12月31日复星集团持有该公司的33.9%股权，成为该品牌第二大股东。

2013 年5月 ，复星集团完成对以色列企业Alma Lasers的95.2%股权收购，交易金额为2.2亿美元。Alma Lasers成立于1999年，是一家医用激光、光子、射频及超声器械的生产公司，在医疗美容器械制造领域具备核心研发能力，2012年销售额近1亿美元。

2013 年9月 ，复星集团入股低调的高端男装品牌Caruso，持有其 35%的股权，成为第二大股东。Caruso是意大利时尚奢侈品领域唯一一家获得ISO9001认证的公司。

2013 年10月 ，复兴集团以6450万英镑收购英国伦敦金融城Lloyds Chambers大楼。同月，又斥资7.25亿美元从摩根大通银行手中买下纽约第一大通曼哈顿广场。

2014—2015 年 ，复星集团高歌猛进，完成了十余起海外并购案，据不完全统计，总支出高达100多亿美元。

2014 年1月 ，复兴集团斥资 10 亿欧元获得葡萄牙最大保险集团Caixa Seguros的80%股份。

2014 年2月 ，复星集团通过旗下子公司出资2.105亿元人民币参股马来西亚著名餐饮连锁集团食之秘(Secret Recipe)，成为第二大股东。

2014 年3月 ，复兴集团出资9850万欧元收购德国规模最大的独立私人银行之一BHF-BANK的19.18%股份，从而成为其第二大股东。

2014 年5月 ，复星国际宣布完成对日本IDERA资产管理公司98%股权的收购。

2014 年6月 ，复星集团与美国好莱坞影视公司Studio8签署投资协议，截至2014年12月31日，复星集团持有该公司A类投资人中80%的权益。

2014 年8月 ，复星集团完成对澳大利亚石油和天然气上游公司洛克石油的收购；2015年1月，洛克石油已由复星集团100%持有，并正式从澳洲证券交易所退市。同月，复星集团收购美国保险公司Ironshore20%的股份，并成为其第一大股东。2015年5月，复星集团斥资18.4亿美元收购该公司剩余80%的股份，至此实现对该公司完全控股。

2014 年10月 ，复星集团通过旗下葡萄牙保险公司Fidelidade，以4.6亿欧元收购葡萄牙医疗保健服务商ESS 96.07%股权。

2015 年1月 ，复星集团成功收购法国旅游休闲酒店集团地中海俱乐部(Club Med)。同月，复星国际和澳大利亚资产管理公司Propertylink共同宣布，成功收购澳大利亚北悉尼办公楼米勒街73号。

2015 年2月 ，复星国际牵头的财团对法国度假村运营商Club Mediterranee的要约收购成功，收购结束时取得该公司92.81%股份。

2015 年3月 ，复星集团以9185万英镑收购国际休闲旅游集团Thomas Cook 5%股份。同月，复星集团通过旗下Fidelidade及Billion Infinity，间接拥有欧洲金融服务集团RHJI总价值5914.43万欧元、占比约28.61%的股份。

2015 年4月 ，复星国际以合并方式收购美国专业财险及保险管理服务商Meadowbrook Insurance Group, Inc，交易总额约4.33亿美元。同月，复星集团联合德州太平洋集团(TPG Capital)收购太阳马戏团(Cirque du Soleil)。

2015 年6月 ，复星国际与Delek Group Ltd.订立协议，买入Phoenix Holdings Ltd.已发行股本的52.31%。

2015 年7月 ，复星集团以3.45亿欧元收购了意大利裕信银行(UniCredit)原米兰总部。 同月，复星集团宣布与英国专业地产基金管理公司Resolution Property共同投资设立Resolution Property Investment Management LLP，复星集团拥有其控股权。

2015 年11月 ，复星国际完成收购美国保险商Ironshore剩余的80%权益，Ironshore已成为复星国际间接持有的一家全资附属公司。

进入2016年，复星集团在海外并购市场的动作乏善可陈，这与复星前几年四面出击的举动大相径庭。但为数不多的几大海外并购项目，仍引人注目。

2016 年7月28日 ，上海复星医药(集团)股份有限公司发布公告称，拟通过控股子公司出资不超过126137万美元，收购印度领先注射剂药企GlandPharma约86.08%的股权，被称为迄今中国制药企业交易金额最大的海外并购案。

7 月30日 ，复星集团宣布收购巴西RioBravo投资集团，并称这是继2014年在日本收购IDERACapital、2015年在英国收购ResolutionProperty以及2015年在俄罗斯设立复星欧亚资本之后，复星集团进一步强化区域投资能力的布局，旨在拓展拉丁美洲业务。

此外，最新消息称，复星集团日前已提出收购葡萄牙最大上市银行千禧银行(MillenniumBCP)近17%股份，并有可能增持股份比例至30%。

在郭广昌看来，复星的投资是 “形乱而神不乱”——“我们所有的投资都是围绕两个主线：第一个是中国经济发展的不同阶段；第二是在这不同的阶段里面，中国人需要生活方式提升所带来的消费提升，我们的神就这两个。”

近六年的出海经历，带给了复星一系列优势和竞争力：第一从地理位置上看，全球投资了分散区域经营的风险；第二从增长动力上看，为复星找到新的增长点；第三从价值投资的角度看，复星购买的海外标的估值较低、安全边际较高；第四从协同效应看，这些海外资产和复星原有的业务能产生协同效应，降低成本或增加收入来源。而复星正在挖掘的低成本资金来源，更是一种新的价值来源。

但复兴多元化布局之外，主营业务不突出并不是一件好事。在一轮轮经济周期中，辉煌而屹立不倒的专业化明星公司很多，但在多元化投资中基业长青的控股公司却屈指可数。

此外，整合、管理如此庞杂的产业板块也并不是一件容易的事，比如在收购初期因为不稳定而导致人才流失、各个产业板块之间割裂而无协同效应等等。复星也一直在总结各种办法来应对整合难题，郭广昌亦坦言：“ 一个成功的投资交易背后必须有更多成功的整合，才能达到目标的投资价值 。”

诚然，跨国并购热潮下的中国企业在鲜花和美酒的喧闹下，却经受着冰火两重天的考验，甚至是“出师未捷身先死”的悲惨结局。但是，我们说，“没有野心的士兵不是好士兵”，困守国内，缺乏远见，中国企业将面临更大的风险。复星的海外投资逻辑正是通过全球化战略收购或入股海外成熟企业，布局全产业链整合跨界资源，打造全球生态圈。

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