不以利润论英雄：微众、网商发展前景泾渭分明

同为互联网 民营银行 的微众与网商，因为分别背靠腾讯与阿里，难免被放在一起比较。

近期相继发布2018年报的两家银行，净利润差距进一步拉大（详见下表）。 网商银行 2018净利润6.71亿，约为 微众银行 的四分之一。 网商66.1%的净利润增速，也慢于微众的70.85%。

网商主营小微企业贷，微众主营个人消费贷 ，原本不应当放在一起比较，蚂蚁金服旗下的花呗、借呗才是与微众同量级的选手。

但对比这两家银行的年报可以发现，腾讯和阿里选择了两条迥异的民营银行发展路径——这既由民营银行试点之初的定位决定，也由两家互联网巨头的资源禀赋决定。但更多的，是 两巨头对宏观经济和政治环境的判断不同，造就了当下泾渭分明的业务抉择。

拟任网商银行副行长冯亮在一次内部会议上表示，网商银行KPI考核指标中没有净利润这一项，但从年报的各项关键指标看，网商的倔强背后，还掺杂着些许无奈。

一、小微企业风控何其难

  从不良贷款率来看，微众银行一直控制在较低水平，且与去年相比，还略有下降。与此同时，网商银行贷款不良率却在不断攀升，2016年至2018年分别为略低于1%、1.23%、1.3%。

表面上看，网商银行的不良贷款率低于商业银行整体不良率，但这是在放款量高速增长的情况下实现的，真实不良率被低估了。 一旦业务增长放缓，相关指标极有可能大幅度攀升，甚至超过2%的预警线。

不良率不断攀升，不仅说明网商银行风控模型优化还需要进一步提升，也说明小微企业信贷风险控制比个人客户更难。

据麻袋研究院了解，网商银行有过多次尝试，希望更多的服务农村小微企业，但不良率控制并不理想。事实上，2019年3月10日，央行行长易纲在两会记者会上表示，去年单户授信1000万元以下小微企业贷款的不良率在6.2%左右。小微企业贷风险控制是一个普遍难题，网商银行的风控水平已经远远好于同行。

    事实上，2019年3月10日，央行行长易纲在两会记者会上表示，去年单户授信1000万元以下小微企业贷款的不良率在6.2%左右。小微企业贷风险控制是一个普遍难题，网商银行的风控水平已经远远好于同行。

二、外部资金来源有限，业务扩张受限

众所周知，存款是银行最便宜的资金来源，也是保证净息差或者净利润的关键。

据财报披露， 2018年微众银行疯狂吸收存款，年末规模高达1544.78亿，是网商银行的3.59倍，而2016年是1.42倍，差距进一步扩大。 麻袋研究院认为智能存款产品对微众银行业绩飙升功不可没。

即使考虑同业及其他金融机构存放款项及拆入资金， 在外部获取资金方面，网商银行也不如微众银行，2018年仅793.94亿，而同期微众银行为1751.55亿。

因此，麻袋研究院认为，网商银行净利润不如微众银行与其吸储能力不如后者也有很大关系。

此外， 吸储不足，还会导致资本充足率下降，限制业务规模快速扩张。

根据银保监会颁布的《中国银行业实时新监管标准的指导意见》要求，正常情况下系统重要性银行和非系统重要性银行资本充足率不低于11.5%和10.5%。

麻袋研究院认为，对于微众银行、网商银行这样的全国性互联网银行，虽然达不到系统重要性银行，但是一般监管要求比较严格，基本上资本充足率要求不低于11.5%就会受到重点关注。而据年报披露， 网商银行资本充足率只能勉强符合监管要求，2018年仅为12.1%，只比最低标准高0.6个百分点。相反，微众银行的资本充足率比最低要求高1.3个百分点，从而可以较好的保证业务扩张需求。  

三、个人借贷产品定价更高，息差更大

微众银行定位于个人消费借贷客户，贷款利率较高，最高年利率18.25%，再加上通过联合放贷模式放大息差收益，从而利润较高。 事实上，人群定位、产品定价、放贷模式均与微众银行相似的蚂蚁花呗和借呗也获得不错业绩，甚至超过微众银行，2017年净利润分别为34亿和61亿。

网商银行服务于小微企业和个体工商户，对于利率敏感程度远大于个人客户，从而导致其定价更低。

与此同时，为了获取更优质的小微企业客户，控制不良贷款率，网商银行小微企业贷款利率连续两年下降，2017年和2018年分别为1个百分点和1.2个百分点。这导致其净息差由2017年的5.38%下降到2018年上半年的4.93%，2017年同期微众银行为7.02%。

但是，人群定位、产品定价、放贷模式均与微众银行相似的蚂蚁花呗和借呗，2017年净利润分别为34亿和61亿，合计净利润远超微众银行。

四、长远发展的路径选择

如果仅从业绩考虑，短期来看，网商银行已经被微众银行远远甩在后面。

但是，从国家政策导向和社会意义看，定位于小微企业贷的网商银行更受监管青睐，且在中美贸易战背景下，小微企业融资问题非常严峻。

今年2月份，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，《意见》提出要重点解决金融机构对民营企业“不敢贷、不愿贷、不能贷”问题，建立健全尽职免责机制，提高不良贷款考核容忍度。

4月17日的国务院常务会议甚至提出工农中建交5家国有大型商业银行要带头，确保今年小微企业贷款余额增长30%以上、信贷综合融资成本比去年再降低1个百分点。

麻袋研究院认为， 为了完成政治任务，今后几年，将会有更多传统商业银行与网商银行合作，给其提供资金支持。

此外，网商银行也有意加大与其他银行合作，为此，2018年6月发布了“凡星计划”，向行业开放所有能力和技术，与金融机构共享贷款“310模式”，在更大层面上解决线下小微企业贷款的难题，目标在未来三年与1000家机构共同服务3000万小微经营者。

假设该计划获得成功，每家小微企业贷款10万元，一年就是3万亿，所带来的社会效益及普惠金融价值难以衡量。

相比之下，微众主营的个人消费贷领域，虽然市场空间巨大，但也同时面临持牌消费金融公司、网贷企业和传统商业银行的直接竞争。

长远来看，微众与网商泾渭分明的发展路径，孰优孰劣并不能以净利润论英雄了。

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