特斯拉Q3财报解读：Model 3转入物流地狱；Model S/X目标或成空

特斯拉 Q3产能和交付进展已经公布。不比近期一连串的私有化闹剧、SEC施压，Q3公告总算一扫连续多日的阴霾，特斯拉汽车业务团队又一次交出了一份很好的成绩单。

Model 3：意料之中的硬核增长

Model 3仍然是特斯拉汽车业务的重中之重，特斯拉本季度共生产了53239辆Model 3，交付了55840辆。到了9月，光美国本土的交付规模已经达到了24040辆，这是什么概念呢，Model 3单款车型 销量 比奔驰C级+CLA+ CLS+E级+宝马2系+3系+4系+5系之和还要多。如果自己跟自己比的话，24040 辆意味着环比增长了 270%，同比增长了19000%。

为什么会出现翻两番的突兀增长呢，除了Model 3项目团队在产能爬坡上的努力，特斯拉交付系统的长足进步也不容忽视。在Q2结束的时候，特斯拉曾积压了超过1.5万辆车辆“在运输途中”。不同于传统车企有庞大的经销商体系， 特斯拉坚持直营策略意味着需要在短时间内建立与Model 3订单匹配的交付系统。

这也是为什么Elon Musk在Twitter上说 特斯拉正在从产能地狱转入交付物流地狱 。特斯拉在公告中也提到，随着产能趋于稳定，车辆的物流运输和交付成为新的挑战。过去的一个季度，特斯拉对交付的许多流程进行了改进，并计划在Q4做进一步改进。显然这种持续的改进是必要的，因为截至Q3末，特斯拉仍有11824辆汽车“在运输途中”，包括8048辆Model 3。

即便如此，Model 3还是冲进了美国畅销Sedan Top10榜单，位列第五。Model3身处这个榜单非常突兀，不仅因为它是唯一的纯电动车；仔细看榜单里的其他车型，都是均价在3万美元左右的平民车型。而当初「信誓旦旦」定位3.5万美元的Model 3，因为在过去一个季度「倾销」双电机高配版，均价环比上涨30%达到了6万美元。

销量接近翻番，均价上涨30%，来自Model 3的硬核利好。

谁买走了Model S/X?

在Q3之前，Model S/X已经连续两个季度销量低迷了，所以特斯拉在Q2财报上提到“ 我们交付100000辆Model S/X的年度目标保持不变 ”时，我暗搓搓的等着吃瓜看戏；然而在Q3交付公告上，特斯拉又双叒一次把这句话写了上去......

在2017年Q4，特斯拉ModelS/X的销量一度达到了28320辆。但进入2018年，特斯拉连续两个季度都徘徊在21000辆附近。除此之外，在Q3还有一些别的不利因素，比如世界上最大的发达国家和发展中国家开始掰手腕，这让特斯拉身为进口车的关税从25%涨到了40%。

随着传统豪强首款纯电动车纷纷上市（这类产品在传统汽车工业强国的消费者群体那里尤为受欢迎），特斯拉也多多少少开始受到影响。比如 德国在8月份只卖出了47辆Model S，全年仅剩1/4，卖了还不到1000辆 ……最后，特斯拉官方精力都集中在Model 3身上，在Q3并未就Model S/X给出什么有力的促销政策。

然而Model S/X在Q3的产能和交付居然分别达到了26903辆和27660辆，比Q1和Q2都高了五六千辆的样子，公告中还特意提到「Model S/X的需求仍然很高」。海外第二大市场中国和第三大市场欧洲都面临一些挑战，而美国本土市场需求早已趋于稳定，到底是什么人买走了这些车？

得益于Model S/X的触底反弹，另外一组数据更加值得关注：从美国本土来看，特斯拉、奔驰、宝马在Q3的销量分别为69925辆、66524辆和71679辆，也就意味着 特斯拉凭借三款车的销量超过奔驰乘用车全系，距离宝马差距仅剩不到2000辆。

宝马如何守擂成功的？宝马在美国最畅销的车型是中型SUV宝马X3，是的，就是特斯拉下一款车型Model Y死磕的细分市场。

为什么传统车企不应再忽视特斯拉，今天宝马北美CEO Bernhard Kuhnt坦承「特斯拉正在上量，给细分市场带来压力」，这是正确的想法。按照特斯拉Q2公布的数据，Model 3置换最高的5款车型里除宝马3系外，另外4款车型分别是丰田普锐斯、本田雅阁、本田思域、日产Leaf，这些车型的均价都在2.5-3.5万美元之间。

这意味着Model 3的产品力在对同级市场竞品形成压力的同时，还会催生平民车消费群体「 消费升级 」的动力。 更加均衡的消费群体分布也意味着美国本土2万辆Model 3/月的市场容量很可能是长期可持续的。

这样的产品案例值得BBA们深入研究。

谁来做特斯拉 董事长 ？

Q3的业绩再次证明，Elon在带团队做业绩方面有着优秀的领导力。尽管如此，草率的发起/取消私有化决定让SEC对特斯拉进行干预。经过双方的博弈，SEC和特斯拉达成的最新协议如下：

特斯拉和Elon Musk各缴纳2000万美金罚款；

新任命两名新独立董事，并成立一个独立董事委员会；

Elon Musk在45天内辞去特斯拉董事长一职，并在未来三年内不得再担任董事长

无论是特斯拉的体量，还是Elon的个人财富，2000万罚款的象征意义都大于实际意义，而任命独立董事也是去年已有的常规操作。但是辞去董事长、保留CEO，算是相对触及核心的处罚条款。

这样的权力架构在硅谷不是没有先例，例如Elon的好友、Google创始人Larry Page在过去十几年都是这样治理公司的。从2001年起，Google董事长就由Eric Schmidt担任，Larry Page担任CEO，Google联合创始人Sergey Brin担任总裁，三权分立的架构不仅未影响Google的繁荣，还成功保证Google成长为世界上最成功的互联网公司之一。

回到特斯拉，考虑到业务的高度复杂性（例如能源业务和汽车业务虽然是能源闭环中的关键组成部分，但从技术角度看却有高度的独立性），特斯拉并未设立传统意义上的公司COO或总裁之类的职位。

特斯拉汽车业务总裁Jerome Guillen在智能电动汽车领域的研发、量产、销售、国际扩张等领域久经考验、具备丰富的工作经验，但却并未过多涉入对太阳能电池板、分布式储能电池业务的运营管理。这使得 对全公司所有业务了如指掌、可以随时给出指导意见的管理层只剩下Elon一人。

当然，长期高压的工作节奏和事实亲力亲为的作风已经让Elon疲于奔命，尤其是在Model 3产能爬坡的这一年里，Elon的个人情绪管理越来越频繁的失控，这让Elon和董事会都同意特斯拉应该寻找一名COO来辅佐Elon管理公司。

事实上，SEC要求任命新董事长，除了在一定程度上制衡Elon、保证股东的利益，也有辅助Elon运营公司的意味，由新董事长扮演「特斯拉的Eric Schmidt」的角色。

然而，SEC并未考虑到特斯拉业务的复杂性，事实上，特斯拉过去一年多来对COO一职寻而未果已经很能说明问题。担任特斯拉的COO/董事长/总裁可能是最具挑战性的工作之一。考虑到Elon仍然是特斯拉最大股东且董事会中亲Elon一派占多个席位， 任命不涉入业务管理的董事长对Elon工作节奏的改善、特斯拉公司文化的调整作用会非常有限。

所以，相比部分股东提议曾因缺乏「任何汽车或工程领域经验」遭股东弹劾的小默多克担任特斯拉新董事长，现任特斯拉汽车业务总裁Jerome Guillen显然是一个更好的选择。

除非，SEC和董事会默许新董事长做一名傀儡。

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