Fintech入主消费金融，技术方撬动万亿级资产证券化市场

近年来，消费金融风起云涌，有溃退，有进击，有竞争，但从未有人真正怀疑过它的前景。如今，消费金融迎来了新的风口，市场的火爆让 ABS 业务也燃起来了。

国家金融与发展实验室发布的《中国消费金融创新报告》显示，我国当前消费金融市场规模估计接近6万亿元，按照20%的增速预测，我国消费信贷的规模到2020年可超过12万亿元。这万亿级的蛋糕意味着更加强劲的竞争，资金端不出意外地成了核心竞争点。

由于不能向公众吸收存款，所有涉及消费金融的公司都在努力寻找低成本资金来源，消费金融的核心竞争力之一在于资金成本，故而ABS成为最佳途径之一。

这个ABS，既不是汽车上的防抱死系统，也不是健身圈里abdominal muscle的缩写，而是资产证券化（Asset- Backed Securitization )。它是指将缺乏流动性，但具有未来现金收入流的资产打包收集起来，建立资产池，并通过结构性重组方式，将其转变成可以在金融市场上出售和流通的证券。消费金融ABS是指以消费金融为偿付支持的资产证券化产品。

在刚过去的2016年，ABS绝对是中国金融行业的一大热词，这个热度在2017年一季度丝亳没有下降。根据Wind数据统计，2017年笫一季度，银行间和交易所共发行资产钲券化产品1920.17亿元。得益于市场对消费金融ABS的青睐，以小额贷款、 应收账款 为基础资产的项目受市场追捧，发行总额约占一季度企业ABS规模的50%。

业内的普遍共识是， 我国资产证券化市场从2005年发展至今仍面临诸多难题，包括 ：征信体系还不完善，整个资产证券化市场缺乏精细化风险管理；资产评估非标准化，没有完善的定价机制，ABS市场缺乏流动性、不能反映真实的资产状况，不良资产催收体系不完善等等。

其中，由于目前国内资产证券化业务尚处于初始阶段，交易所证券化目前还不能进入标准库进行质押回购，因此整体市场规模偏小，缺乏流动性成为资产证券化的“拦路虎”，要做到让金融资产高效安全地流动，就需要发挥科技的力量。

在消费金融领域，技术驱动将贯穿从资产获取到资金对接，乃至用户体验的全过程，业务越

来越体现了线上化、移动化、数据化以及智能化。因此，技术方得以登上主场，开始撬动消费金融万亿级市场。

低调的技术商

在火爆的市场上，一家to B的技术公司在资金端能抢到ABS的能力，当上了消费金融ABS的主咖。这家名为读秒的公司作为ABS发行主体，近期发行了规模为2.45亿元的“读秒-去哪儿网‘拿去花’笫一期消费分期资产支持专项计划”。

实际上，早在2015年，去哪儿网就给自己树立一个“小目标”——想要开发一款“先消费、后付款”的预授信消费金融产品，给平台注册用户一张“旅行消费的信用卡”，让他们能够凭借以往的良好信用行为，享受提前消费、分期付款的权益。这款产品被称作“拿去花”。

在技术合作方的选择上，去哪儿也一直想对接到更多更好的信贷技术提供商。因为2015年还是P2P、众筹等互联网金融唁嚣的时刻，众人的目光并未放在 Fintech 领域。彼时， PINTEC 集团孵化读秒半年多，已经上线了读秒to C个人信贷产品。双方经过沟通后，都看到了 Fintech作为技术方用武之处，并认为读秒有能力作为技术风控合作方，为去哪儿打造金融产品。

技术与商务团队的对接过程是迅速的，一个月的时间“拿去花”已经基本成型。 PINTEC集团资产证券化负贵人刘耀兴 介绍了此次ABS的形成过程：用户在使用“拿去花”额度结算，享受分期服务。由此，通过赊销模式形成应收账款，再由保理公司作为原始权益人将资产进行证券化，形成了此次专项计划的基础资产。

他表示，旅游资产具有欺诈难、套现难、小额分散等众多优点，该项目也受到了市场的看好。的确，“拿去花"上线8个月就完成数十亿元额度评估，与此同时，同程、途牛等其他OTA平台也相继推出旅游分期付款业务。

继“拿去花”之后，去哪儿网金融又升级了新业务“拿去花+”，为部分用户在特定产品的消费中提供长达60天的超长免息期……此外，去哪儿网还推出个人小贷产品“借去花”。为拓展更多旅行周边场景，去哪儿网还为优质的“拿去花”客人开通了闪付卡功能。众多产品的背后都有读秒的技术支持。

读秒CEO周静表示，与去哪儿的合作，让自己更加明确了读秒“智能信贷技术公司”的定位。2015年6月，读秒的POWERED BY DUMIAO模式上线，开始将“智能信贷决策引擎”输出给更多平台。“在此次合作中，读秒完成基础资产的筛选、 大数据 风控等环节，从而成功突破消费场景和用户流量的限制。这样的模式也可以复制在其他场景中。”

此前加入消费金融场内ABS战团的，有持牌消费金融公司（北银、中银等15家)、电商背景的巨头（阿里、京东）等。据《消费金融创新报告》数据显示，蚂蚁金服、京东金融的消费金融ABS规模分别为917.8亿元与14257亿元，单数为42单与11单。而商业银行中最大规模的交通银行ABS数目仅为两单，规模130.22亿元。

与蚂蚁金服和京东金融相比，读秒缺乏电商背景，自身不拥有场景和流量，虽然旅游资产具有小额、分散、风险小等众多优点，但如果只依靠OTA的优势，技术方的ABS之路似乎还是存在缺陷。读秒在自身无消费场景的情况下，选择转向了开放市场，并在今年发行消费金融ABS，完成了技术逆袭。

“读秒没有消费场景，让读秒能够作为独立技术提供方与各平台合作，合作方不用担心未来的潜在竞争。"周静说。据介绍，目前读秒凭借 人工智能 、大数据风控等技术能力，线上已连接了旅游、生活、小微平台等，线下也连接了电信、医疗、金融等数十个场景。至于另一要素"流量”，目前读秒钱包（读秒的自营业务）月申请量为5万单，总申请笔数超过1000万，授信人数超过650万，这相比于京东、蚂蚁并不是大数目，但已经有了一定量的自有流量。“数字仍在快速增长中。’’周静说。

消费金融Fintech

“目前的消费金融业务越来越体现了线上化、移动化、数据化，以及智能化的特征，这更加突显Rntech的用武之地。”众安保险机构金融事业部总经理王鹰说。

消费金融市场上大多数的参与方体量较小，他们往往从一个垂直的细分市场切入，并通过几年时间积累和沉淀了不错的资产服务和资产管理能力。目前消费金融市场很大程度会看重资产服务商主体的信用背书，因此，这些机构在消费金融市场上路途坎坷。创新资产和金融机构的有效连接是整个消费金融市场中最为核心的需求。

王鹰认为，来自消费金融资产端企业面临两大核心痛点：第一，缺乏稳定的低成本便捷资金，支持这些企业的业务快速成长。第二，这些新兴机构的创始团队，或者核心成员很多来自于以银行为主的传统大型金融机构，而银行的这套风控体系放在现在的新金融市场上，面对新的场景、新的客群、新的产品设计，是没办法复用的，需要重新搭建一套风险管理系统，这在缺乏数据沉淀和模型验证的情况下，是非常大的挑战。

“这两大痛点是高度关联的，可以说是一个硬帀的正反两面。当你的资产质量过关，才能得到机构的认可。另一方面，在业务开展过程中，资金端也有了越来越强烈的需求。王鹰说，在资产荒依旧的大背景下，资金端对优质资产的需求非常强烈；但大部分券商、信托以及中小银行并不具备对接消费金融业务的系统开发能力。

对不少传统金融机构而言，消费金融资产属于新型资产，“看不懂风险”使得不少机构望而却步。在 众安保险CMO吴逖 看来，消费资产中比较常见的两大风险点来自两方面，一是资产逾期率不真实导致风控条件设定偏弱，击穿了安全垫;二是存量资产风险被引爆，新增资产也会被连累。

5月17日，众安保险正式推出“保贝计划”，这是众安保险用保险增信和Fintech连接消费金融资产端与资金端，解决两端痛点，满足两端不同需求的一揽子解决方案。

在“保贝计划”中，众安保险会对消费金融资产端的每一单用户进行风控排查，对合规合格用户的借款出具信用保证保险，进行“穿透到资产底层’’的增信。

佰仟金融 基于在消费金融领域经营多年的线下业务团队、获客能力和风控模型，输出在消费金融资产端的获客及风控服务，为客户提供包括但不限于3C分期等消费金融服务。佰仟金融与众安保险将基于个人消费金融信用数据及征信信息等方面的优势开展合作，建立用户信用数据的互通机制，并探讨在客户行为数据、客户画像等大数据领域的合作。而合作也按照众安"保贝计划”中的"三大闭环”标准执行。

在资金流闭环方面，由众安认可的主体委托信托直接放款到借款人账户，回款路径是由信托发起代扣指令，从借款人账户扣回到信托在银行开立的共管户。而针对线下主动还款部分，也专门开立了共管账户，实现线下资金归集闭环控制。

在信息流闭环方面，为了解决信息不对称、传输不高效的痛点，众安与佰仟通过整合双方的科技开发能力，从数据真实性、账务精确性等方面，实现强有力的主动管理，进而解决信息流闭环的痛点。

在法律关系闭环，通过信托放款和回款，形成并真实持有与贷款相关的电子或纸质合同，法律关系清晰。

自去年试运营以来，使用众安"保贝计划”平台的资产端已有十余家，包括分期乐、米么金服、 闪银 、农分期等，另有超过10家企业正在对接中，这些企业均为垂直细分领域的龙头。王鹰表示，在对接资产端的同时，"保贝计划”还向多家银行、信托、券商等金融机构输出技术，帮助他们在消费金融领域更好地实现互联网转型，能够更加"看得懂"新型消费资产。