达晨创投总裁肖冰：百亿资金掌舵者速度与节奏

一、等待黎明

肖冰 三十岁时，就已是百亿级资金的掌舵手，港中旅（中国港中旅集团公司）总经理。这还是上世纪九十年代末的事。

进入新世纪以后，他职务也不要了，决定自己干点什么。说起辞职的原因，肖冰称， 「当时遭遇了职业生涯的天花板，在国企里面，已经是总经理，要想再往上走很难了，同时当时的境外国企又是缺乏激励机制的，因此想换一个更适合自己的工作。」 恰巧，当时湖南电广传媒股份有限公司董事长龙秋云有投资需求，龙秋云和肖冰又是老乡，两人一拍即合。

电广传媒在2000年投资成立深圳市达晨创业投资有限公司（ 达晨创投 ）。为了更好地了解大股东，肖冰先在电广传媒工作了一年，最终在2003年以执行合伙人、总裁身份「空降」达晨创投，与达晨创投董事长刘昼一块搭档。

肖冰个高，精瘦，思维活泛，喜欢游泳，在他看来只有游泳的时候大脑才不会思考，否则就会沉下去。刘昼沉稳，不苟言笑，说话时慢条斯理，每句话都像是经过推敲的，他喜欢在办公室无人时，光脚静静踱步，看看窗外，想想事儿。

时间回到1999年，彼时深圳成功举办了第一届高新技术成果交易会，会上「创业板即将推出」的传闻鼎沸。一个深圳市的主要领导甚至呼吁大家，「准备好钱袋子到创业板来淘金」。深圳一夜之间冒出数百家风险投资机构，投资人们遍地寻找高新科技的影子，好等着创业板的开启，再大干一票。

然而，他们没料到的是，2000年美国纳斯达克股指一跃至5048.62高点之后，泡沫破碎的哀嚎正朝着他们涌来。 2001年全球互联网泡沫破灭，大把的真金白银打了水漂，再加上创业板迟迟未动。有些 风投 机构们就坐不住了，一如他们当初来时那样，慌张逃离了。一时间，深圳的创投机构仅剩下不到十家。

达晨也身处其中。肖冰忙得焦头烂额，募资、找项目，还得顶住股东们想要撤离的压力。肖冰、刘昼和另一位合伙人邵红霞，三人外出募资，通常一分钱都募不到，机构也几乎发不出工资，从刚开始有五、六个投资经理到最后只有一个投资经理，就是现在已升为合伙人的梁国智。但好在他们还是熬来了一个黎明。

黎明在2005年， 证监会 推进股权分置改革，开启中小板，推行全流通政策。刘昼按捺不住内心的激动，给股东们写下一封万字陈言，大意是再不给钱就上不了车了。这是一件喜讯，同时，另一桩喜讯接连而来，他们早年间投资的同洲电子，于2006年上市了。这是达晨成功案例的「处女作」，也被誉为中国本土创投的里程碑事件，更是中国本土风险投资公司在国内资本市场退出的第一个成功案例。

不过肖冰没那么在乎，反而干了几件看似激进的事，跟美元基金对着干。早些年前，人民币基金半死不活之时，美元基金在国内却发展很好。比如涉足阿里、百度、新浪、搜狐，沈南鹏也推波助澜，助携程纳斯达克上市了。

当时倒不是人民币基金傻，不投；而是有钱也投不进互联网企业，毕竟企业都想着要赴美上市。 当时内外资实力都很强大，想脱颖而出需有特色。以内资创投的投资路径为例，那时还没有推出创业板，大多数内资创投的保险做法是投传统企业如制造业，而达晨想差异化竞争，就要学着用外资的眼光看企业的未来，投微笑曲线两端的企业。

在确定了 「外资眼光看项目，内资手法做项目」 的投资哲学后。肖冰仔细琢磨着外资们的投资案例，发现医疗服务是外资很青睐的领域。不过，这也是经由他反复沟通才有机会投资的。投资爱尔眼科时，起初创始人陈邦并没有下定决心接受投资，他们并不缺钱。肖冰就死等，终于等到了他们资金缺空的时候才接受投资。

如果说做投资就是照搬外资，钻空子的话，那未免也太容易了。

也是在2005年前后，有一个项目差点就毁于一旦了。肖冰是在一份创新企业50名单上找到和而泰的。彼时的和而泰，是哈尔滨工业大学自动控制研究所所长刘建伟一手创建的。当时的和而泰虽然业务发展不错，但资金链高度紧张，有投资人找上门来，自然是求之不得。

但这个项目在达晨内部却引起很大的争议。原因并不难理解，当时的资本市场非常不景气，创投退出艰难，达晨不得不紧缩投资，而这样一个处于风雨飘摇中的企业，如果有闪失不仅会让达晨血本无归，甚至可能秧及公司的性命。

而肖冰非常看好这个项目的前景和公司的自我研发实力，力排众议，投下了这个后来被称为「九死一生」的项目。 「当时本土风投业整体来说都处在风雨飘摇的环境中，我们投资的金额也比较小，只有600万，另外还缺600万的资金空缺，我们商量好通过贷款去解决，达晨可以提供担保。」 肖冰说。然而，一场宏观调控完全打乱了他们的步伐。

所有民营企业一刀切，贷款全部被停止。而对于和而泰这种缺乏足够固定资产抵押的小企业，更是求贷无门了。「企业创始人，另外两个天使投资人，包括刚刚进入的我们，全都慌了。」肖冰回忆道。在这样的情况下，和而泰资金链已经处于完全断裂的边缘，经常发不出工资，创始人不得不考虑把公司清盘或者是卖掉。

而肖冰却不肯放弃。因为这是他到达晨投资的第一个项目，而且当时本土风险投资的环境很差，如果这个项目彻底失败了，未来投资就会更加困难，「对我来说基本上是背水一战的心情」。为了帮和而泰走出困境，肖冰到处想办法，有一段时间，每天晚上去找刘建伟散步，安慰他鼓励他。

肖冰说，那是他压力最大的一段日子，因为作为子公司，达晨每个季度都要向母公司电广传媒作汇报。「汇报的时候业绩当然是不行，那就会有很多的压力，所有的人都会批评你投错了。这个时候只能自己一步一步地慢慢走出来。」

最终，和而泰通过达晨引荐与外资银行接触，顺利从渣打银行拿到贷款，帮助公司走出了困境。2010年5月，和而泰成功上市，达晨所获回报不菲，肖冰的首战也终于获得了圆满。

二、大干快上

时间来到2009年，随着创业板的开闸。那是个疯狂抢夺创业板的年代，一旦IPO上市，热钱就忙不更迭涌来。所幸早年间的准备够足，肖冰一下子祭出了3个项目，要知道首批登录创业板的，只有28个。这让达晨声名鹊起，这家神秘的土狼军团开始走向大众视线，连红杉资本的沈南鹏也亲自过来拜会了。

与此同时，肖冰开始有计划性地开展了一套自己的打法，毕竟过去几年来，投资的项目太少，他觉得「最大的风险是不投资的风险」。他将这句与「以外资的眼光看项目，以内资的手法做项目」，同列为投资的箴言。

于是肖冰开始布局赛道，大干快上，人数一下由40-50人，扩充到100多人，分支机构遍布27个城市。在项目上，他们也开始以抢为主。比较夸张的是，有些项目，从接触到决定投资，可能一周都不到，连风控都免去进场的要求。

那时的传统行业也被抢夺得厉害。原达晨合伙人熊伟曾带人去西北考察一个光伏发点项目，7亿元，都准备签了。没成想，他们后来却被人截胡了，价格也令人咋舌——45亿。

合伙人晏小平和傅哲宽待不下去了。众所皆知的是，晏小平被同行业以高于5倍的薪资挖走了，傅哲宽则成立了启赋资本。两人相继出走，令肖冰备受打击，也有些感伤，毕竟是共事多年的老战友了。他留不住他们。

飙高的泡沫总有破碎的时候，但在破碎之前足以令人兴奋。2012年，肖冰前往CBD领取年度投资人大奖，这两年间，达晨又促成了12家公司IPO上市成功。虽然肖冰的脸上还挂着掩藏不住的喜色，但他却有些说不上来的慌张。

有人懂他慌张什么，但并没有直截了当告诉他，而是给他安排了一场赴美之行。

这个人便是沈南鹏。在此之前，沈南鹏业已拜会过达晨创投，在2010年达晨创投的年会上，且态度相当谦和。

肖冰在硅谷见到了红杉资本主席迈克尔·莫里兹（Michael Moritz）。沙丘路散步的时候，肖冰低下了头，这是与国内截然不同的两种氛围，感觉和国内的浮躁是冰火两重天。两年之后，他承认说，这是一次至关重要的拜访， 「那点得意忘形的东西，觉得自己很不得了，马上凉下来了。」

回国之后，肖冰若有所思，开始反思这两年的行径，不光是他，其他人也都在反思—— 扩张得太迅猛了，无论是做项目的速度，还是公司内部结构。从另一个角度也能看出问题，在面临2012年10月国内资本市场的IPO暂停，以及美元基金投资的企业接连上市的时候，资金的充裕与否能映射出太多问题了。

在2011年，达晨投资总额达历年之最——28.12亿元，2012年也没少多少——20.77亿元。相比于往年谨小慎微不足1亿、10亿的规模，这数字增长有些魔幻。

那趟美国之行后，肖冰一直感慨，美元基金在中国的境地越来越艰难，但这反倒促使他们对自己的项目更为专注，尤其像红杉，投的数量不多，一直都走的精品化路线。

三、找节奏

四年后，肖冰在接受媒体采访时说：「达晨一定要走自己的路，不要简单学别人。就像跑马拉松一样，速度不是最重要的，节奏才是最重要的。一开始头100米，你可能不是最前面的，跑到后来，你按照自己的节奏，慢慢就到前面去了。所以说，内心一定要足够强大，坚持自己的路。」

2016年1月新成立的千乘资本是由原达晨合伙人熊伟创立的，肖冰结合达晨的经历给他提了两点建议：

第一，不要去做一个追求规模，不要做一个很大的资金，也不要追求速度，我觉得，还要做一个好的资金，一个长线的资金，投一些好的案子，跟着一个企业成长。

第二，还是保持差异化的投资策略，中国现在的机会太多，不做什么，可能比做什么更难。

正如他自己所说： 「外界看到的达晨，永远是过去和表象。真实的达晨，因时而变，自我革命；静水潜流，不断变革。」

这可以从他一手带出来的年轻人身上体现，熊伟、李杨、陈全、程仁田。他们都是32-37岁，有着本科工科，研究生金融的背景。老一批干将，如肖冰、邵红霞、刘昼等，都是金融专业出身，但如今的发展趋势逼着他们不得不开始换血。

肖冰逼着他们从自己感兴趣的方向着手，至少要看100个项目，多去和行业内的人士交流而不是同行。李杨如今已晋升为达晨的投资副总裁，起初，他基本是跟着上级投资经理做来自券商的传统项目。渐渐地，他开始考虑转型。「做投资就像一个铅笔尖儿，越磨越尖，越磨越快」，他也像铅笔一样，削尖脑袋往各种展会上钻，混各种群，渐渐的，他才在自己感兴趣的消费领域里被人所注意到。

大家都与他经历类似。除此之外，一个项目从不确定到跟投，都有着漫长的等待，甚至是一年之久。这是肖冰要求的，他不再激进，而是学会沉稳下来。

去年肖冰在一次会上公开表示，「我个人比较少和同行交流对某一个行业、某一个项目的观点，害怕别人影响自己的观点，影响独立思考和判断。」

曾经有一个达晨的项目经理问肖冰一个项目，肖冰说你把这个行业分析一下，讲一下你的投资逻辑，他讲得很专业，头头是道。然后，肖冰问他，同行是怎么想的呢？肖冰发现他和同行想得一模一样。「那为什么你能够挣到这个钱？你有没有一些和同行不一样的观点呢？」他讲不出来，肖冰说那就先放一下，如果某件事投资行业一致认为是这样的，就要特别小心。

市场到达一定程度时，总有些热钱冒出来，这是对他们踏实做事的人的奖励，但这并不意味着他们可以就此放松警惕。

这并不是说沉稳下来，就要逼着他去舍弃一些东西。逾亿的后期项目也投，但肖冰决不投看不懂的领域。比如和阿里一同投资快的打车的机会，就被否决了。这种纯烧钱的生意，他心有戚戚。这些年做投资下来，在他骨子里，已根植了点保守，毕竟达晨是从产业里面脱胎出来的，大股东还是国有企业。

如今，肖冰仍然怀念2007年做项目的方式——像个匠人一样，不慌不忙地精雕细琢着项目。但他并不排斥当下急流一般的速度，他已经学会了在急流中加速织网。要知道，他要抓的，不是一个，而是等着一群猎物撞过来，然后死死黏住。

---

【新零售行业峰会来袭！】 2016年马云在云栖大会上首提“新零售”，自此“新零售”已成为当下电商界最热词，各电商大佬反复提到“线上线下融合”。如今，无人便利店、无人货架等模式也上升至新的风口，入局者蜂拥而至……

从旧到新，从传统到智能，零售经历着种种变化。对于企业来说，如何做到真正的落地执行？怎样借力实现销量和渠道的裂变？现场演讲嘉宾将在峰会上碰撞出精彩的火花，这将是一场新零售思想的盛宴。

“新零售 智能未来”——2017亿欧华东峰会： http://www.iyiou.com/post/ad/id/340