“沙县小吃”上市怎么这么难？！

12月19日，上市公司雏鹰农牧发布公告称，已与 沙县小吃 集团有限公司等相关方签订了《关于“沙县小吃餐饮连锁投资发展有限公司”合作协议》及《沙县小吃经营店升级改造合作协议》，拟出资1.35亿元，通过 股权 合作模式，进行深度资源整合。

作为全国的知名小吃品牌，沙县小吃集团在2006年成立时就提出了上市愿景。

漫漫10年间路，沙县小吃与包括泰国正大集团、中粮集团在内的多家国内外知名餐饮原辅料公司开展过战略合作，每次合作都被外界看作是朝上市方向的一次挺近。

但事实上，这些合作都没有触及过股权变动，也并没有在上市发展道路上真正起到推动作用。

据沙县小吃方称，今年年底的这次合作，是沙县小吃第一次对外进行股权合作，雏鹰农牧则是沙县小吃集团项目合作运营的独家合作方。

如果这笔资金能顺利到位，沙县小吃这次融资升级，能否让其成为中国的麦当劳、肯德基？这场大规模又无比决绝的合作，能否让沙县小吃上市之路从此打开？

餐饮题材上市难，沙县小吃难上难

沙县小吃从上世纪九十年代由沙县本地进军全国，那时就有沙县政府在背后推动。

随着沙县小吃的门店越来越多，沙县政府希望终结沙县小吃一盘散沙的局面，推进沙县小吃产业转型升级，整合全国的经营店。

1998年，沙县政府成立沙县小吃办公室和沙县小吃同业公会，2006年成立沙县小吃集团有限公司，主要从事沙县小吃的规划和管理。2011年，沙县小吃对外公布上市计划。

沙县小吃集团与正大集团早在去年12月就曾签订战略合作协议，声称要从原料供应、食品安全控制等方面，推动沙县小吃的转型升级并登陆资本市场。

但之后却再没有新的动静。直到不久前，中国“养猪第一股”雏鹰农牧发布的一纸公告，宣布拟共出资1.35亿元投资沙县小吃集团旗下沙县旅游、沙县投资，进军供应链上游。

雏鹰农牧首先将出资不少于9000万元，通过增资形式认缴沙县小吃餐饮连锁投资发展有限公司45%股权，沙县小吃集团出资1.02亿元占股51%。该投资公司负责运营沙县小吃产业园和沙县小吃供应链服务项目。

此外，雏鹰农牧公司旗下控股子公司微客得(北京)信息科技有限公司，拟与沙县小吃集团文化旅游有限公司等共同投资设立沙县小吃传媒旅游文化有限公司，投资金额达数千万。

一旦这笔共达亿元级别的投资到账，沙县小吃集团便达成和上市公司的联手。

但其上市之路依然充满诸多不确定性，关键原因在于，筷玩思维认为这并没有解决沙县小吃的三大上市障碍。

第一、商标困局

统一且独有的品牌商标，是企业上市必备的基本条件。

沙县小吃同业公会成立后，对沙县小吃的商标授权使用的规定是：沙县小吃经营者必须拥有沙县户籍，经过沙县小吃培训中心培训，并申请办理商标使用许可手续，缴纳三年使用费，才能使用“沙县小吃同业公会”这一集体商标。

但“沙县小吃同业公会”这个集体商标并非“沙县小吃”，这最关键的品牌商标却一直没能获批或处于异议申请阶段。

而沙县小吃集团要对经过授权的店面进行股份制改造，经营者们也很难接受，店面全是自己投资，只用了官方授权品牌，就要从老板变成打工者身份吗?

他们中的很多人认为就算换个别的牌子，小吃店也一样开。

除了授权品牌，数十家和“沙县”相关的第三方品牌连锁公司，也以免费授权商标、降低门槛的方式扩张，与官方争抢市场。经过多年整合，现在的第三方品牌数量减少，但依然存在。商标方面种种问题，并没有根本解决，这成为沙县小吃上市第一个困境。

第二、股权结构分散

根据沙县同业公会公布的资料，截至2014年，全县外出经营沙县小吃2万余户，店面达2万多家。而沙县政府多年来推动的品牌正规、店面标准的沙县小吃店，只有3000余家。

地方政府要将集体商标变成产业化公司，将分散在全国的2万多家沙县小吃店进行股份制改革，收购整合小吃店主股份，控股并连锁经营，平衡小股东和国资公司之间的利益，打包进集团统一上市，众多经营者没有足够动力、并不买账，是上市最大的困境。

第三、标准化低

标准化运营、连锁运营则是上市公司经营方面的另一大要求，而沙县小吃并不符合传统意义上的品牌连锁商业逻辑。

即使是沙县小吃的授权店，也未能通过有控制权的集团公司，经营业主分散，没能对产品市场定价、销售渠道、店面经营进行统一有效管理。此外，原料供应配送也没有形成体系，复制和标准化经营非常困难。

上、中、下游铺下上市之路三块砖

但根据公布的内容来看，筷玩思维认为，正是因为这三点困境十分棘手，沙县小吃这次并没有通过融资来解决这些问题的意思，而是通过品牌升级和众多自主经营的“非标准店”形成区分，通过拓展业务方向来另辟蹊径寻找上市“新门路”。

面对这条路，沙县小吃铺下了三块垫脚石。

第一块：深入供应链，做包装食品

在2016年5月，雏鹰农牧就与沙县小吃集团签订了一份战略合作协议，由雏鹰农牧为沙县小吃提供原料、预包装食品，同时，双方共同研发适合各自渠道销售的新产品。

雏鹰农牧在这次的公告中表示，此次斥资主要是看好沙县小吃的全国性品牌影响力和持续盈利能力，双方合作将利用沙县小吃渠道，有效拓展销售、扩大市场份额。

更明确一些，就是通过这次合作，雏鹰农牧将享有改造完成后沙县小吃经营店猪肉类产品的优先供应权。

今后沙县小吃的全国门店，将成为雏鹰农牧线下的提货、配货网点。而在之后，沙县小吃出品的食品及半成品，也可能升级并生产成包装食品进行销售。

第二块：视觉系统和店面升级，靠拢麦当劳

随着近两年 消费升级 的冲击，很多店面和经营都已经落后的沙县小吃店，日子越来越不好过。

沙县小吃集团此次和雏鹰农牧合作，正是要通过各地运营的子公司，逐步将现有约6万家使用“沙县小吃”标识的沙县小吃经营店进行 产业升级 。

据称，店面升级改造的资金，部分由雏鹰农牧负责安排融资实施，部分由沙县小吃经营店业主直接投资或出资，其余由沙县小吃集团安排融资实施。

店铺将按照集团统一设计的装修标准方案，对标识标牌、菜单、餐品展示、装潢、电视广告机等进行系统升级配置，还会指定第三方对经营店铺从业人员实施全面培训，提升服务质量，朝麦当劳等西式快餐品牌看齐。

多年来沙县小吃的体量已经很庞大，但在品牌沉淀、标准化管理上的积累却十分不足，通过顶层设计建立一整套的准入机制、运营标准，可以让正规化的店面和其它店面形成差距，一方面提升沙县小吃的整体形象，一方面可以带动其它店积极向品牌店靠拢。

第三块：做文化旅游、传媒业务，综合经营

此次合作的一项特殊内容，就是在非餐饮领域的业务拓展。

雏鹰农牧子公司微客得和沙县小吃集团共同组建的沙县传媒，注册资本为1亿元，拟开展广告服务、旅游文化传播、数据信息化应用与服务及运营管理、电商O2O运营等业务。

沙县传媒将对所有沙县小吃店面推广实施ERP系统，在收银、点菜下单、网络电商、广告发布、APP应用程序等方面实现信息化管理。

在传媒运营领域，沙县传媒瞄准广告市场，将整合沙县小吃分布在全国门店的6万块电子屏，在小吃门店进行快消品的广告投放。

在完善的法人治理结构、合理清晰的股权关系、内部董事会、股东会和经营层之间的关系以及公司内部的标准化管理、制度流程规范上，沙县小吃的差距的确无法在短期内缩小。但传媒业务的加入，可能会从一开始就解决这些问题。

沙县小吃集团和雏鹰农牧签署战略合作协议，是两个公司在各自业务层面的合作，而双方共同设立传媒公司，则将沙县小吃的重要业务拆分为两个版块，这对于谋求上市是显然有利的。

雏鹰农牧表示，未来沙县传媒将不单单运营传媒业务，还将延伸出共享经济，包括O2O、 大数据 等业务方向。而沙县投资则将打造供应链产业园区，对餐饮产业上游进行整合，打造上市公司样板。

结语

餐饮业的种种特征，让纯餐饮业务上市变得很难，沙县小吃也仅仅是这一现实其中一个鲜活的例子。

但这次沙县小吃的动作，围绕核心产业，从上游、中游和下游三个层面分别发力以形成综合竞争力，或许能拼出一条路。

上游供应链产业不与消费者接触，不进行大笔现金交易，就规避了餐饮企业被资本市场诟病的关键问题。

未来，由双方参股成立新产品研发中心、主辅原料中央厨房加工公司、食品加工厂以及引进运营冷链仓储配送专业公司等等供应链业务发展成熟后，企业可以接入其它小吃品牌，不必完全依赖于沙县小吃门店盈利。

不过，中游“高大上”的店面升级需要一定时间来逐步完成，下游的传媒版块同样需要长期推进，但空间很大，最终对上市的影响，还要看其能否真正形成稳定的商业盈利模式。