华帝股份2018营收近61亿，净利润增长32.83%丨亿欧家居财报解析

亿欧家居4月28日下午消息，华帝股份发布2018年年报，报告期内营收为60.95亿元，同比增长6.36%；归属于上市公司股东的净利润为6.77亿元，同比增长32.83%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.52亿元，同比增长32.87%。

据亿欧家居观察，除了营收与净利润数据，华帝股份2018年报中的核心数据如下：

1)2018年，华帝股份推进渠道下沉战略，旗下共有“华帝”、“百得”、“华帝家居”三大品牌。 截至报告期末，华帝在国内共拥有一级经销商117个、旗舰店420家，其中标准专卖店3283家；百得品牌一级经销商227个，专卖店1480家；华帝家居品牌一级经销商共有154个。

值得注意的是，百得2018年实现营业收入14.12亿元，同比增长13.30%，实现净利润0.90亿元，同比增长19.60%。

2)2018年，华帝大力发力电商渠道、工程渠道及海外渠道，销售额分别同比增长25.34%、4.49%、4.48%，渠道扩张战略初见成效。

从华帝各项销售渠道收入来看，2018年，线下渠道仍然是华帝主营收入的主要来源，线下渠道营收占总营收的57.09%，电商渠道营收占总营收的26.81%，工程渠道营收同比增长54.49%，占总收入的7.33%；海外渠道收入提升幅度较低，占总收入的8.77%。

3)2018年，在华帝股份各项产品营收中，烟机、灶具、热水器产品仍然居于领先地位。 其中，华帝烟机产品营收23.56亿元，同比增长1.42%；灶具居第二，营收16.14亿元，同比增长26.49%；热水器营收12.63亿元，同比增长24.50%。

值得注意的是，2018年，华帝橱柜业务是各项产品中增速最高的业务，2017年华帝橱柜业务营收仅2.24亿元，2018年营收为3.60亿元，同比增长60.82%。

华帝股份：近5年来营收涨势一般，净利润增速见涨

（图一：2014-2018财年华帝股份营收、净利润变化情况）

从2014年到2018年，华帝股份的净利润实现了140.93%的增长，但增速在近三年呈现放缓趋势；另一方面，华帝的营收增速并不如预期，近五年来，华帝股份的营收增长总体来看较为平稳，亮点并不算明显。

亿欧智库此前在分析文章 《奥运祥云火炬的制造者，华帝正“换血”追赶丨亿欧智库·案例分析》 中曾提到，华帝曾在2016年3月提出“三年一百亿、五年做第一”的战略目标，明确提到2018年营业额要破百亿元。然而，华帝的增长“颓势”从2017年年报中就得以一观，2018年才60.95亿的年营收距离破百亿仍然存在一段非常遥远的距离。

4月24日晚间，老板电器发布2018年年报，报告显示全年实现营收74.25亿元，同比增长5.81% ；归属于上市公司股东的净利润为14.74亿，同比增长0.85%。对比老板电器、华帝股份的营收，华帝股份明显在2015年就开始呈现落后的态势。

（图二：2014-2018财年老板电器营收、净利润变化情况）

尽管在2014年，华帝股份的营收比老板电器高出6亿元以上，但却被老板电器从2015年起反超。从业绩上看，华帝股份2017年总营收比老板电器2016年总营收还少6000多万元。

与之相反，老板电器在2014-2016年都取得了几乎都超出45%的营收增长，这也为老板电器稳坐厨电上市公司巨头第一把交椅奠定了基础。

不过，近年来，老板电器也出现了增速放缓的趋势，亿欧家居此前曾分析称，新业务未见成效、厨电行业整体不景气或是主要原因。从老板电器营收、净利润双双下滑的情况来看，2019年，厨电行业或将仍然处于“增速放缓”、“颓势照旧”的大环境中。

2017､2018年老板、华帝营收增速双双放缓，行业不景气是增速疲软的主因？

从2017年到2019年第一季度，结合两家厨电上市公司的营收及营收增长的数据来看，亿欧家居发现，两家公司均迎来了营收增速的下滑，这无疑与行业整体环境的不景气有关。另一方面，从2017年到2019年第一季度的数据来看，华帝的营收同比增长率曾出现过连续6个季度高于老板电器的情况，但2018年底-2019年初两个季度的营收均为负增长，这说明华帝的增长空间还很大，老板电器显得相对稳定一些。

（图三：老板电器、华帝股份2017Q1-2019Q1季度营收变化情况）

2019年4月，老板电器、华帝股份双双发布了第一季度报。

报告期内，华帝股份营收为13.31亿元，同比减少6.54%；归属于上市公司股东的净利润为1.32亿元，同比增长14.80%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.28亿元，同比增长17.67%。

而老板电器报告期内实现营收16.60亿元，同比增长4.30%；归属于上市公司股东的净利润为4亿元，同比增长5.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.75亿元，同比增长8.55%。

不过，如果让我们换个角度来看待这组数据： 结合毛利润以及净利润占总营收的比重来看， 2019年第一季度老板电器营收16.60亿元，营业成本为7.51亿元，毛利润率为54.80%，净利润3.20亿元，净利润率为19.25%；华帝营收13.31亿元，营业成本为6.91亿元，毛利润率48.13%，净利润为1.32亿元，净利润率为9.95%。

也就是说，老板电器的毛利率比华帝股份高出约6.67%，净利润率比华帝股份高出9.30%。相比之下，华帝股份的提升空间还很大。

目前，在华帝的体系内，“华帝”品牌定位于高端市场，2012年收购的百得厨卫如今是华帝旗下的“百得”品牌定位于中端市场。再加上2018年，华帝将全资子公司华帝智慧家居从厨柜业务扩展至全屋定制业务，正式推出“华帝家居”品牌，“华帝”、“百得”、“华帝家居”三个跨领域的品牌矩阵得以形成。

也就是说，厨电行业也要跨界大家居，往全屋定制方向发展了。在厨电市场增长乏力之际，华帝选择布局大家居的时间似乎没赶上好时间。2017年是定制家居上市大年，但2018年的大环境却给大多数定制家居企业泼了满满一盆冷水。

华帝旗下的“华帝家居”或许兼负着华帝“第三只手”的梦想，但现如今，定制热开始回归产品、回归用户体验，盲目的价格战不再成为企业之间相互竞争的主战场，家居行业的未来大概率是产品取胜、体验取胜、创新取胜的时代。华帝家居要想在其中分一杯羹，恐怕不是招募100多家或是几百家经销商就能做到的。  

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