中国芯企业估值偏高，2020年科创板谁住沉浮？

回顾2019年， 科创板 无疑是中国 资本市场 最重要的大事件之一。

2018年11月5日，国家主席习近平于首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板。

2019年1月30日，证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。3月1日，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》。

2019年6月13日，科创板正式开板； 7月22日，科创板首批公司上市。

分析人士认为，从2018年11月设立科创板并试点注册制的消息传出，到2019年7月正式开市交易，科创板给资本市场展示了特有的“科创速度”。

科创板引领速度与激情 整体发行市盈率近60倍

随着科创板上市委第53次审议会议结果的公布，科创板2019年的审议会议也已画上了圆满的句号。截至2019年12月31日，科创板共受理申请上市企业205家，过会企业达109家，过会率为97.25%，已提交注册企业107家，上市企业70家，已上市企业总市值为8731.25亿元。

据不完全统计，截至2019年年底，在科创板受理的205家企业中，有62家企业是从新三板转战而来，在受理企业中占比30.24%，还有一些企业则是此前申报其他市场板块，之后决定变更上市地点，且这一众企业均归属于科技创新类。

从整个 A股 市场来看，科创板这一年成绩斐然。

根据公开数据，2019年，A股全部IPO企业计划融资2513亿元，创下2011年以来IPO融资额新高。其中，单科创板便贡献了32%的融资份额。

此外，Wind统计数据显示，2019年全年已过会的科创板公司共募集资金1014.95亿元。具体从融资金额上来看，首个科创板的央企中国通号融资金额达105亿元，在一众科创板企业中位居榜首；募集资金在10亿元以上的企业共29家，大多数企业募集资金在10亿元以下，在过会企业中占比72.48%。

除高效外，一众科创企业还具备高估值、超募等共性。因科创板推行注册制，上市企业采取市场化定价，打破了此前A股23倍市盈率的“隐形天花板”。公开数据显示，截至2019年12月底，已上市的70家科创板企业的平均发行市盈率为59.33倍，其中最高市盈率为微芯生物。根据发行公告，彼时微芯生物的发行价虽为20.43元，但市盈率却高达467.51倍。

半导体 吹响集结冲锋号 市净率达其他产业两倍多

随着科创板的成功推出，在短短5个月内就有澜起科技、中微公司等十数家半导体企业成功上市。根据不完全统计， 科创板已上市的70家企业中，有16家半导体领域公司，占比22.9%；而整个A股市场3000多家企业中，半导体企业占比不到10%。

集微网整理了半导体科创板上市公司上市以来市场行情。截至2019年12月31日收盘，16家半导体公司中，有7家市值相比发行价上涨超过100%，其中安集科技和中微公司更是上涨超过200%，分别达到237.02%和218.51%。

半导体公司也并不是全线飘红，截至2019年12月31日，杰普特相比发行价跌幅3.90%，成为唯一一家跌破发行价的半导体公司。据了解，杰普特发行市盈率49倍，虽然发行市盈率高出A股其他各板一倍多，但在科创板中并不算太高，上市8天已经破发。分析人士认为，只因科创板返璞归真，投资者已现审美疲劳。

相比于科创板其他领域的公司，半导体公司可以说是全面收益。截至2019年12月31日，半导体公司16家，占比22.86%；募集资金177.78亿元，占比21.57%；首发市值1166.53亿元，占比23.98%；2019年末市值2634.95亿元，占比29.91%。从募集资金和首发市值角度看半导体公司和科创板其他公司差异不大，但是进入 二级市场 后，半导体公司的股价上涨幅度相比其他公司有大幅增加，资本市场对半导体公司的预期明显高于其他产业。

从市净率来看，16家上市公司的净资产总额为135.49亿元，70家科创板公司的净资产总额为835.70亿元，占比16.21%，而总市值占比29.91%。半导体公司平均市净率19.25倍，是科创板70家公司平均市净率10.54的两倍。业内人士表示，半导体公司的市场估值相比其他产业普遍较高。

半导体产业历史机遇面前 时间意味着一切

企业上市一般会给企业带来很显著的收益，比如提升企业形象，增强企业管理，有助于并购重组等等，但是最直接的收益就是融资，能够给企业提供更多的资金助企业发展。而半导体领域作为高科技创新型企业，更需要大量的资金用于研发、生产等。根据集微网整理，16家上市公司中，有9家企业募集资金是其2018年净利润的10倍以上。

2019年5月17日华为事件爆发，加速了半导体供应链体系的重塑，国内各领域的龙头系统级厂商也都在加快国产半导体产品导入。在这样一个国产半导体产业链的历史性机遇面前，时间就意味着一切。

根据2018年报披露的利润增长率来看，即使这些公司把净利润全部用于投资再生产，也需要数年时间，其中芯源微、晶丰明源、杰普特、安集科技更是需要5年以上。

另外，从上市路径来说，企业更愿意在科创板上市。其主要原因是科创板的效率远超其他板块。据了解，各个板块上市平均所用时长，主板要1.88年，创业板医药1.76年，中小板要2.14年，而科创板只要0.36年。

业内人士认为，相比于主板和创业板的审核制，科创板实行注册制，审核流程更加透明，审核周期更加可控，行政干预更少，而且对资产规模、营收规模、利润规模等要求也相对宽松。

新年伊始表现强势 未来走向依旧成谜

2020年伊始，科创板整体表现依旧强势，半导体行业继续领跑。

2020年1月17日，中微公司涨幅14.62%，每股报收196.01元，总市值达到1048.4亿元，成为科创板首家市值破千亿的公司。

2020年1月22日，澜起科技大涨16.87%，市值达1062亿，成为继中微公司之后，科创板第二家破千亿的半导体公司。

截至2020年1月23日收盘，70家公司总市值达到10788.4亿元，相比2019年末增长23.45%；16家半导体公司总市值达到3789.36亿元，相比2019年末增长43.81%。

值得注意的是，此前市场担心首批科创板的解禁潮会对股价造成一定的影响。

在1月22日当天，市场在半导体行业带领下依旧强势增长，但是第二天整个A股市场全面下跌，沪指下跌2.75%，深成指下跌3.52%，科创板总市值下跌3.19%，其中半导体行业总市值下跌3.05%，市场走向变得不太明朗。

虽然此前有业内人士分析首批科创板解禁对股价整体影响不大，但是在市场情绪较低迷的时候，又恰逢冠状病毒肆虐，这种负面因素往往会被放大。

2019，趁着科创板这波红利，半导体企业可谓风生水起；而当投资者逐渐回归理性，或者其他板块也推进改革，又或者一年限售期结束的时间节点等都会给科创板发展带来变数。

2020，谁主沉浮，拭目以待。

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