英诺天使基金李竹：无论隧道多长，尽头总有光亮

【编者按】文章为 英诺天使基金 创始合伙人李竹在春节时致英诺帮的邮件，经亿欧编辑，供业内人士参考。

文章转载自“英诺天使”，作者李竹，部分内容有删减。

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英诺帮的小伙伴们：

春节好！

2018年，经常听到的是：融资困难、 独角兽 倒下、股票质押爆仓、上市公司大股东易主。如果你的公司能活下来，在猪年新春到来的时刻，还能欢度佳节、思考未来，那么你已经是幸运的。

我自己在创业时，曾经历过网络泡沫破裂、08年金融危机。当下的“百年未有之大变局”，则带来了更多的不确定性和不可预测性。

创始人们都在思考，如何应对未来两年的复杂环境，我有几点看法分享给你们。

近期，英诺帮有十几家公司获得了新的融资，推想科技、臻迪科技、未来黑科技、阿丘科技、Xtrail、玩秘等等。这在冬季殊为不易，我们和这些投资人交流后发现：市场并不缺钱，缺的是好项目。

宏观经济环境的不确定性，使投资人出手比较谨慎。大家所说的资本寒冬，实际上是信心缺失使然。很多资金更愿意追逐中后期的确定性项目，在早期项目上放慢了投资节奏。实际上，2018年投资基金的募资额虽然下降，但也有一万亿元人民币之多。只要创业项目有创新，得到用户或客户认可，总能找到喜欢和认同你的投资人，创业者做好自己，才是关键。

有投资人说，这个时代翻过了一页，过去的好时光不再回来。 对投资人而言，确实进入了一个新的阶段——进化，将会淘汰一批机构，投资人躺着赚时代红利的时候已经过去了，经济低谷将是考验投资人认知、赋能的能力的窗口。

对创业者而言，我相信市场的周期依然有效，未来还有春天。但是，有的行业确实红利在消失，创业者必须关注一个新的变量：行业监管或鼓励政策的变化。 比如新能源车、影视制作、棋牌游戏、私立办学、互联网金融、区块链、共享出行、跨境电商、制药等细分领域，都出现了规范化和影响行业成本结构的政策，引导资本的流向发生改变。需要注意的是，监管往往落后于市场，但迟早会到来，而经济环境的变化，使暴利行业、浪费社会资源的山头都会被削平。创业者避免踩雷的办法，是深入研究行业，切忌以短期投机的心态来做事。

在经济低谷期，手中有钱的创业团队，是最好的弯道超车机会，前提是要认清关键指标，把钱花在刀刃上。

十年前，我也是一名创业者，那年我们花两千多万买到了奥运会的网络直播权，正雄心勃勃地大举扩张网络电视平台和发展用户。

但是，2008的金融危机让经济环境信心雪崩。很快，我收到了来自投资人的邮件： “所有创始人保存好过冬的资金，从现在开始现金流比母亲还重要。”我们当时最简单的思考是开源节流，把盈利作为公司的第一目标，和现在的不少创业公司一样，裁减人员，想办法赚钱。

为了增加收入，我们在视频中到处插播广告，还做电视节目的投票互动，也曾一度盈亏平衡，但最后，还是被版权和带宽成本的两座大山压垮。

过早地追求盈利，破坏了用户体验，造成用户流失，无法形成正向的飞轮效应。而竞争对手依靠更好的用户体验、更多的用户、更多的融资、更好的版权内容，实现了反超和领先。

根本原因在于，我们没有认识到视频行业的发展规律，这是一个内容为王、资本密集型的行业，在网络视频广告没有被广泛接受的时候，以用户资产为第一目标，才是正确的选择。

推开时光的门，今天把这段经历写给你们，是我作为创业者经历波峰波谷的体悟： 资本寒冬，最重要的，是看到隧道的尽头，定好公司的第一目标，不要犯战略性错误。 投资人对现金流的提醒没有错，但是对早期公司而言，第一目标未必是盈利，可能是用户资产、供应链资产、IP资产、自由现金流、市场占有率。把钱花在实现第一目标上，才能筑起护城河。

从宏观经济环境来说，最坏的时刻可能还没有到来，要有足够的准备。世界主要经济体的负债率高企，债务违约在增加，价值观碰撞、贸易摩擦将成为新常态。而我们国家处在经济转型升级的关键时刻，从最近公布的经济指标，可以看出短期下滑、以退为进的预期。

在这样的宏观经济环境下，世界范围内，黑天鹅、灰犀牛都有可能出现。未来几年，对创业者和投资人都充满挑战。

活下来、弯道超车，这一切的基础都需要足够的资金做支持，创始人的主要工作之一，就是要让公司始终处于不缺钱的状态，不管是自己造血，还是从外面融资。

资本低迷的时候，融资要小步快跑，不要过于在意估值，拿到钱持续前进就是胜利。除了关注外部环境，更要注重团队的内部力量，所有的公司倒掉都是从内部失去信心开始的，团队心在一起才能参与竞争，立于不败。

我曾经说过，“天使投资人要永远做多中国”。从长期来看，全球最大、最赚钱的潜力市场是中国；做天使投资就是投资未来，必须对未来抱有乐观的态度。作为早期投资人，无论市场怎样变化，英诺天使基金将永远选择和创业者同行，给创业者“第一张支票”。

英诺天使基金创始合伙人李竹

我们的长期战略将建立在不变的事物上：

① 投资最优秀的年轻人，帮助他们实现创新的梦想；

② 专注早期投资，做价值发现者，以长线思维建立赋能生态；

③ 成人达己，以创业者为中心，一起实现价值创造。

无论隧道多长，尽头总有光亮。