万达影视注入万达院线在即，王健林的千亿电影帝国

王健林 的影视帝国初具规模。

5月12日，万达院线公告，将以372亿元购买 万达影视 100％股权。今年1月，万达影视已经并购传奇影业。万达院线在2月停牌前市值已高达943亿元，通过这次收购，万达院线不仅突破千亿市值，还将打通影视制作、发行、放映的产业链。

此次并购早就埋下伏笔。

王健林一直在推动万达影视的上市。在并购传奇影业的发布会上，王健林曾有这样的表态：“万达在今年或者说很快，就要启动电影制作、发行这个领域的资本化动作，或者说叫IPO”。购入传奇影业，无疑为万达影业在资本市场提供更亮眼的国际化元素。

随后，万达影视通过私募方式，募集资金100亿元左右。在推介书中，万达影视表示力争在2016年实现上市，当时的方案有三种：借壳上市、独立上市、装入万达已有上市公司。

资本市场偏好“将万达影视注入万达院线”这样的故事。曾因为这样的预期，万达院线的股价一度上涨到248元/股，随后由于股灾，尤其是万达影视单独上市的消息传出，股价最低跌至80元/股。

加之影视行业产业链协同效应越来越明显，万达院线与万达影视合并也可实现“1+1>2”。万达院线已经是国内院线中绝对的老大，截至4月30日，其拥有已开业影院310家，2686块银幕。2015年又是万达影视的丰收年，打造了《寻龙诀》《夏洛特烦恼》《煎饼侠》等叫好叫座的大片。在整合前，万达影视2015年营收5.69亿元，净利润1.3亿元。

顺应资本和市场的意愿，将影视并入院线，无疑是一个撬动资金的绝佳手段，在房地产行业整体萧条的背景之下，万达向文化产业转型，也亟需资金支持。

然而，并购也存在一定不确定性。

首先，是盈利要求。此次并购公告，还披露了万达影视和传奇影业的业绩状况。2015年，万达影视营收5.69亿元，净利润1.3亿元；2014年，万达影视营收3.8亿元，净利润6116万元。

但传奇影业已经巨亏两年。2015年，传奇影业营业总收入30.2亿元，净利润-42.38亿元；2014年，传奇影业营业总收入26.3亿元，净利润-28.87亿元。在此影响下，整合后的万达影视，2015年的净利润为-39.7亿元。

公告中万达投资承诺，万达影视未来3年内，净利润数累计不低于50.98亿元，否则，万达投资将按照《盈利预测补偿协议》中约定的方式，对万达院线进行补偿。如何扭亏为盈，就成了整合的关键。

好在，万达解释说，传奇影业过去的巨亏是由于其管理层加速行使期权导致，对未来业绩不会产生影响，且预计传奇影业2016年将实现盈利。

其次，并购传奇影业带来的整合挑战。对于并购传奇影业，王健林给出了三条理由，最重要的“传奇影业拥有众多IP知识产权，这些IP会对万达的旅游产业、儿童娱乐行业带来很大协同效应”。但也有分析指出，尽管投资了《魔兽世界》、《蝙蝠侠》、《盗梦空间》等电影，但拥有部分电影IP，并不意味着同等拥有“旅游、儿童娱乐”等衍生IP。

还有条理由，“万达的电影制作公司也可以近距离学习传奇影业的经验”。然而，传奇影业从创立起就不是纯粹的电影公司，而是以电影为主要投资项目的金融公司，创始人更是华尔街投资人出身。

早期传奇影业在与华纳合作中，都是以被动的投资人身份参与。传奇影业也希望深度参与影片的制作和营销，并做了一系列尝试，但成绩并不突出。对于传奇影业制作的，即将上映的《魔兽世界》，负责发行的合作方环球影业并不看好，甚至两度推迟上映日期。

当然，以万达院线的渠道推广能力，这部电影在中国的票房预期远好过美国市场。

按照王健林的计划，到2020年万达商业地产的收入比重将降到50%以下，万达文化产业的目标是2016年要收入400亿，2020年收800亿，占据全球电影市场20%的市场份额。

“如果要实现这种增长目标，传统的文化模式肯定做不到这样的增长，我们就要 创新 。”对于王健林来说，收购、整合上市都是创新。随着万达影业和万达院线的整合，王健林离他的目标越来越近。