国内微创耗材龙头企业康基医疗招股，拟6月29日赴港交所上市

亿欧大健康6月18日消息，港交所近日公布， 微创外科 手术器械及配件（下文简称“MISIA”）平台康基医疗于6月16日-6月19日招股，其发行区间为12.36港元到13.88港元，预计6月19日公布发行价，6月29日在港交所上市。

根据招股书，康基医疗募资额约为27.91亿港元，其中20%将用于提升产能，加强其制造能力；25%将用于研发活动；20%用于营销和销售；25%用于未来五年内补充及扩大产品组合及技术的潜在战略投资及收购提供资金，从而进一步推动业务增长；10%用于运营资金及一般公司用途。

康基医疗成立于2004年，是国内MISIA厂商龙头，产品主要用于妇产科、泌尿外科、普外科以及胸外科等外科专科领域。

微创外科手术（下文简称“MIS”）是通过微小切口完成的手术治疗，主要包括腹腔镜、胸腔镜、宫腔镜和关节镜手术，由于微创手术具备创伤小、疼痛轻、恢复快等优点，因此广泛应用于普外科、妇产科、泌尿外科、胸外科和骨科五个手术科室。MISIA是微创外科手术中使用的主要 医疗器械 （不包括内窥镜）。

2019年，在以国外厂商为主导的国内MISIA市场， 康基医疗所占的市场份额为2.7%，此占比于国内厂商中排名第一，在所有厂商（包括国际和国内厂商）中排名第四。

这一佳绩的背后，是康基医疗丰富的产品线。 目前其产品包含41种一类医疗器械、13种二类医疗器械及8种三类医疗器械。主要产品涵盖 一次性套管穿刺器 、高分子结扎夹、可吸收结扎夹、一次性电凝钳、腹腔镜吻合器、超声切割止血刀系统一次性刀头以及重复性套管穿刺器和钳。 处于注册过程中的产品有4个，正在处于产品设计及开发阶段的有5个。

康基医疗的主要收入来自于其一次性产品，2017年至2019年， 康基医疗的收入分别为2.48亿元、3.54亿元和5.03亿元，年复合增长率为42.6%；三年以来，其一次性产品所带来的收入以47.7%的年复合增长率持续增长，毛利率近三年来均维持在85%以上。

据康基医疗招股书披露，自2017年至2019年， 一次性套管穿刺器带来的收入占康基医疗总收入的比重维持在50%左右。 套管穿刺器是一种笔形医疗器械，主要用于在微创外科手术中通过腹壁或胸部经皮穿刺以形成内窥镜或其他手术器械通道。通常，每台手术须使用三到四个套管穿刺器。 2019年，康基医疗占国内一次性套穿管刺器销量位居第一，占市场份额的19.1%。

高分子结扎夹则位居康基医疗收入占比第二。2019年康基医疗是中国高分子结扎夹市场上销量最大的厂商，市场份额为27.7%。 结扎夹是一种一次性植入性医疗器械，在外科手术（包括微创外科手术）中用于快速阻塞血管和其他管状组织结构。每台手术使用的结扎夹数量约在2至15个之间。

稳固的市场份额也得益于康基医疗的经销网络。2019年底， 康基医疗已与200多个独立经销商合作，产品最终销往逾3400家医院，其中包括逾1000家三甲医院，覆盖中国所有省、直辖市和自治区，少量产品也会销海外42个国家。 根据CIC的资料，按2019年销量计，康基医疗在中国MISIA市场的多个细分领域（包括一次性套管穿刺器、高分子结扎夹、第三类一次性电凝钳以及重复性套管穿刺器和钳）中亦排名第一。

而放眼MIS市场，其在中国的渗透率较低，根据CIC的资料，2019年美国每百万人口实施MIS的数量及MIS的渗透率分别为16877台及80.1%，而中国则分别为8514台及38.1%，中国的数据在2024年预计将分别增至18242台及49.0%，市场仍有很大的上升空间。

中国MISIA市场的年销售额也在近5年以来以约17.8%的增速稳定增长，预测到2024年将达到408亿元。康基医疗主营的普外科、妇产科、泌尿外科和胸外科等外科专科市场，占2019年中国MISIA市场的89.3%，且到2024年有望占到90.5%。手术渗透率的增加和逐步增长的MISIA市场规模，无疑会给康基医疗带来更大的想象空间。

在一片大好的形式之下，康基医疗较低的研发成本却令行业人士对其持续发展能力存疑。自2017年至2019年，康基医疗的研发开支总额分别为0.11亿元、0.15亿元及0.17亿元，分别占营收的4.2%、4.2%、3.5%。对于研发开支占总营收比逐年降低这一点，康基医疗在其招股书中解释是因其收入增长更快所致。虽然康基医疗的研发开支额度确实在逐年增长，但其同行业上市公司的研发投入均高于康基医疗。

2017年至2019年，乐普医疗的研发投入对应为2.89亿元、4.72亿元和6.31亿元，比康基医疗高出16倍有余。其余的两家同行业公司的研发成本也均远高于康基医疗，凯利泰近三年的的研发成本对应为0.51亿元、0.56亿元、0.56亿元；心脉医疗的研发开支分别为0.55亿元、0.74亿元、0.61亿元。

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