科技猎从美吉姆、金宝贝和悦宝园，看早教品牌的资本化之路
【编者按】在早幼教赛道，最先被引进入国内的美式早教品牌美吉姆、金宝贝，以及成立于2004年的悦宝园，其总部或中国品牌方均已完成资本化道路，被并购或谋划海外上市之路。
未来，是否还有早教机构能赢得上市公司或者资本的青睐？早教品牌的资本化之路能得到哪些借鉴呢？本文结合三家早教机构做了详细的分析对比。
本文发于“零六说”微信公号，经亿欧编辑，供行业人士参考。
欧美早教起源于20世纪60年代，发展至今已经形成比较成熟的早幼教市场。而我国的早幼教市场目前还处于初期发展阶段，起步晚、非刚需是主要原因。
不同于我国隔代代养的传统，欧美国家普遍少有老人带孩子的情况，所以解决父母早教、托育需求的早幼教机构数量和种类更为丰富，市场发展的更为成熟。我国从21世纪初才开始逐渐引进国外的早教品牌，提出早教理念，本土化早教品牌也是在近十年期间逐渐兴起。
如今，市场上早教品牌不仅有美式早教品牌美吉姆、金宝贝，日式早教品牌七田真、科贝乐等。我国本土化早教品牌也逐渐发力，已经初具规模的本土品牌有积木宝贝、运动宝贝等。
其中，最先被引进入国内的美式早教品牌美吉姆、金宝贝，以及成立于2004年，还比较年轻的美式早教品牌悦宝园，他们或总部或中国品牌方均已完成资本化道路，被并购或谋划海外上市之路。
那么未来是否还有早教机构能赢得上市公司或者资本的青睐？早教品牌的资本化之路能得到哪些借鉴？接下来，零六说将对比美吉姆、金宝贝、悦宝园这三大早教品牌的资本化历程，为早教行业的业者们提供一份有价值的参考。
来源：据公开数据资料整理
三垒收购美吉姆100%股权
三垒收购美吉姆是早幼教行业较为经典的一起收购案例。成立于2003年的三垒股份以机械装备设计制造起家，于2011年在深交所上市。近年来，三垒受整体经济环境影响，同时在其制造业务增长减缓的情况下 ，中植系对公司实现控股后，开始谋划布局转战教育行业。
2018年1月，三垒发布公告称，将设立一家控股子公司对美吉姆进行收购。三垒认缴美吉姆70%的股权，合计23.1亿元；第三方投资者认缴剩余30%股权，合计9.9亿元，共计33亿元。现金支付以5次分期支付的方式完成。同时，本次收购还设置了对赌协议：美吉姆将实现2018年、2019年、2020年的实际净利润分别不低于人民币1.8亿元、2.38亿元、2.9亿元。
2018 年11月28日，在美吉姆换领新营业执照、完成股东变更之际，三垒向美吉姆（中国）的5位股东支付首批股权转让款6.6亿元。
交易方式：
1、全现金交易，不涉及发行股份，降低审批难度；
2、是设立全资子公司作为收购主体，并释放30%的股份引入外部战略投资者，获得9.9亿元增资；
3、分期付款，将33亿元交易对价拆分为5期支付，一方面缓解收购方资金压力，另一方面降低标的方对赌业绩无法完成的补偿风险；
4、交易方动用不低于交易总额30%的资金，增持上市公司不低于18%的股权，实现原核心团队的深度绑定。
亿翔股份收购金宝贝
美国金宝贝创立于1976年，主营幼儿配饰和服装的零售业务，早教中心也是金宝贝主要的业务之一。2016年7月，亿翔控股以1.275亿美元收购美国金宝贝的全球早教业务股份，包括其直营中心和在北美的早教中心。同时，亿翔控股还同意收购金宝贝早教课程及相关商标的知识产权。美国金宝贝曾于2017年宣布破产，已被出售的中国区业务不受影响。
据了解，亿翔控股由中国企业家施建刚创立，专注于教育和文化娱乐行业的业务开发和投资。
根据零六说从金宝贝总部了解到，金宝贝早教中心自2016年被收购后，仍在继续拓展全球业务布局，2018年在全球范围内新增100家早教中心，2019年计划在全球继续增加100家早教中心。
孚日股份战略投资悦宝园
孚日集团的前身是创办于1987年的高密毛巾厂。历经30多年的发展，孚日集团如今已经成为全球最大的家用纺织品制造企业，目前公司资产总额为75.89亿元。
孚日集团涉及教育领域多年。2010年孚日集团投资5000万元，建立了两所幼儿园，解决员工子女入托难的问题。2013年孚日控股公司股东，出资7500万元建设了高密市孚日学校，并捐赠给人民政府。2015年，孚日集团设立了信远昊海投资有限公司，重点聚焦教育领域，通过该公司入股悦宝园45.4%；2018年8月，孚日集团又认缴1000万元，设立北京孚日教育投资有限公司，并开启了悦宝园在海外独立上市的战略规划。
孚日股份此次战略入股悦宝园，一方面助推悦宝园的资本运作，一方面期望整理孚日旗下幼儿家纺品牌，与悦宝园的早教业务，形成协同。
战略投资解读：
悦宝园选择将早教、幼托、国际幼儿园三大业务板块整合在一起，并接受孚日股份战略投资，放弃将其早教品牌单独拆分出售，所有动作显示出其谋划未来海外上市的决心。
孚日集团在整个过程中，将会充当一个战略投资者的角色。据了解，孚日教育接下来会帮悦宝园匹配其需要的项目，并会将新的投资项目整合并入悦宝园，助力悦宝园变成一个更加稳健的运营主体。
总结
除了上述三家美式早教机构外，2019年1月份，主打运动结合的早教美式品牌小小运动馆被复星集团控股，并与复星集团另一控股母婴平台宝宝树达成业务合作；2019年3月，中科致知国际教育战略合并美式早教品牌贝迪堡，接下来将重点布局托育领域。
从资本市场的动作来看，早幼教行业近两年被中国资本市场看好。对早幼教市场前景的看好，让早教机构成为各大资本/企业布局教育行业时的首选。
然而， 我国早教行业发展时间较短，行业内还面临许多运营难点：缺少优质师资，内容研发力量普遍较弱，课程水平参差不齐，同质化程度较高等问题。
政策层面，全国及各地频频发布托育机构相关政策，规范托育机构的发展，加大监管力度。但早教机构因其目前并没有国家认定的行业标准或规范，目前全国绝大多数早教机构只在工商部门注册，不需要教育部门审批或备案，不受教育部门监管，早幼教机构受政策约束力度小。
未来早教机构是否会纳入国家监管范围，有待观察。 如果纳入到国家监管范围，早幼教机构如果将来打算并入上市公司或者独立上市，除了要有盈利要求还涉及到运营合规等问题。
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