供应链金融将成缺钱物流企业的救命稻草？

据预测，到2020年中国的 供应链金融 市场规模将达到15万亿元（人民币，下同）。作为解决中小企业融资难的重要创新手段，供应链金融引得金融机构、互联网企业、实体企业以及 物流企业 竞相尝试。与互联网、金融机构、信息软件平台相比，在供应链金融热潮中，物流企业的动作相对低调、缓慢，甚至比不上传统企业。

与互联网、金融机构、软件信息公司相比，物流业在供应链金融的动作相对低调、缓慢，比如阿拉巴巴、京东、平安银行、苏宁等，在供应链金融上都可谓动作不断、成果显著。同时，在中国正式从严监管P2P背景下，诸多互联网金融平台如金银猫等，也都瞄准供应链金融作为转型之路。相较而言，物流企业核心资源在于对“物权”的掌握，在整个供应链金融体系中，物流企业往往发挥着监管作用；同时，物流企业掌握着长期合作的中小企业的销售、库存和物流记录，对中小企业的经营状况和信用非常了解。

常见的业务模式，物流企业似乎落了下风

2016年12月，中国航运电商第一股山东乐舱网国际物流股份有限公司与北京道口贷科技有限公司达成战略合作，将通过道口贷平台为其上游供应商提供应收账款转让融资等服务，共拓物流行业供应链金融业务。

应收账款融资，是供应链金融中最常见形式，包括互联网金融、电商、传统企业以及物流企业都有相对应产品，比如蓝金所的应付账款凭证融资、苏宁金融的“账速融”。 这种基于资金流的供应链金融模式，与中国应收账款规模过大有重要关系。去年末，中国规模以上工业企业应收账款超11万亿元（据中国国家统计局公布），应收账款和库存至少占中小企业50%以上资产。庞大的资产变现需求，催生了应收账款融资业务。

不过，物流企业在这一方面的尝试显得颇为滞后，民营企业中仅有顺丰推出基于应付账款的保理融资业务，为顺丰及顺丰客户的上游供应商将基于与采购商订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款（法定禁止转让的除外）转让给顺丰保理，由顺丰保理为其提供应收账款融资服务。

根据公开信息，顺丰保理业务至2015年底总资产25679.91万元，净资产5057.46万元，营业收入942.88万元，净利润57.46万元，在顺丰金融业务中，无论是注册资本、作价水平、盈利能力都不特别突出。

应收账款融资考验物流资金

应收账款融资颇为考验物流企业资金水平，毕竟，供应链金融下的应收账款优势在于核心企业的还款能力及信用本身对于投资者而言就是一种增信。 作为垫支行业，物流企业本身存在很大的应收账款，即使与阿里巴巴合作的圆通速递，截至2015年12月31日，圆通速递应收账款的前五大客户中位列第一的便是菜鸟，应收账款余额为1880.24万元，占应收账款余额的比例为10.76%，接近2013年、2014年应收账款前五大客户的总和。

而诸多实体企业走得更远，这与它们对实体产业的长年经营、形成稳定的资金流有密切关系。比如，2015年5月，苏宁金融对原有的应收账款业务进行了升级，推出融资服务“账速融”；“账速融”采用池融资方式，将供应商日常变动频繁且分散的应收账款汇集起来，形成规模化的应收账款池，较之银行“账速融”能为企业提供更高金额的融资支持。不过随着更多物流企业进入资本市场，融资渠道多元，物流企业作为主体开发出更为完善的应收账款融资产品。

负重前行变为倚重前行

应收账款融资尚是基于资金流的供应链金融模式，这种模式不仅仅物流企业可以尝试，金融机构、互联网企业等同样具有优势，那么有没有一种物流企业相对具有竞争力的产品呢？那就是物流行业的重资产行业，表现为仓储、车辆。

基于仓储、车辆的供应链金融业务，使得物流重资产的优势被真正放大。 以仓储资源为例，中国营业性通用（常温）仓库面积达9.1亿平方米，比2013年的8.6亿平方米增长5.8%,其中，立体仓库约占25%。至2014年底，中国冷库总容量为9562万立方米（静态存储能力约2425万吨）据《2015年中国仓储业蓝皮书》公布。顺丰作为中国较早介入供应链金融的物流企业，2015年推出的仓储融资服务正是基于自身在中国的上百个仓库。

该融资业务主要是针对信誉良好的电商商家，将顺丰仓储中的商品作为抵押，从而获得质押贷款，让客户在使用顺丰分仓备货的同时享有可灵活调整的信贷额度。根据企业的资质和抵押的货品情况，顺丰给予的贷款额度为100~3000万元，这种额度大大超过了乐舱网提供的应收账款融资额度（几万到几十万）。

对于仓储资源的利用，除了实际存在的动态商品，商品在仓库流转的数据同样也是仓储资源的重要衍生物。2015年10月，天天快递与萧山农商行联合推出天天云仓项目，天天云仓电商园区利用强大的 大数据 资源，统计入园电商销售数据，农商行以此为审贷依据，由其提供连带保证责任，向仓内电商提供融资服务。

该项目首次试水便发放了“天天云仓贷”，贷款额为500万元。

重仓储，更重物流、信息流

与应收账款相比，仓储融资更侧重于物流、信息流，这是物流企业区别于其他企业进军供应链金融的重要优势。 从实践来看，基于仓储的供应链金融服务中，物流企业主要面向入仓的电商客户，毕竟目前能够 自建物流 的电商唯有京东，对于轻资产化运作的电商企业来讲，自建仓储、全国分仓这样的重资产扩张方式成本太高。因此，很多电商企业都希望能找到一家具备订单生产能力、能够实现按商品品类标准化运营、支持全国分仓的大型仓储服务商。

从这一角度看，仓储融资将是拥有全国性仓储网络布局的物流企业进军供应链金融的重要砝码。更重要的是，近年来物流业掀起的信息化改造，即供应链可视化并由此带来了数据沉淀。

比如，在顺丰的保理业务中，在客户使用仓储融资产品期间，顺丰是需要通过仓储WMIS管理系统监测客户每天的货流量和货值，进行动态记录，根据监测到的数据给客户提供变量的、流动性的融资。

无独有偶，天天在提供的供应链金融服务中，也高度依赖信息化形成的电商数据。2015年，物联网更是进入仓储企业，成为智能改造升级、实时采集与上传数据的重要手段，基于仓储的供应链金融授信数据来源将更加丰富。