专访｜华兴资本雷鸣：投资要投未来极具成长性的教育企业

写在前面：

华兴资本自2013年开始私募股权投资管理业务，目前，总体资产管理规模达到47亿美元。华兴新经济基金是华兴资本旗下的一支旗舰基金，在新经济领域，华兴新经济基金投资了超90家公司，其中超85%的公司完成后续轮次融资，19家被投企业成功登陆各个资本市场，包括美团点评、药明康德、分众传媒、乐信、南微医学等。 

华兴资本曾提出“漏斗模型”业务模式，希望根据企业的不同成长阶段，提供私募融资、直接投资、并购、股票承销、资产管理等全生命周期一站式金融服务。基于漏斗模型，华兴希望串联起企业创业早期、成长期、后期以及上市后的三大成长历程，从中筛选出优质的新经济企业，帮助他们走的更远。 

目前，华兴新经济基金主要分为to B和to C两大投资方向。其中，to B领域涵盖企业服务、芯片、5G产业化等赛道；to C领域则包括消费以及互联网流量相关的社交、内容驱动的细分赛道——这其中，教育是不可忽视的一大板块。 

从早前的投资历史来看，华兴在教育领域的投资风格更偏向于“少而精”，只投资极具代表性和成长性的企业。 比如在线教育兴起后，在最先跑出来的在线学科辅导和在线少儿英语赛道中，华兴只投资了掌门1对1，一起作业网和51Talk。而在近两年比较火的编程赛道里，华兴投资了核桃编程。 

近日，亿欧教育就教育领域新机会新赛道（如在线教育、编程、AI教育等）诞生的底层原因和如何捕捉新领域中“独角兽”等问题，专访华兴新经济基金副总裁雷鸣，他表示， 未来，在学科素质化趋势和新高考改革下，华兴新经济基金还会在大语文、数理思维等领域寻找具有潜力的标的。 

内生变化：技术驱动资源配置优化催生新的市场 

毫无疑问，新经济是创新的结果。 而技术推动教育创新，不断优化原有的资源配置方式，已经催生出了一个新的万亿级市场。 能给教育资源配置极大优化空间的底层原因，是多年来教育资源分配的极度不平衡。 

“优质的内容和师资本身有限又极难复制，教育供需断层是难以避免又不得不正视的一个国民问题。而国民对于优质教育资源的追求又随着生活水平的提丰富在不断提高，教育自身正在求变。”雷鸣向亿欧谈到。 

新模式和新技术的频繁互动、相互碰撞，催生出多种新的教育业态。 以英语学习的变化为例，新一代互联网、移动互联网技术及网络效应所带来的运行逻辑变化推动着传统教育行业变革，在线少儿英语就是这个变革的产物。实际上，无论是北美外教还是菲教、1对1还是小班课、AI双师还是自研教材，由于技术带来的英语学习资源的重新配置，让好的教育资源与中国更多的家庭产生链接。如今，在在线少儿英语这个赛道，国内就已经有了在美股上市的51Talk、估值50亿美金的VIPKID，还有大批盘踞在国内各省份的玩家。 

教育行业的变化远不止如此，以资源配置的优化和技术及模式的创新逻辑看教育行业，还有很多变革的机会。雷鸣向亿欧教育谈到： 

第一，供需关系的不平衡意味着教育行业永远是个充满机会的行业。无论是早教、K12、大学教育，还是往后的职业教育、老年教育，教育行业足够大，细分领域多，且都保持着一个不错的增长面。 

第二，从投资角度来说，教育公司还能在跑再高估值的机会。目前，教育企业在二级市场的估值还是挺高的，但除了好未来和新东方，还应该有其它垂直领域品类的机会。

第三，从社会影响来说，产业升级必定带来教育培训转变和升级，无论是对于未来职业人才的培养，还是对于未来研究人才的培养。教育随社会发展的变化而变化，新的需求带来新的机会。

依托在线教育，通信技术、大数据、云计算、区块链以及人工智能技术不断迭代并持续改造着在线教育，新的智能时代带来教育需求的变化和教育消费的升级。“我们希望能够挖掘并陪伴带有‘新经济’属性的教育公司成长，这也是华兴新经济基金的使命和目标。”雷鸣表示。捕捉代表未来市场的企业，是新经济基金的基本要求。 

外部助推：社会认知与政策改革下的机会冒出 

除了技术和模式的碰撞之外，社会认知程度和政府政策等外部环境对新经济的运行具有重要影响，无论是新技术还是新产业、新业态和新模式，都要受制于消费者的认知和接受程度。 

在对编程赛道进行研究的时候，华兴做过市场调研，雷鸣向亿欧教育提到，“编程的渗透率和认知度目前还不高，了解编程的家长不足30%，但是一个有趣的现象是，当我们向不了解编程的家长解释什么是少儿编程，帮助他们建立对编程的认知之后，80%的家长表示一定要让孩子学编程。”

可以看出，在社会认知程度上，符合时代背景要求的教育，会越来越受欢迎。 

另外，政策也从两大基本方向推动目前的教育创新。 一是强调普惠。 减负、禁止奥赛、规范课外辅导、幼教普惠化等政策的陆续释出，都是在国家倡导并贯彻教育普惠的目标。“所以我们认为，在普惠的大趋势下，AI等技术赋能教育很有必要且机会也很大。”雷鸣提到。 

教育中的“教”和“育”是可以分开来看，“教”的环节通过技术的方式，研发并复制优秀教学内容，实现更大规模的传授，“育”的环节通过老师做更有针对性的答疑解惑。这样才能实现更加个性化的教学，因材施教。 

二是强调综合素质培养。 社会和国家对综合素质培养的需求越来越大，政策上非常鼓励STEAM教育的发展。以编程为例，浙江省作为新高考改革的先行省份，已经讲编程纳入高考，它并不是以往那种考察计算机史的形式，而是直接考察Python语言及相关的运算推理能力。

社会认知和政策指向，正在随着时代的变化而转变，他们符合教育技术的发展趋势，也符合未来人才的培养方向。

投未来极具成长性的教育企业 

近年来少儿编程的发展，就是政策导向、技术变革及消费升级下的一个新缩影。 

Scratch等基础工具的崛起，让低龄学生能更早的接触编程，训练思维，也让编程教育成为一件大众化的消费产品。它越普及，市场就越大。加之，如今时代需要年轻的力量必须掌握计算机语言和人工智能思维，编程正处于一个高速发展的阶段。 

“这个阶段布局编程符合华兴的投资逻辑，赛道发展到一个阶段，该跑出来的也已经跑出来了，格局也相对比较清晰。尤其是，代表在线教育企业成长性的两个关键指标上，核桃编程很符合我们的期待。”雷鸣表示，“这两个指标分别是‘获客’和‘留存’。” 

从结果导向来看，获客和留存续费直接体现企业的核心竞争力。没有好的市场策略和产品设计，很难获客；没有好的产品内容和服务，很难留存。这涉及到企业教学内容和产品的研发，市场营销、运营服务等多个环节，谁做得好就更有机会跑出来。 

拆分来看，投放和教学过程（试听）更多的影响获客，而产品本身和服务影响真正的转化和续费。 

在获客上，试听效果外化会有比较好的后续转化。因为编程学科家长的认知度还比较低，如果试听课结束之后学生可以完成一个类似植物大战僵尸的作品给家长，会让家长有种惊喜的感觉，转化成正式课变得水到渠成，而不是单纯贩卖焦虑。以核桃编程举例，核桃编程通过四节试听课和一个大作业的产品体验设计，通过孩子完成大作业，让家长看到编程教育实际的效果，大大增加了家长的报名成功率，其次，核桃采用AI教学，降低了前期试听课的成本，低价策略也更加吸引家长。获客和转化，环环相扣，转化率非常敏感，差一点最终平摊在获客成本上都差很多。 

而在后续的教学环节，如何持续打动家长，做好服务更为关键。核桃编程在AI教学模式下，通过真人助教的方式，提供答疑解惑。当然还有很多可以优化的空间，比如在上课的时候，只要学生上课遇到问题，哪怕学生没有主动提问，通过技术检测和识别，也会及时提供真人老师的介入。编程作为一个本身就是和计算机打交道的学科，教学过程以练为主，AI结合真人助教，可以提供很好的教学效率和效果，好的效果直接影响后续的续费率。 

编程作为素质教育的新兴赛道，整个行业都在高速增长中。高成长性是“新经济”公司必须具备的特征。踩中未来教育趋势，顺势而为，在这个时代极具创新的教育企业是有机会也有能力未来成长为百亿、千亿市值的公司。

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