智造新力量50人丨中南创投刘杰：资本寒冬，正是投资人最好的机会

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过去几个月，资本寒冬、企业裁员、股价大跌这几个词频频出现在我们的面前。在移动互联网红利结束，中国人口红利即将消耗殆尽的过渡阶段，无论是创业还是投资，优胜劣汰的游戏在2019年仍将继续。

近日，亿欧走进了 中南创投 ，与总经理刘杰探讨基金的投资理念、投资策略和发展规划等几大方面。刘杰曾先后就职于中国风险投资研究院、广东省粤科风险投资集团、第一创业证券、安信乾宏。深耕投资行业十余年，刘杰主办和参与了二十多个项目的投资，目前重点关注 医疗健康 和先进制造的投资机会。

减法先行，产业与行业双聚焦

人民网之前的一篇报道曾指出2019年或将是基金的集中退出期，大量2010-2013年间成立的私募基金到了面临必须退出的节点。事实上，2018年，中国股权及股权相关的募资相较2017年下降4.7%、发行量下降44.1%。不少投资机构都表示存在募资困难的问题。

刘杰表示，中南创投合伙人构成属于企业家群体的资金，募资渠道较为稳定。 中南创投目前资金相对充沛，包括今年新成立两个基金如期到位。在投资节奏上，包括在募资节奏上不会因为冬天收缩，也不会因为夏天拼命扩张。

任何一个企业的成长，都有它发展的规律。据公开资料显示，在成立初期，中南创投主要以PE投资为主，而现在瞄准了几大领域，从1到N做一些前沿性的布局。投资总监李学军告诉亿欧，基金一直在做减法，由原来什么都投，发展到聚焦医疗健康和先进制造，覆盖了一个企业发展的全部阶段。

刘杰提出了双聚焦的策略，分别是产业聚焦和行业聚焦。从投资区域来看，主要以深圳、北京、上海和广州为中心，聚焦珠三角、长三角，辐射华南、华东、华中和海西，面向全国。他表示， 我们得学会从一筐苹果里面拿出最好的苹果，但也要从好几个苹果筐里面找到对的那一筐。

从行业来看，中南创投主要聚焦 医疗健康、 消费升级 、 高端装备 和 节能环保 这四大方面。选择这几个领域，自然经过了几番考量。 这四大行业的最大共性在于都是由真实的需求驱动的，中南创投在项目筛选上避开了由政策、补贴驱动及受行业周期性影响大的行业。

在医疗健康领域，中南创投投资案例包括步长制药、未名医药、奥咨达、科济生物等一批企业。基金单个项目投资中位数约6000万元。据了解，2018年医疗行业的投融资事件基本与2017年持平，在创新药领域，融资额较往年也大有大幅增长。中国过去几十年的工业改革带来了严重的环境污染及食品问题，自然也导致了人们对医疗健康的需求攀升。

在消费升级领域，放眼整个2018年，创投圈都在消费升级、消费降级、消费分级之间寻找机会。照刘杰的话说，过去几十年，我们考虑的是能不能吃上饭，现在的人考虑的是吃的好不好的问题。这意味着很多小众的需求会涌现，整个社会的消费结构，消费升级的方向都会有很大的不同，这也就给创投们产生了新的机会。

过去，中国制造业追赶的共性规律，就是从 贸易代理到消化吸收、低价竞争、逆向开发、蚕食原有传统市场优势、累积利润、提升改进、缩小差距、扩大份额、进口替代 。这里面依托的是过去40年中国庞大的市场需求和人口红利。发展到今天，中国制造已然走到了十字路口，面临低着端产能普遍过剩，高端产能严重不足的巨大挑战。

中南创投在高端装备领域，主要关注芯片和激光设备两类，投资案例包括杰普特、易冲无线、泰晶电子等。刘杰在一次演讲中表示， 工业制造业不同于移动互联网，移动互联网无边界的扩展是可以爆发性增长的，但是工业制造业领域不可能出现旱地拔丛式的突兀增长，而是基于过去的深耕发展才走到今天的位置。智能化是中国制造未来30年提升发展质量、优化结构、产业升级、重塑竞争力的新动力。

2019年是逆势发展的机会

“如果你想在春天到达，你在冬天就得出发。”刘杰表示，冬天其实是投资人最好的机会。一个项目从孵化到成熟的周期至少要4-5年，今年做的决策实际是为5年后的收割做准备。

过去四年里，一级市场项目的平均估值增长了接近4倍，千万级的天使轮、千万美金级的A轮项目不在少数，资本迅速堆积在各个热门赛道。但2018年集体上市后形成的估值倒挂，让“估值虚高”成为了投资人共识。事实上，环境不好的时候，即便是优质的资产也要考虑如何熬过这个冬天。在形势一片大好的时候，劣质资产也会涨上去。这就是目前经济的现状。刘杰告诉亿欧， 在市场比较低迷的时候，资产其实是越来越接近于真实的价值水平。

“现在市场弥漫着一股浓浓的悲伤的气息，但是我认为这其实是一个市场洗牌的过程。说实话，冬天来的时候，穿着衬衫和穿着皮袄的就是不一样。举个例子，有些行业本身就是高度依赖出口和低端的产品，比如你出口个杯子什么的，这些行业本身就容易受到影响。作为一个企业家，你要判断你做的事情在未来几年到底是不是刚需的。中国那么大的市场容量，关键是你能不能把握市场容量进步的机会和方向。”刘杰说。

国际工商学院经济学和金融学教授许小年在近期的公开演讲中认为2019年中国经济趋势将是一个长L型。照刘杰的话说，这个L又能长多久呢？A股市场起起伏伏，每次出现寒冷期的时候，恰恰是你跑的最快的时候。 如果在大家普遍悲观的时候，你也与大家一起同频共振，那为什么胜出的会是你呢？

作投资和做实体产业毕竟不一样。做实体产业是在一个行业里面深耕，他们容易遇到这样一个问题：船大难掉头，船小抗风浪能力弱容易翻船。如果做得不够专业，面临多样化的风险。如果做的太专，又容易受行业的景气度影响，转换成本也比较高。每个时代都有兴衰更替，有的产业会衰落，有的新兴产业会起来。 作为一个投资人，却可以及时调整自己组织的方向，驶向即将到来的浪潮。

目前，中南创投管理着36亿的基金，去年总共看了800多个项目，投出了3.7个亿。“中南创投今年目标是投出去6亿，但这其实还是有一定的压力，相当于要比去年的业绩翻倍。”刘杰说。

中南创投基金始创于2008年，由蔡炯明、王亚南、黄朝阳等一批中国企业家群体发起成立，是一家以私募股权投资基金管理为主要业务的投资管理机构。旗下有中南成长、中南弘远、中南荷多等多只基金。先后发行管理五只私募股权投资基金，目前已有7个项目成功IPO。主要出资人群体包括象屿集团、中骏集团、通达集团、安踏集团等,目前重点投资领域为医疗健康、消费升级、高端装备、节能环保等行业。

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