中国VR产业投融资白皮书：先定一个小目标，四年900亿！

下面是《2017中国VR产业投融资白皮书》给出的一些重要数据、2016年中国VR产业投融资情况和中国VR产业投融资环境及趋势分析。

一、2016年VR产业发展情况

(一)产业演进分析

虚拟现实并不是一个新事物，1989年VR被首次提出，然而并未获得市场认可。随着Facebook收购Oculus，以及技术的不断完善，VR在2014年迎来发展元年。2014-2016年，VR处于市场培育期；2017-2019年，随着广泛的产品应用出现，VR将进入快速发展期，行业对标准、相互兼容的应用、配件需求出现快速增长，VR消费级市场认知加深，VR企业级市场将逐步启动发展；预计到2020年左右，虚拟现实市场将进入相对成熟期，硬件解决方案趋合、平台系统开源化、大部分技术难题将有效得以解决、内容支撑全面、应用场景改进，产业链逐渐完善。

(二)产业链全景图

虚拟现实产业链包括硬件、软件、应用和服务。其中，硬件包括上游的零部件和中游的设备，零部件主要包括传感器、光学设备、芯片和显示屏；设备分为两部分，输出设备和交互设备。输出设备，即显示端，包括头盔类、眼镜类和一体机；交互设备，即捕捉反馈，包括动作捕捉、手势识别、声音感知等。软件主要指信息处理系统，即运算处理，主要包括采集合成、渲染呈现和物理反馈。应用即内容，开发不同的应用场景，制作多样化的内容，不断支撑VR九大应用，其中，企业级应用（2B）包括房地产、工程、零售、教育、医疗和军事；消费级应用（2C）包括游戏、直播和视频。服务，即分发运营，包括平台分发、内容运营和销售渠道等。

(三)市场发展

预测2020年中国VR市场相对成熟，规模将超900亿元

2016年中国虚拟现实市场总规模为68.2亿元，尚处于市场培育期。伴随着Oculus Rift、HTC Vive、索尼PS VR等多款产品的上市，2017年将迎来VR快速发展期。基于整体市场、产品成熟度及关键技术等指标的研判，赛迪顾问对虚拟现实发展预测倾向乐观，预计到2020年，市场进入相对成熟期，规模将达到918.2亿元，年复合增长率达125.3%。

二、2016年全球VR产业投融资概况

(一)2016年全球VR投融资规模实现高速增长

近年来国内外对虚拟现实的投资非常火热，国外巨头科技公司均涉足VR/AR（根据报告定义，下文将用VR代替VR/AR，采用泛VR概念）。2015年全球VR领域共获得6.9亿美元投资，2016年投资规模增长至23.2亿美元，增长率达236.2%，高于其他领域的投资增幅。以下全球VR的投融资规模和结构分析都是按照投资额统计。

(二)投融资结构

整体上看，2016年与2015年大部分VR投资偏向视频、游戏不同，2016年投资硬件增幅最大，主要得益于硬件厂商Magic Leap的大额融资，除此之外，投资更偏向于广告营销等变现价值更高的领域、以及更具技术价值的软件和解决方案领域。按照产业链环节来看：2016年广告/营销获得的投资额占VR领域总投资的8%，虽然占比不算高，但是增幅达到438.0%，仅次于硬件环节。广告/营销更贴近消费者，更具备变现价值，在国外受到较多投资意向。

从上图可以看出，2015年融资最多的领域是硬件环节，包括硬件输出，比如VR眼镜、头盔、手柄、耳机等，以及输入端硬件，如动作捕捉和识别技术。而2016年投融资结构有了显著的变化，流向硬件端的资本明显减少，由2015年的50%下降到2016年的26%；而流向应用和内容制作端的资本有较大提高，由2015年的28%上升到2016年的46%，包括游戏、视频、教育、直播等。其中，在应用融资中，游戏占比最多，视频其次；教育融资在企业级应用中最突出；在硬件融资中，暴风魔镜融资最大2.3亿元；其它基本为千万元级别。目前单纯做硬件融资难度加大，能拿到融资的硬件商基本都是做“硬件＋内容＋平台＋服务”的全生态型企业；在软件融资中，赛欧必弗融资额较大，为5000万元，其它融资额百万至千万元级别，覆盖环境融合、面部识别、手势等多项技术；解决方案融资集中在交互方案、全景视频等方面；而服务融资以平台、分发为主，融资金额基本在百万元级别。

三、2016年中国VR产业投融资情况

(一)2016年中国VR投融资规模实现快速增长

2016年作为虚拟现实的元年，VR也是资本追捧的热点领域。2015年国内VR投资规模为21.8亿元，投资案例共60轮；2016年投资规模已达49.8亿元，投资案例178轮，投资规模增长128.4%，投资轮数增长196.7%。

(二)投融资结构

根据国内投融资情况来看，按投融资轮次统计的数据对行业投资情况更具说明性。

1、按产业链环节统计投融资结构

从产业链环节看，VR投融资领域主要有硬件、应用、软件、解决方案和服务等。

从上图可以看出，2015年融资最多的领域是硬件环节，包括硬件输出，比如VR眼镜、头盔、手柄、耳机等，以及输入端硬件，如动作捕捉和识别技术。而2016年投融资结构有了显著的变化，流向硬件端的资本明显减少，由2015年的50%下降到2016年的26%；而流向应用和内容制作端的资本有较大提高，由2015年的28%上升到2016年的46%，包括游戏、视频、教育、直播等。其中，在应用融资中，游戏占比最多，视频其次；教育融资在企业级应用中最突出；在硬件融资中，暴风魔镜融资最大2.3亿元；其它基本为千万元级别。目前单纯做硬件融资难度加大，能拿到融资的硬件商基本都是做“硬件＋内容＋平台＋服务”的全生态型企业；在软件融资中，赛欧必弗融资额较大，为5000万元，其它融资额百万至千万元级别，覆盖环境融合、面部识别、手势等多项技术；解决方案融资集中在交互方案、全景视频等方面；而服务融资以平台、分发为主，融资金额基本在百万元级别。

2、按项目轮次统计投融资结构

国内VR融资主要有种子轮、天使轮、Pre-A轮、A轮、B轮、C轮、D轮融资以及新三板上市等类型。

2016年国内VR融资项目轮次结构图

从上图明显可以看出，2016年VR投融资主要集中在天使轮，天使轮和种子轮属于前端投资，几乎占到全部融资的半壁江山。这说明目前国内VR行业还处于初级阶段，近一半VR企业仍然还处于初步积累阶段，商业模式和盈利模式尚未形成。

VC/PE机构投资多是天使轮，多持谨慎态度。相比于上市公司的大规模布局，国内VC/PE机构总体来看投资VR行业案例数量和规模均比较小，VR作为新兴技术和行业，短期内无法实现成熟的盈利模式，而且初创公司失败率较高，存在较大风险，投资机构的布局相对谨慎。多数机构投资VR均是天使轮投资，投资额为百万至千万元级别。

四、2017-2019年中国VR产业投融资环境及趋势分析

(一)VR产业投融资环境分析

1、多项鼓励出台政策为VR投融资带来利好

作为现代信息科技发展的代表，虚拟现实技术得到国家政策的大力支持。在国家的鼓励与支持下，一系列具有指导意义的政策为我国VR产业的发展保驾护航。2016年12月,国务院印发了《“十三五”国家信息化规划》,其中就强调超前布局虚拟现实、人工智能等前沿技术，以构筑新赛场先发主导优势。2016年8月，国务院正式印发《“十三五”国家科技创新规划》，对人工智能、虚拟现实等诸多前沿科技都做出了明确的规划。强调要突破虚实融合渲染、真三维呈现、实时定位注册等一批关键技术，在工业、医疗、文化、娱乐等行业实现专业化和大众化的示范应用，培育虚拟现实与增强现实产业。除此之外，《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》和《智能硬件产业创新发展专项行动(2016-2018年)》等扶持政策也陆续出台，均明确提出鼓励和支持VR产业的发展。

对于一个新兴的产业来说,有国家政策的支持，很大程度上可以从宏观上推动产业的发展，尤其是在VR初期发展阶段。只有在政策的东风下，才有可能实现VR的快速发展，同时也给投资人注入强大信心。

2、证监会限制进一步规范VR投融资行为

2016年5月证监会叫停上市公司的跨界定增，涉及VR、游戏、影视等四个行业。并表示将重点核查影视、VR等热门虚拟经济并购重组案。证监会的举措确实对非理性上市公司的投资行为造成影响，大量公司或撤出、或开始谨慎对待对VR创业公司的投资。

虽然证监会并非封锁了上市公司投资VR的全部可能，叫停的只是存在跨界的公司，不跨界的公司依然可以投资VR。但证监会的一系列规定进一步规范了VR投资，由此产生的连锁效应，就是更多的天使投资人或者做A、B轮融资的投资者对VR行业的热度进一步下降，VR初创企业想获取资金的难度进一步加大。

(二)投融资趋势分析

1、VR产业投资重点由硬件向内容演进

从VR产业发展本身来讲，未来应用是VR产业的引爆点。VR应用场景多样，消费级应用，即2C应用是最贴近市场的应用，也是最容易推动市场火爆发展的驱动力，其中游戏是VR最先启动的应用，消费者基础最好，最易培育成为杀手级应用。而2B应用则需要靠企业、政府等多方面市场主体共同推动，目前来看，房地产、工程和教育最有可能成为引领企业级市场的应用。未来VR产业更多地将从应用爆发，进而带动硬件的落地和发展，单纯的硬件发展几乎没有可能。

从国内资本的关注度和活跃度分析可知，VR产业投资的重点已从2015年的硬件逐步集中到内容端。输出型硬件市场已有足够的参与者，门槛较低，一旦巨头开始做，小企业将被吞噬，所以VR硬件投资的早期机会已很小，更多VR小硬件公司已经开始转型做内容分发平台、内容原创生产、内容投资合作等更接近变现的环节。而输入端公司较少，对技术要求较高。VR应用和内容提供商开始受到资本青睐，但目前尚未出现爆款级应用产品，随着未来爆款应用出现，应用将带动硬件落地与发展，整个VR行业也会迎来新一轮爆发。

2、掌握VR关键核心技术的企业将得到资本持续关注

沿着摩尔定律描述的发展规律，传感器、微处理器、存储器等虚拟现实的关键部件性能将快速提升，包括Google、微软、索尼等在内的科技龙头企业也在不断增加技术研发投入，未来VR技术的提升趋势是不容置疑的。下图中纵轴表示技术受关注的程度，横轴表示技术发展的时间，通常右侧的技术较为成熟。分析目前VR中的主流技术，可以得出传统显示发展成熟，光场显示、全息显示技术成为关注热点；显卡性能已经跨过性能瓶颈，进入稳定发展时期；VR一体机性能不足，无线传输技术在过度期火热发展。技术进步将在推动VR

发展进程中起到关键作用。目前，技术起步期高级阶段、过热期、以及冷却期

前段技术更容易受到资本青睐。

从国内资本的关注度和活跃度分析可知，VR产业投资的重点已从2015年的硬件逐步集中到内容端。输出型硬件市场已有足够的参与者，门槛较低，一旦巨头开始做，小企业将被吞噬，所以VR硬件投资的早期机会已很小，更多VR小硬件公司已经开始转型做内容分发平台、内容原创生产、内容投资合作等更接近变现的环节。而输入端公司较少，对技术要求较高。VR应用和内容提供商开始受到资本青睐，但目前尚未出现爆款级应用产品，随着未来爆款应用出现，应用将带动硬件落地与发展，整个VR行业也会迎来新一轮爆发。

从VR技术资本热度来看，资本偏爱除了从硬件到应用的转变，不变的则是对核心技术的青睐，因为投资技术型的公司从一开始就有了内生价值，它能够被资本发掘一定是因为它过去已经有了一定的投入和积累，尤其是一些关键性技术节点上的公司，如屏幕、传感器、追踪、视频流处理、视频拼接、声音处理、引擎、交互、全景视频、VR App开发等，国内在这部分的深耕细作较少，资本流入困难。

3、VR产业投资将从天使轮等早期阶段向后期过渡

从投资阶段来看，VR投融资主要集中在天使轮，天使轮和种子轮属于前端投资，几乎占到全部融资的半壁江山。国内VR行业还处于初级阶段，近一半VR企业仍然还处于初步积累阶段，随着行业的成熟，以及前期项目的“模式验证”，未来投资重点将从种子轮、天使轮等前端投资向后端过渡。

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