万科董事会即将改选，王石将会何去何从？

3月，和全国“两会”一样受资本市场关注的，是 万科 董事会改选，这一日程目前已确定。

3月10日，万科发布公告称，公司将于两周后（24日）在深圳大梅沙万科总部召开董事会会议，审议2016年度报告及财务报表等相关事项。

按照惯例，相关事项应该还包括：审议2016年度利润分配及分红派息预案、审议董事会换届选举方案、审议关于召开2016年度股东大会的议案。

相比较于“脑补”各类宫斗场景的董事会换届选举，利润分配及分红派息方案也非常值得关注。虽然在过去一年里，遭遇股权事件的万科以3647亿元销售额，负于3733亿元销售额的中国恒大，失去了“宇宙第一房企”宝座，但万科的利润必定仍然不输于恒大。

在沪深几千家上市公司中，万科一向以“慷慨”分红著称。从2010年每10股派息1元，到2015年“水涨船高”至每10股派息7.2元，万科2015年的分红总规模高达79.5亿元，占权益净利润的44%，其中第一大股东“宝能系”分得近19亿元。

资产重组未果情况下，万科原第一大股东 华润 集团将所持股份悉数转让给深圳地铁集团，同时在监管部门的介入下，中国恒大、“宝能系”均表态称不谋求万科控制权，万科是否仍然愿意以高分红回馈股东？这将是分析万科股权事件后续动向及影响的一个风向标。

如愿引入深圳地铁成为关键大股东，万科初步解决了目前的股权问题，同时也解决了后续获取宝贵土地资源的问题，双方在“轨道+物业”模式上的实践必定加快，未来也不排除万科会以包括定向增发在内的各种形式购买深圳地铁的土地资源，这在一定程度上减少了万科的资金压力。

对于投资万科的中小股东而言，大比例分红以及后续股价走势最为重要，但是对于以万科主席 王石 、总裁郁亮为代表的管理层，以及深圳地铁、恒大、“宝能系”、安邦为代表的关键性股东而言，此次董事会改选仍然是一次博弈。

此次董事会改选，3位来自华润集团的董事退出无疑，一向支持万科管理层、来自平安集团的外部董事孙建一也可能因平安“辞职事件”卸任。而来自万科管理层的董事王石、郁亮、王文金中，面临最大不确定性的便是王石是否将留任。

按照累积投票制规则，在不考虑股东之间联合一致的情况下，“宝能系”最少能够获得3个董事席位，而深圳地铁、万科管理层、恒大均能获得1-2个董事席位。但如果考虑股东之间的“连横合纵”，则仍然需要分类讨论各种可能性。

深圳地铁强势从华润手中“接盘”万科，看起来是完全信任和支持万科管理层，但由于持股时间不够半年无法进行自主提名。不过，这并不妨碍其进入董事会，因为考虑到深圳地铁的特殊地位，掌握提名权的现任董事会必定将其考虑在内。

按照此前华润的惯例，深圳地铁很有可能将占据万科7名非独立董事中的一半（3名）席位（另外1名是外部公司董事），唯一不确定的是深圳地铁在董事会选举中，是否会拿下董事长一职，这将关系到王石的去留问题。

在法律意义上来看，股东大会是一家股份公司的权力核心。但实际上，董事会才是一家公司的权力中心，其可以在股东大会闭会期间行使诸多权力，最关键的是，权力的外在表现往往是集中在一个人身上，万科董事会主席以及总裁人选的权衡，将代表万科的权力核心指向。

万科最新股权结构中，“宝能系”合计持股25.4%，为第一大股东，深圳地铁持股15.31%位列第二大股东，持股14.07%的恒大则为第三大股东。恒大主席许家印已经明确表态将逐步退出万科，因此再去争夺董事会席位已经没有意义。

而宣称做财务投资者的“宝能系”仍然是不确定因素，派驻董事与“财务投资”并不矛盾，同时保监会对于“宝能系”公司前海人寿的处罚中，也与前海人寿所持万科股份无直接关联。一位接近前海人寿的人士称，身为第一大股东，还是希望能在万科董事会占有一席之位。

从2015年开始，潮汕商人姚振华掌控的“宝能系”公司增持万科，直至成为第一大股东，同时引发华润、安邦、恒大等资本大佬的介入“混战”，再到华润将所持万科股份悉数转让给深圳国资委旗下的深圳地铁集团，权力始终闪现在规则制度的内外，此次董事会博弈也将如此。

按照公司法的规定，召开股东大会需要提前20天内发出通知，这意味着万科将于4月中下旬召开年度股东大会，目前来看，这一时间已晚于上届董事会换届选举时点。