2017新三板峰会：无论新三板制度如何改变，企业做好主营业务才是王道

2017年11月16日下午，由 新三板 在线发起主办的“2017新三板峰会暨第二届金号角奖颁奖盛典”在上海北外滩隆重召开。本次峰会的主题是“新三板•新征程”。而也正是在这一天，三板做市指数继续徘徊在千点之下，最终报收999.54点。

自新三板全国扩容以来，新三板挂牌企业总数已经增长到11649家，成为全球企业数量最多的证券交易场所。 2017年1-10月，新三板市场共新增挂牌企业1456家，累计挂牌1938家，累计摘牌482家。2017年1-10月，新三板完成股票发行2307次，发行股数176.1亿股，融资金额1067亿元。 同时，今年前10个月，新三板市场累计成交339亿股，合计成交金额1845亿元。

十九大报告为我国资本市场提出了新目标， 要“深化 金融体制 改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”。 新三板作为服务实体经济发展的基础性资本市场，不仅要为完善多层次市场服务，更要强化市场主体责任担当。站在当下，新三板正面临新的起点，新的征程。

但同时，正如新三板在线创始人石义强所言，在政策红利缺失的情况下，成长中的新三板出现了发育不良，挂牌企业减少，成交额锐减等情况。

经济学家“诊脉”：新三板要解决交易制度的五大问题

当前的新三板做市指数下跌给各方提出了新课题。“流动性僵局”、“做市下行”、“股价跌破净资产”……这些问题都显示新三板的交易功能日趋走弱。问题的根源在哪里？要怎么打破目前的市场僵局？

在2017新三板峰会上，中国社科院学部委员、金融研究所前所长、中国人民大学教授王国刚提出，新三板最需要解决五大交易机制问题。

王国刚教授分析认为，首先 ，新三板要建立多层次交易机制，形成分层次交易市场；其次，要完善做 市商制度 ，调整以交易商为基础的“做市商”制度；再是，新三板要建立以可交易性为基础的退市制度；第四，新三板市场应积极推进长期资金入市交易，弱化短期资金（尤其是信用资金）的炒作；第五，新三板市场仍要坚持强化监管，坚决打击违法违规行为，有效防范各类风险。

王教授认为，从中国十八届三中全会开始，强调的都是要发挥市场配备资源，和更好地发挥政府作用。但前提还是市场配置。这个股市是否在发挥市场配置资源。 中国改革开放前是有市无场。 市就是交易，双方可以交易，场讲的是交易背后的那套规则，机制和规律。那个时候是有市无场，是因为不按照市场经济办事，价格都是政府定的，很多都是凭票，那叫有市无场。到了今天。大家所需要认真去反思的一件事是，我们的股市是什么？我们的股市真的按市场经济吗？真的发挥了市场机制作用吗？还是我们的股市它整体上是按照行政体制办的。是一套行政的要求，这个股市也是有市无场，这是我们要去想的事。

银河证券前首席经济学家、国务院参事室特约研究员左小蕾则认为资本市场的首要任务，必须是有利于“做好企业”。 “发展一级市场，做好IPO，让好企业上市融资，让不好的企业退市。”

“新三板定位孵化器，就不应变成场内一样的交易市场，毕竟创新创业公司的成长是交易不出来的。”左小蕾认为，要发挥场外新三板市场的“孵化器”的作用，培育更多的优质上市资源，同时培育场外多层次创新创业企业的资金支持体系。

这位资本市场研究者进一步分析称， 没有划分成“科技板块”和分层的必要，“多层次”以挂牌公司的不同融资阶段来划分比以概念和规模来划分更有意义。 多层次，是我国资本市场服务现代化经济体系的必然之路。申万宏源证券首席经济学家杨成长认为，在多层次资本市场体系中，新三板的“土壤”和“孵化器”功能凸显，上承小型初期的创新创业公司，下衔A股市场的大中型上市公司。

新起点新征程，企业与投资者路在何方？

目前的新三板作为A股上市公司“孵化器”的作用愈加明显，这也使得新三板投资者和从业者的投资、业务策略随之而动。2017年1月-10月，新三板已有19家企业正式转板，上市公司收购新三板股权发生51起，涉及金额195亿元。截至11月15日，新三板共有606家企业进入上市辅导阶段，IPO首发申报的企业139家。

针对目前的市场动向，改善新三板交易制度也是众多市场参与者的期待。做市机制如何改？ 2016年年底，私募做市商试点的十家机构被选出，但至今未能如约落地。或许时机确实不对，如今做市企业减少、做市交易下跌，更多做市券商却在收缩团队、加速退出做市。

在市场不利背景下，新三板“孵化器”功能显现，但新三板各大投资机构如火如荼的“IPO集邮”投资策略，却遭遇“三类股东”的“围困”。与会者一致认为， “三类股东”是新三板交易的主要参与者，不解决企业IPO时遇到的“三类股东”问题，新三板市场的交易情况还将受到影响。 更重要的是，无论是想“转板”的新三板企业还是继续留在新三板的企业，都难以避免“三类股东”的影响。

在现有市场状况下，困惑的不只是投资者，新三板企业也疑惑：路在何方？ 新三板作为“孵化器”，对正需要资金支持企业快速成长的中小新创业企业，提供了重大支持；而近来新三板不断加强的监管，也使得企业持续完善自身治理和管理体系。

但如今市场流动性受限，已有一定规模、趋于成熟的大中型企业仍不满足于新三板市场的交易和融资情况，需要IPO或转板通道，投奔A股市场。因此，企业应根据自身发展状况和相应阶段的资本需求，自主选择是继续留在新三板还是转投A股市场。

当然，无论是在新三板还是去A股，或者无论新三板分层、交易制度怎么改变，对于企业来说，做好主营业务和企业经营管理才是王道。

当天，在2017新三板峰会上，“第二届金号角奖”隆重颁出十大新三板行业奖项。具体的获奖名单如下：

【2017年度十大品牌新三板公司】

神州优车（838006）

九鼎集团 （430719）

大运汽车（870012）

华图教育（830858）

合全药业（832159）

百姓网（836012）

汇量科技（834299）

杉杉能源（835930）

川山甲（836361）

东海证券（832970）

【2017年度十大品牌券商】

海通证券

申万宏源证券

中泰证券

兴业证券

中信证券

光大证券

方正证券

长江证券

财通证券

恒泰证券   

【2017年度十大品牌投资机构】

深创投

中科招商

天星资本

天图投资

硅谷天堂

万联天泽

六禾创投

毅达资本

汇石资本

创丰资本                                                    

【2017最具投资价值新三板公司】

百合网（834214）

用友汽车（839951）

金居股份（836030）

中建信息（834082）

和创科技（834218）

知音文化（831747）

臻迪科技（837335）

汇元科技（832028）

施美药业（836706）                                          

【2017最具成长性新三板公司】

长江文化（837747）

鹏盾电商（830990）

宏灿股份（870029）

海鑫科金（430021）

爵维科技（838649）

客如云（835268）

【2017年度最佳做市商】

广州证券

东吴证券

国泰君安证券

东北证券

长江证券

开源证券

华安证券

中山证券

中银国际证券

万联证券

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【2017亿欧创新者年会暨第三届创新奖颁奖盛典】将于12月13日-14日在北京中国大饭店举行。来自全球的100+名国内外顶级大咖、300+家主流媒体、4000名合作伙伴与行业精英共同参会，共话产业创新的未来与发展。邀您共同参与！

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