盛希泰再次回应新三板分层：新三板真的可以把PE干掉

5月17日，“2016中国(重庆)新三板投资与并购论坛”在重庆威斯汀酒店隆重举行。 洪泰基金创始人盛希泰在论坛 上发表讲话。 上周 盛希泰 老师写了一篇文章，在亿欧网上也有转载 《盛希泰：分层方案将新三板推入“停尸房”》 ，本文是 盛希泰老师对上一篇文章的回应。亿欧网对本次演讲的观点整理如下：

①新三板出现意义非常伟大，他的出现使新生公司与资本市场可以直接接轨，新三板是大众创业时代最伟大的助推器。

② 新三板对投资的意义远超PE， 新三板 彻底颠覆 整个投资的链条 。

③不反对分层，但反对简单分两层。

以下是对演讲的整理：（有删减）

一、市值五十亿的上市公司董事长脑子一定有水

我今天讲的第一个论断就是资本市场的发达程度跟这个地区的经济从来都正相关，甚至绝对正相关。包括国家在内，包括地区在内，你只要充分利用了资本市场，经济必然发达。

二十年前我就说，中国的上市公司就是一个准金融机构，因为它可以搞钱，它可以把外地的钱拿到我这个地方来用，把别人的钱放我口袋里面来用，这就是它的魅力。而今天中国上市公司这个进度不但没有快反而更慢了，上市更加难。我们资本市场26年现在不到3000家上市公司，这个数量与我们的企业数量是完全不匹配的。

 今天随着并购市场的发达，换股交易大行其道。资本市场、上市公司作为一个金融机构的职能更加强烈，因为股票可以作为支付手段。你们想过这个问题没有?每一个上市公司可以发股票去收购别人。

所以我曾经讲过，如果你作为一个上市公司董事长，你的市值只有三五十亿，那你脑子一定是有水的，一定是有问题的。因为你根本没有充分利用上市公司的独特魅力，尤其在中国这么稀缺的资源。

大家知道，上个礼拜发生了风波。首先一个媒体说，证监会说了中国上市公司不允许再并购传媒、游戏、VR等等。紧接着没过几天，另外一个媒体辟谣说证监会没有这样说。当然，我确实也认为搞水泥的、搞煤炭的突然并购影视公司是有问题的。IPO收购多么艰难，一定要强调主业突出，对同业间的关连交易管得及其严格。相反，并购之间搞得宽度及其大，搞水泥的公司怎么管好影视公司，这显然是逻辑不通。

但是作为上市公司的业务经营证监会是不应该管的，这是法和理不一样的地方。所以我说，作为一个上市公司并购是没有任何障碍的，如果你是一个上市公司董事长你只有三五十亿的市值我认为真的是奇耻大辱。这是关于地方、国家、对上市公司的本身意义。

二、新三板将彻底颠覆投资链条

我认为新三板出现意义非常伟大。 我作为从业资本市场20年的老兵，做证券公司总裁做了十几年，我见证了中国资本市场成长，我是亲历者。新三板的出现我觉得很兴奋，新三板不应该死，新三板必须活。我觉得新三板的象征意义大过一切，我觉得任何事情只要形式到位了就成功了一大半。

我们国家改革开放38年以来，现在小微企业8000万家，资本市场就两三千家，26年下来才两三千家，这是一种耻辱。我们的创业板叫创业板，但其实践踏了创业这两个字。我觉得最大讽刺就是当年证监会曾经为创业板专门设立一个创业板审核目录，标准远远超过中小板，这就是讽刺。没有一个创业板公司成立时间少于十年的，这也是讽刺，它跟创业时间有什么关系。

相反， 新三板出现可以直接使新生公司与资本市场接轨。

我做资本市场做这么多年，这三年开始做天使投资，做早期，我才深刻意识到鸿沟有多大。对我来讲，一开始做天使投资真的很困难，完全两个不同的圈子，完全两个不同的语言体系。因为做天使投资的人，早期创业者根本不可能想也不敢想后端的事，根本不敢想资本市场的事情。而今天一个创业公司新三板条件非常简单，存续2年以上理论上来讲都可以挂牌新三板。

我说 新三板是大众创业时代最伟大的助推器，任何说教敌不过榜样的力量，敌不过财富的力量。 我2013年投资的公司，88年的创业者已经挂了新三板，他的理论身价两三个亿。这种力量你说你用说教吗，你需要去鼓励吗，根本不需要。

另外， 新三板对投资的意义，我觉得真的把PE可以干掉。 在座的有做PE的，请你们宽恕我的无理。我觉得PE的价值在美国的做法跟我们国内的做法不一样，为什么PE投资人没有受到那么多尊重，因为你给企业提供的附加值不高。这很清楚，PE我认为只要会计事务所数据没有错误，基本上先到先得，先拿到手就可以差不多。只有你给企业提供了附加值才会受到尊重。

所以， 新三板的出现我认为可以把整个投资的链条给彻底颠覆。 打个比方，原来一个美女待字闺中，只有隔壁的帅哥。现在美女成长之后，可以挂新三板，有几万个帅哥来追求她。前提是只要你是美女，你只要是个好企业，这就是新三板的意义。基本上新三板的出现会把B轮以后投资机会给彻底截留。

我的文章出来之后收到很多的电话。我发现骂的是两种情况，一种情况就是本身没有看清楚我在说什么，就是没有真正读一读我的文章是怎么写的，我认为我文章逻辑是很严密的。第二是既得利益者，主要是投资人，因为每个投资人很自信，他觉得他投资的公司一定能到创新层。假设分为两层的话，最高这层10%创新层，90%属于基础层，每个投资人都很自信，说我投的企业一定创新层，只有分层我才能解套，我就可以彻底套现，我就可以实现财富增值。你这家伙鼓吹分层不对，不就是消灭我的财路吗，有很多人劝我。

但是我受到的最大鼓励就是，我觉得90%以上的人是支持我的观点。

  所以我的观点是不反对分层，我反对简单分两层。 你可以搞一个缓冲地带，比如说20%，这个基数可以大一点。这里面还有一个弊端就是很多人为了挤进创新层削尖了脑袋造假，培养了一批造假的公司，为了维持所谓按照标准可以进入创新层的机构。何苦如此呢，可以把创新层基数放大一点。比如说20%，中间假如说40%，最后剩下40%，如果这样三分法基本上可以确保这个市场不会死掉。大家可能就会认为最差的40%的企业是不行的，60%是可以有活路的，这个市场是会正常发展下去。

查看盛希泰老师5月9日关于新三板的文章可以点击： 《盛希泰：分层方案将新三板推入“停尸房”》。

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