从年入50亿到面临破产，这家柚子茶公司成了新式茶饮崛起的炮灰

停牌16个月后，天喔国际等来了被清盘的命运。

7年前，凭借一款蜂蜜柚子茶，天喔国际将年收入做到了50亿元，成为当时的饮品行业巨头。

彼时，“健康美丽喝啥呦，天喔蜂蜜柚子茶”的广告词火遍大江南北，范冰冰、李小璐、黄晓明、李敏镐等明星争相为其代言。

然而如今，天喔柚子茶正在从超市悄然下线，公司业绩也急转直下，巨亏42亿，面临破产清算的结局。同时，公司被爆内部管理混乱，董事长林建华被带走，多名高管离职，账上21亿元“非正常交易”巨款成迷。

内忧外患，让天喔国际的处境更加艰难。人们不免怀疑，曾经“健康美丽”的天喔国际能成功复牌吗？

停牌16个月，陷入21亿财务疑云

2018年5月8日，港股上市公司天喔国际因公司董事会主席、执行董事兼行政总裁林建华“失联”，发出短暂停牌公告。

此后虽经历了短暂复牌，但2018年8月13日，天喔国际再次停牌，并一直沉寂到现在。

2020年1月2日，天喔国际向联交所提交复牌建议，但未达成所有复牌条件。公告同时披露，自委任临时清盘人以来，天喔国际董事会及临时清盘人一直与多名潜在投资者（包括食品及饮料制造商及分销商、企业集团及金融投资者）进行讨论，不过至今未达成正式协议。

业内人士称，寻找清盘人说明该公司将进行破产清算。对此，投资人质疑，清盘的话，天喔国际的资产该处置？按照清偿的顺序，股民们是否能得到相应的补偿？

北京广盛律师事务所合伙人王欣告诉投中网，“天喔国际的资产如果清盘，公司应该先负担相应税款，员工保险，工资等等，然后需要清偿债权人的债权。之后才是股民参与剩余资产的分配。”

“也不排除公司的管理层在经营过程之中存在营私舞弊，如果是这样，那么是需要对公司股东（股民）因此遭受的损失承担赔偿责任。”王欣分析。

早在2018年5日，天喔国际首次停牌后，公司曾发布了内部检查公告，称账户存在若干笔“不寻常交易”，涉及资金21.34亿元，使公司业绩遭受重大亏损。

投中网查询天喔国际公告发现，自2016年1月1日以来，天喔国际多家附属公司就买卖货品与其他公司签订一系列协议，共支付16.84亿元的预付款项，却收不到交付货品；此外，天喔国际向银行借贷4.5亿元，但董事会毫不知情；更为蹊跷的是，其附属公司支付五千多万元购买红酒并未收到货，却被告知“已交付”。

消息一出，资本市场一片哗然，天喔国际也因此陷入长期停牌之中。

面对诸多动荡，天喔国际多位高管也纷纷选择离开。2018年12月31日，天喔国际发布公告称，严志雄辞任天喔国际执行董事和行政总裁一职。在此之前，执行董事林铿，独立非执行董事沈亚龙，独立非执行董事刘干宗、张睿价、王龙根，首席财务官吴文楠，执行董事兼运营总监徐建新也已辞职。

停牌的16个月里，顶着内外压力，天喔国际不断在寻求复牌出路。2020年1月7日，天喔国际发布最新的清盘呈请公告称，大法院已将呈请聆讯押后至2020年1月23日（开曼岛时间）。

亏损42亿，天喔业绩遭滑铁卢

停牌一年多来，天喔国际的业绩表现惨淡，加之董事长被立案调查、高管纷纷离职，天喔国际业绩急速下跌。

受此影响，其2018年的业绩报告一拖再拖。直到2019年10月11日，天喔国际才发布这份“姗姗来迟”的年度业绩报告。

报告显示，2018年天喔国际实现营收15.48亿元，同比减少69.2%；净利润为-41.73亿元，而上年同期利润为1.60亿元。天喔国际称，2018年是集团历史上“最具挑战性的一年”。

而巅峰时期，仅靠卖饮料，天喔国际的年营收就达到了50亿。根据天喔国际财报数据，2013年至2016年间，其收入保持小幅增长，并在2016年达到53.8亿元，毛利率也稳步提升。

不过在随后的两年，天喔国际业绩开始陷入停滞，甚至不升反降。2016年和2017年，天喔国际的净利润分别是2.05亿元和1.60亿元，同比分别下滑28.6%和21.9%。直到2018年，一则董事长缺勤的公告，让天喔国际收入下降近七成，业绩由盈转亏，彻底进入至暗时刻。

两个月后，天喔国际于2019年12月31日晚间了发布2019年中期财报，业绩依然不尽人意。

根据财报，天喔国际2019年上半年营收为4.64亿元，同比下滑63.1%；毛利9.09亿元，同比下降48.6%；亏损6021.3万元，加上2018年亏损的41.74亿元，16个月亏损超42亿元。

根据财报，天喔国际业绩亏损除了21亿元不翼而飞的“非正常交易”，还在于其自有品牌产品和第三方品牌产品两个模块业绩的双双下跌。

2019年上半年，其自有品牌产品收入2.28亿元，去年同期为5.85亿元，骤降61%；第三方品牌产品收入2.37亿元，去年同期为6.74亿元，跌幅65%。

投中网梳理天喔国际近七年的财报发现，自蜂蜜柚子茶之后，公司虽推出了椰子水和高端咖啡等系列新品，但一直表现不佳，单品爆品带来的品牌效应逐渐消失。至于其推出的自有品牌零食，在2019年春节“旺季”期间，业绩甚至下滑近七成。

加之奶茶、气泡水、无糖茶饮等新式茶饮的出现，传统的含糖饮料受到猛烈冲击。前段时间，汇源果汁也陷入破产传闻。传统茶饮不仅面临着来自喜茶、一点点等奶茶店的冲击，也面临元气森林等新茶饮的冲击。

零售行业分析师唐乃媛告诉投中网，在新式茶饮迅速崛起的2019年，天喔国际依然是传统茶饮思路，然而消费者消费习惯在发生转移，包含在喝饮料时的消费场景迁移（喝饮料是为了提神、社交，办公室叫外卖不会选择罐装果汁，社交出门更不可能），以及饮食消费观念的转移（偏好低糖饮食，认为罐装果汁不如新鲜果汁，若要罐装优先选择NFC果汁等因素）。此外，在信息爆炸的时代，传统饮料在保装、产品上缺乏新意，容易被新的产品埋没。

唐乃媛认为，包括天喔国际在内的传统茶饮，需要重新审视产品带给消费者的价值点及满足的痛点，需要针对这些市场变化创新。但是品牌、联名上的创新真正带来的营收有限，会有天花板，产品创新还是核心。

招商证券零售分析师周洁告诉投中网，传统渠道的衰落是天喔国际、汇源果汁等传统茶饮遭遇困境的重要因素；其次，原有传统品牌推新品能力弱于线下茶饮店、消费者消费方式改变等都是传统茶饮败北的原因。

周洁称，国内新旧茶饮正值市场洗牌阶段，将会产生新的格局变化。未来，以消费者体验为中心，重视新渠道建设，掌握消费者数据的茶饮企业才有可能实现突围。传统茶饮应该加速转型，一方面重视新渠道，另一方面推陈出新，比如和零售渠道合作等共同开发新型饮料、自有品牌等。

在转型创新方面，天喔国际一直显得“行动迟缓”。而如今，公司掌门人也自身难保，天喔国际能迎来翻身仗吗？

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