高特佳蔡达建：首次披露投资宏汉霖细节

9月25日， 高特佳投资 的中国体量最大的生物药物企业—— 复宏汉霖 在港交所成功IPO上市，高特佳投资集团创始人、董事长蔡达建先生见证了其挂牌仪式。

9月26日，在2019中国（澳门）传统医药国际合作论坛上，面对来自全球药物创新领域的科学家和企业家， 高特佳投资集团创始人、董事长蔡达建在会上作了题为《中国创新药投资方向》的专题报告。

基于高特佳投资集团多年专注医疗健康产业投资的丰富经验，蔡达建先生以高特佳投资复宏汉霖在港交所成功IPO上市案例为切入点，阐述了高特佳投资集团对创新药物投资的理解和逻辑。

蔡达建认为，无论是药物创新还是投资，洞悉产业发展规律才能把握先机，最终取得领先优势。

当前，中国医药产业爆发式增长阶段，中国很快将成为全球第二大医药创新中心，企业研发创新需要将核心竞争力的构建放在全球化竞争的层面，充分发挥中国丰富的医药创新产业链资源。

蔡达建演讲金句总结：

1、生物医药创新领域近几年非常热门，市场发生了很多重要的变化，其中之一是2018年港交所推出生物科技板块。目前，该板块成功IPO的企业已经超过15家，总计融资约230亿元港元，还有很多的企业正在排队。

2、医疗保障上，中国对于国家医保仍然处于非常依赖的阶段，这与发达国家拥有完善的商业保险和个人保险做支持配套有巨大差异。

3、因为中国医药创新能力不足，过去单一发展仿制药，近期国家医保局作为最大买单方主导的带量采购，对产业带来了短期巨大的冲击。

4、医药创新正在逐步摆脱对欧美的依赖，在全球医药创新格局中快速发展。近五年中国一类创新药数量提升了125%，传统领先企业转型创新，大量创新型企业涌现。

5、中国医药创新已经形成了很好的产业链优势，无论是前期的合同研发外包，还是后期的生产销售等环节，都有足够的产业资源与企业的发展协同配套。

以下分享蔡达建先生主题演讲的精彩内容摘要：

首谈复宏汉霖成功IPO，洞悉规律取得先机

2019年9月25日，高特佳投资的中国体量最大的生物药物企业——复宏汉霖在港交所成功IPO上市，我作为投资人见证了他们的挂牌。复宏汉霖成功上市背后，有很多值得深思的内涵。

生物医药创新领域近几年非常热门，市场发生了很多重要的变化，其中之一是2018年港交所推出生物科技板块。目前，该板块成功IPO的企业已经超过15家，总计融资约230亿元港元，还有很多的企业正在排队。通过这种创新，港交所上市企业从过去对地产金融的依赖当中走了出来。

实际上，促成这种变化的真正原因是现实经济世界产生了这样的需求和变化，中国生物科技在快速发展，所以港交所要适应这种变化。从本质来看，这是人力资本和传统金融资本的力量对比关系发生了变化，从过去历史上金融资本掌握着话语权，变为人力资本逐步拥有更多主动权，因为人才资本更能洞察和顺应现实世界发生的变化。

对于复宏汉霖来说，港交所成功IPO是其发展过程中的一个里程碑。一朝上市成功，背后实际上是凝聚了过去十多年的努力。

是什么支撑着他们十年前就做这个事情？是他们对生物药行业未来发展的信心和认知，将自身格局和研发创新放到国际市场层面，领先国内十年去做布局，这非常不简单。同样也是企业洞察产业规律进行创新的一个典型案例。

从投资的角度看，高特佳在2017年初投资复宏汉霖，推动对复宏汉霖的投资，我们当时也和很多金融资本做了大量的沟通，因为当时市场和资本界对生物医药的理解还有不少欠缺，无法给与足够的肯定。

但是仅仅在我们投资半年之后，复宏汉霖的估值就实现翻倍。因为对产业发展规律的理解和对复宏汉霖团队的认可，我们早半年进行了投资，所以也快速实现了账面上的收益。当然这与高特佳的投资团队能力也密不可分。

这些事实告诉我们，无论做产业还是做投资，都需要研究和洞察产业发展规律，综合多方面要素，做出领先的决策，最后获得超额的收益。

中国将成为全球第二大创新中心，看好7大细分领域

如何理解产业发展的规律？从创新药的角度，基于高特佳投资集团的投资实践，我给大家分享我们对创新市场的理解。

首先我们密切关注需求的变化。二战之后的和平环境，疾病成为人类健康的大敌，当前人类已经从传染性疾病中解脱出来，心血管、肿瘤和代谢类疾病成为人类健康所面临的新挑战。

过去近20年间，人类疾病谱变化巨大，人类对抗疾病的药物和疗法日益创新，用药结构也发生了巨大改变。但是仍有很多疾病无法有效的解决方案，比如老年痴呆、罕见病和肿瘤。

在需求研究的同时，我们也需要研究市场的环境变化。中国医药创新市场已经进入爆发增长的阶段，中国很快将成为全球第二大医药创新中心。

医疗保障上，中国对于国家医保仍然处于非常依赖的阶段，这与发达国家拥有完善的商业保险和个人保险做支持配套有巨大差异。 国家医保局成立之后的一系列配套措施，正在促进产业快速往创新方向发展。因为中国医药创新能力不足，过去单一发展仿制药，近期国家医保局作为最大买单方主导的带量采购，对产业带来了短期巨大的冲击。

医疗改革层面，国家医疗体制改革也在大力推进，医疗产业发展逐步放开，同时发展新服务业态，关注养老和医联体等；医药监管方面，中国药品监管体系与国际接轨，《药品管理法》修订等将为中国医药创新全球崛起奠定重要基础。

我们看到，医药创新正在逐步摆脱对欧美的依赖，在全球医药创新格局中快速发展。 近五年中国一类创新药数量提升了125%，传统领先企业转型创新，大量创新型企业涌现。

中国由全球医药创新的第三梯队进军至第二梯队，尽管与第一梯队有差距，但中国医药创新正在努力追赶。

中国企业的药品研发趋势也越来越跟欧美接轨，除了反映中国的疾病谱特点外，药企创新国际化程度非常高，研发管线紧跟跨国公司步伐，与疾病谱的变化非常紧密，更多关注肿瘤，代谢类疾病等。在研究中除了对外引进，国内的创新水平也得到国际巨头的认可，并将技术和产品对外授权，实现与国际的双向互动合作。

基于对健康需求变化和市场发展规律的把握，高特佳投资集团看好抗体药物、基因治疗、细胞治疗、溶瘤病毒、干细胞、核酸药物和小分子药物等热点细分领域的发展前景。

创新药专业化分工时代到来，充分发挥中国的产业链优势

实际上，创新是当前医药企业必然选择，医药竞争全球化，Copy-to-China时代已经结束，创新时代来临。同时，企业应立足临床基本需求，发挥自身优势，研发差异化产品，避免高水平重复。

从创新企业发展的角度，企业的技术和团队基础是非常重要的。创业者必须对最前沿的科研成果有全面的了解，掌握市场中同行业玩家的能力和优势，打造自身优势。高特佳投资集团在辅助投资企业发展的过程中，帮助企业拓展格局和视野是非常重要的工作。

生物医药领域很多的创业者本身是科学家出身，一定要防止研发团队的局限性或者路径依赖，促使创新者在更广阔的视野和产业环境下进行比较和选择，从而形成市场技术和市场空间上的优势。

中国医药创新已经形成了很好的产业链优势，无论是前期的合同研发外包，还是后期的生产销售等环节，都有足够的产业资源与企业的发展协同配套。 只要创新企业团队有足够的能力，企业完全可以专心研发，创新得到验证的过程中，就是投资机构认识到企业发展前景和价值的过程，也是产业链各种资源全面协同的过程。比如我们投资的康方生物，企业在研发里程碑的的时候，就已经可以把产品的一部分权益转让给跨国公司，从而实现了阶段性的商业化。

随着中国医药创新产业政策和市场资源的发展成熟，中国医药创新已经越来越接轨国际，专业化分工时代正式到来。

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