防止金融业“脱实向虚”，让金融回归实体经济本源

货币当局与监管部门的金融统计数据表明，8月份，货币供应量增速继续下降，银行资金空转继续减少。这两方面的数据出现“碰头现象”意味着什么？在强调稳增长、调结构、防风险的背景下，“碰头现象”是好是坏？今后这两方面的情况如何演变以及对此如何进行引导？这一热点话题，无疑已引起管理部门及市场各方的高度关注。

日前，银监会公布的金融数据表明，自上半年银监会采取有关监管政策措施以来，8月份，同业资产、理财产品、委托投资等多个金融指标出现增速下降，银行资金空转减少，这一态势继续延续。

其中，同业业务持续收缩，同业资产、同业负债分别较年初减少3.2万亿元和1.4万亿元，同比增速分别为-13.8%和-1.6%；8月末，理财产品余额同比增速降至6.5%,较去年同期下降27个百分点，已连续7个月下降，同业理财今年以来累计减少2.2万亿元；投资业务方面，特定目的载体投资增速显著下降，目前只增加8000多亿元，同比少增4万多亿元，增速较去年同期大幅下降36.7个百分点；今年4月份，委托贷款余额自2008年以来首次出现减少，到目前仍保持减少态势，同比少增6100多亿元。

8月份银行业的这一组数据，动辄下降上万亿元甚至几万亿元，增速下降几个至几十个百分点，这与前两年同类几项指标动辄增长上万亿元甚至几万亿元，增速上升几十个百分点，形成了强烈对比，甚至出现逆转。这说明了什么？这说明银监会半年来持续采取加大防风险、治乱象、补短板、强服务等监管政策措施，阻止资金“脱实向虚”的战役取得了明显成效；说明监管部门为贯彻落实中央经济工作会议和全国金融工作会议精神、防范金融风险的动作迅速、措施有力、见效很快。

无独有偶。在银监会监控的银行业上述有关规模增长增速下降的同时，与整体经济或市场相关的货币供应量指标出现同步下降趋势。央行日前发布的金融统计数据显示，8月末，广义货币(M2)余额164.52万亿元,同比增长8.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.5个百分点；狭义货币(M1)余额51.81万亿元,同比增长14%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和11.3个百分点。

M2出现下降势头不是最近的事情，早在今年年初已露出迹象。如今年6月份M2增长9.4%，比上月下降0.2个百分点，比3月末下降1个百分点，比去年末下降1.9个百分点。8月份M2增速比6月末又下降0.5个百分点。综合判断，M2出现增速放缓势头，是在降低经济整体杠杆率方针导向下采取有关政策措施取得的结果，在一定程度上是央行采取稳健中性货币政策和对流动性进行预调微调的结果，也是在监管部门引导下银行业金融机构主动收缩债券、股权等证券投资的结果。事实表明，在一定时间内M2出现增速放缓势头，保持了货币供应量与经济中高速增长相适应，有利于防范化解金融风险。

如果把上述两方面的情况联系起来看，可以说，银行监管部门阻止资金“脱实向虚”的战役取得的明显成效，其实是在央行实施稳健中性货币政策、保持市场流动性稳健中性环境中取得的，或者说是监管部门的监管行动与中央银行的货币政策操作保持了协调、同步，取得了综合效应，因此促使金融体系的“脱实向虚”“自我循环”开始发生逆转势头。

世界上的事物都是在一“虚”一“实”间变换的。在货币供应量增速继续下降与银行资金空转继续减少出现“碰头现象”的同时，金融支持实体经济的能力正在增强，实体经济发展的质量正在提高。

央行的数据显示，8月末，人民币贷款余额116.49万亿元，同比增长13.2%，增速与上月末持平，比上年同期高0.2个百分点。8月份，社会融资规模增量为1.48万亿元，比上年同期多186亿元，其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.15万亿元，同比多增3497亿元。显然，8月份，对实体经济的贷款存量和增量均保持了一定幅度的增长。

银监会的数据表明，8月末，各项贷款同比增长13.4%，高于同期资产增速2.5个百分点。前8个月新增贷款10.3万亿元，占新增资产的比例较去年同期大幅提高37.8个百分点。其中， 制造业贷款增速由负转正的良好态势继续保持，对小微企业、保障性安居工程等重点领域和薄弱环节支持力度继续加大。这表明，在继续保持资金空转减少、“脱实向虚”势头得到初步遏制的同时，银行业信贷 支持实体经济 力度持续加强。

从经济和金融运行的趋势来判断，未来货币供应量增速继续下降与银行资金空转继续减少出现的“碰头现象”还将延续一段时间。最近几十年的经验数据表明，对于我国经济增长所需要的货币供应量的确定，基本上采取了在“GDP增速+CPI上涨幅度”基础上再加二三个百分点的公式。

在经济进入新常态下，GDP增速和CPI上涨幅度均有所下降，自然地M2增速也趋于下降。由于过去较多年份M2保持较高增速，流动性偏多，导致杠杆率上涨过快、资产泡沫和房地产价格上涨过快，潜伏了一定程度的金融风险。

去年年底之前召开的中央经济工作会议明确提出， 要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。 为此，政府把今年的M2增速定在12%左右，比去年低了1个百分点。从政策效果来看，今年全年M2增速很可能只保持个位数增长。实践表明，顺应M2增速趋缓态势，将其保持在个位数增幅之内，为减少银行资金空转提供有利条件，有利于经济去杠杆、控通胀，抑制房地产泡沫，防范资金“脱实向虚”加杠杆累积的系统性风险。

7月份，习近平总书记在第五次全国金融工作会议上提出了做好金融工作的 “四项重要原则” ，其中第一项就是回归本源，服从服务于经济社会发展；金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点。

实践表明， 金融是实体经济的血脉 ，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。 为此，金融决策监管部门与各方市场主体，应当回归金融服务实体经济本源，制定和实施好相关政策措施，继续减少和竭力阻止银行资金空转、自我循环以及“脱实向虚”的势头，持续提高金融服务实体经济、降低金融服务实体企业成本、防范金融风险的能力，力促形成金融服务与实体经济良性互动发展的新格局。

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