申通投资快捷，“通达系”快递竞争再升级

近日， 申通 快递发布公告，以自有资金1.33亿元对 快捷快递 有限公司进行增资，增资完成后，申通将取得快捷快递10%的股权。其成为继快捷创始人 吴传龙 、 达顺创投 之后的第三大股东。

随着市场竞争的加剧与成本高企，快递企业利润率不断下滑， 末端网点的生存和发展问题 愈加突出。业内人士指出，通过资本运作， 第二梯队 中的快递企业可与上市企业实现 强强联合、资源互补 ，这已经成为其寻求生存和发展空间的必然选择。未来， 整合仍是行业发展的大趋势 。

细化产品对象，努力提升服务水平

对于此次入股快捷， 申通方面 表示，快捷快递拥有大量 直营网点 及以大货为主导的产品网络，此次交易有利于申通对当前 大小件混合处理的产品结构 做进一步细化。

双壹咨询总经理龚福照指出，从快递业务结构来看，申通近年来业务量增速放缓，业务量排名出现下滑，在其后第二梯队领头企业发展迅猛，业务量步步紧逼。与此同时， 中通和圆通相继布局快运 ，进军 大件市场 ，而申通在跨界发展方面确实慢了一步。而对于快捷来说，虽然拥有大量直营网点及以大货为主导的产品网络，但 3公斤以下的小件市场 并不具备明显优势。“可以说，双方的牵手有利于业务结构的互补。今后， 申通可以专注做小件，快捷则专注做大件 。”

也有业内人士表示，申通运营成本居高不下，使其在 电商市场 上竞争乏力，市场份额逐年下滑。入股快捷后，申通可以依托快捷的成本优势，发展电商业务。而对于快捷来说，也可以缓解目前面临的资金压力，专注于提高服务质量。相比于申通，较高的直营化水平强化了快捷的总部管控能力。

为压缩成本、提高效率，快捷快递董事长吴传龙曾提出“ 中转前移 ”的概念，变“大中转”为“小中转”，各区域之间的快件就近中转，以减少中转次数，提升时效，确保总部统筹调度。对于总部管控能力相对较弱的申通来说，与快捷联姻也有助于在总部管控和中转环节方面实现互补。

估值缩水一半，对赌协议棋走险招

值得注意的是，此次增资中，快捷快递的整体估值为13亿元。而在去年12月20日，三泰发公告称，拟以自有资金1亿元对快捷快递进行增资，增资完成后公司将取得快捷快递3.85%的股权，同时保留优先收购权。这意味着，快捷快递在当时的整体估值为26亿元。不到一年的时间，快捷快递的估值缩水一半。

申万宏源证券分析人士表示，目前，上游电商企业增幅逐步收窄，加之快递业务量基数过大等原因，快递单量、快递企业估值等数据可能出现一定波动。

申通发布的公告披露， 快捷快递创始人股东承诺 ，快捷快递2018~2020年营业收入分别不低于30亿元、40亿元、50亿元；净利润分别不低于0.2亿元、1.8亿元、4亿元。也就是说，快捷快递在未来三年期间要完成 120亿元的营收目标 ，以及 6亿元的净利目标 。

在2016年三泰披露的增资公告中，快捷快递2016年1~10月的营收仅为1809万元，同期净利润196万元，利润率10.83%。业内人士表示，按照目前的快递市场状况来看，此次对赌承诺是一个天文数字，对快捷而言着实是一个不小的挑战。

在快捷和申通签订的“对赌协议”中，除了未来三年的业绩承诺，还包括了上市时间。公告称，快捷快递将在2022年12月31日前完成中国境内首次公开发行或被境内的上市公司并购。如果达不成这一目标，申通有权要求创始人股东回购其持有的快捷快递股权。

兼并潮来临，第二阶梯加速 资本化

7月31日，财富中文网发布了2017年中国500强排行榜，顺丰以营收574.27亿元排名第112位；圆通以营收168.18亿元排名第355位。申通虽未上榜，但其营收也已经接近百亿，距离上榜亦不遥远。

去年以来， 青旅物流 投资 全峰快递 ， 苏宁 收购 天天快递 ，快递业第二梯队资本化的趋势已非常明显。未来几年，这一层级的企业将进入融资、兼并、整合的高发期。现在，重组大幕已经拉开。

长期以来，快递企业间的兼并重组被认为是“ 好吃但不好消化 ”。不同于其他行业，每个快递品牌都有自己的网络，业务重合度非常高，一旦处理不好，不仅不会带来规模上的优势，还会使重复布局的网点陷入整合困局。

对于此次申通投资快捷，有业内人士表示，在“通达系”快递竞争再度升级的情况下，如何抢占更大市场至关重要，以免被竞争对手甩得越来越远。不过也有一种声音认为，上市以来，申通在 国际化、冷链、生鲜电商 等方面频频布局，此次入股可看作是申通在快递主业下滑的背景下，谋求业务转型、提升员工信心之举。

华泰证券研究报告认为，目前，快递业集中度依然不高，最大企业的市场占有率仍未超过20%，“通达系”差异较小，竞争格局较为激烈，议价权仍然较弱。未来，在行业增速逐渐放缓的背景下，抱团结盟将是大势所趋，率先领导行业整合的企业将更有希望成为市场寡头。

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