亿欧读财报｜正保远程教育的A、B面

近日，专注于网络教育和企业增值服务的领先服务商 正保远程教育 公司（NYSE: DL）公布了截至2020年3月31日的2020财年第二季度未经审计的财务数据。

2020财年Q2季度正保远程教育净收入为4,190万美元，较去年同期的3,880万美元增长了1%。

从2017财年至今的单季度营收情况来看，数据呈现出较为明显的规律性变动，2020财年Q1、Q2的营业收入虽同比增加，但环比均有所下滑，一方面可能与疫情期间部分考试被推迟有关，另一方面因其出现较强的规律性变动，可能其营收亦有淡季旺季之分。

2020财年Q2季度正保远程教育缴费学员总数达127.60万人次，较去年同期增长了98.7%。但相比2020财年Q1季度，131万的缴费学员人次，Q2季度数据有所下滑。

公司董事长兼CEO朱正东表示：“在抗击新冠肺炎疫情期间，我们为湖北地区的学员免费开放了多类在线考培课程，而全国其他地区的学员则可在选报课程时享受极大的优惠力度。这项举措快速吸引了一大批来自全国各地的学员加入我们的网络教育平台，使得本季度网络课程的缴费学员人数迅速增加，较去年同期几近翻倍，显著扩大了我们的学员群体。”

A面： 职业教育 是政策利好

朱正东表示，“在过去的二十年间，我们始终致力于为学员提供优质的教育内容，并努力把创新技术融入到我们的教育解决方案中，用匠心打造出完善的终身教育体系。展望未来，我们将继续在会计、医学、建设工程和法律这四个核心行业领域中发展终身教育体系，继续致力于为学员提供多样化的课程和服务，以满足他们不同的学习需求和习惯偏好。”

在5月22日的2020年政府工作报告中，国务院总理李克强提出资助以训稳岗，今明两年职业技能培训3500万人次以上，高职院校扩招200万人，要使更多劳动者长技能、好就业。今年高校毕业生达874万人，要促进市场化社会化就业，高校和属地政府都要提供不断线的就业服务。

2019年1月24日，国务院印发《国家职业教育改革实施方案》，明确职业教育与普通教育是两种不同教育类型，具有同等重要地位，并推出了1+X证书制度，即鼓励学生在获得学历证书的同时，积极取得多类职业技能等级证书。

疫情之下，稳就业、促就业是重要目标，1+X证书制度已开始逐步试点，这对于主营业务是非学历职业教育的正保远程教育来说是政策利好。

B面：未来的业绩增长点不明

虽有政策利好，但正保远程教育未来的业绩增长点目前来看尚不明晰。会计、医学、建设工程和法律这四个行业领域是正保远程教育的业务核心，会计领域业务更是公司营收的核心增长点。

传统优势业务未来增长不乐观

朱正东提到，“公司2020财年第二季度收入同比增长8.1%，达到此前的预期，这背后原因主要在于公司会计领域业务收入的稳健增长。”

但在财务金融类考试培训领域，主要的参与者包括中华会计网校、东奥会计在线、高顿财经等，皆为财务金融领域的老牌机构，实力强劲，在行业格局相对稳定、集中的情况下，中华会计网校能够瓜分到的收益并不多。

除了财务金融类考试的老玩家，像中公教育这样以招录考试为主的机构也在逐渐往财务金融类职业资格考试领域扩科，势必会进一步挤占老牌机构的市场份额。

受疫情的影响，目前已有包括全国会计专业技术初级资格考试、证券从业、基金从业等多项财务金融类职业考试被迫推迟或延期，基本上上半年没有考试计划安排，考生在不明确考试时间的情况下可能不会急于报班学习。

未来通过扩科实现业绩增长的可能性较小

2015年国务院印发《关于取消一批职业资格许可和认定事项的决定》，取消62项职业资格许可和认定事项。近年来会计从业资格证也被取消，这对于主营职业资格类考试的正保远程教育来说不是个好消息。

2017年，正保远程教育在其 财报 中提到“冲破各种藩篱和桎梏，进行了大刀阔斧的变革。”2017年9月，正保远程教育在法律职业资格考试领域重拳出击收购北京瑞达40%股权，又在2018年7月增持11%，形成了现在会计、医学、建设工程和法律的主营业务结构。

但通过扩科来实现业绩增长并不是易事，以收购瑞达为例，公司在整合扩科之后，在法律板块的动作并没有为公司带来特别明显的业绩提振。

相比于最近火出圈的罗翔，背景中“厚大法考”四个大字也有了相当的传播度，当年刘凤科、钟秀勇等一众名师集体从厚大出走自立门户成立瑞达，作为法考“初代网红”的瑞达名师们没有赶上短视频的浪潮，法律职业资格考试领域目前已形成厚大法考、万国教育、瑞达法考、方圆合众教育“四足鼎立”的局面，瑞达在其中并没有绝对的优势。

未来想要通过扩科实现业绩增长也并不是一条好路。

展望未来业绩，正保远程教育预计2020财年第三季度的净收入在5,060万美元至5,370万美元之间，同比下降大约在18%至13%之间。考虑到新冠肺炎疫情带来了诸多不确定性，例如部分职业资格考试推迟举行，学校复学复课的进度，以及重启线下培训课程的进度等，公司决定撤销之前对2020财年全年净收入的预期。

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