科创板开板首日涨179.32%，中微477.12倍市盈率尚能蹿红几日？

历时八个月之久，250余天， 科创板 终于在今日迎来开市，25家科创板企业正式上市交易。

从今日股价表现来看，所有科创板企业开市即大涨，涨幅一度超越100%，极限时刻更有6支股票涨超200%，安集科技更是一度涨超520%，市值增弧惊人。同样作为首批上市企业，中微公司今日表现也不俗，开市后涨幅一度超越200%，并且长期保持这一状态，收盘时候涨幅179.32%。

作为按照科创板上市标准四实行上市的四家企业之一，中微公司是本批25家上市企业中上市前发行股价市盈率最高的企业，上市前高达170.75倍。

如图所示，这25家企业的市盈率从19倍到171倍不等，总体平均市盈率为53倍，60%的企业市盈率在30到50倍之间， 而中微公司一骑绝尘，远甩市盈率第二的睿创微纳90余位倍数。

作为开板25家企业当中市盈率最高的一家企业，首日收盘结束之后中微公司与预期表现相差几何？上市前170倍市盈率的雄心是否依然旧够继续？下一步逐鹿国内半导体产业发展是否依然底气十足？系列问题值得探讨。

上市首发170倍市盈率，中微公司底气何来？

高市盈率同时也意味着高风险，虽说科创板不受市盈率23倍限制，但对于中微公司上市前就远超同批企业平均水平3倍以上的市盈率来说，这确也有些过于骇人。 而潜藏在这一骇人事实身后的，是以中微公司在半导体专业领域的实力作为支撑的。

对于中微公司而言，公司所有的业务都是围绕着半导体设备的研制以及销售开展的。从公司最主要的两大系列产品而言，2018年， 刻蚀设备 占中微公司收入比重的40%，MOCVD占公司收入的60%。

招股书信息显示，中微公司是一家以中国为基地、面向全球的高端半导体微观加工设备公司，公司主要聚焦用于集成电路、LED芯片等微观器件领域的等离子体刻蚀设备、深硅刻蚀设备和MOCVD设备等关键设备的研发、生产和销售。目前公司已经具备开发出与美国设备公司具有同等质量和相当数量的等离子体刻蚀设备并实现量产。

刻蚀设备方面， 中微公司到目前为止已成功开发了双反应台Primo D-RIE、双反应台Primo AD-RIE和单反应台Primo SSC AD-RIE三代甚高频去耦合等离子体刻蚀设备，涵盖65纳米、45纳米、32纳米、28纳米、22纳米、14纳米、7纳米和5纳米微观器件的众多刻蚀应用。同时成功开发单反应台Primo nanova电感性等离子体刻蚀等设备，主要涵盖14纳米以下微观器件的刻蚀应用。此外还针对集成电路先进封装和MEMS传感器产业发展的市场需求，开发了广泛应用于这些领域的电感性等离子体深硅刻蚀设备。

薄膜沉积设备 方面， 目前中微已开发了三代MOCVD设备，该设备是一种高端薄膜沉积设备，主要用于蓝绿光LED和功率器件等生产加工，包括第一代设备Prismo D-Blue、第二代设备Prismo A7及第三代更大尺寸设备。

半导体之所以难，主要是因为其基于纳米级别而开展微观加工。 从最初的电子管计算机到如今7nm、5nm器件，微观器件的基本单元面积缩小了近万亿倍，而在纳米级别的芯片上完成最终制造，这一过程又需要成百上千个工艺步骤，也正因为如此，半导体以及芯片技术向来被视为信息技术产业当中的明珠。而在整个半导体产业当中，半导体设备占先进集成电路大规模生产线总投资的75%以上，可以说，设备是半导体产业的根本。

市场占有方面， 在半导体刻蚀设备领域，除泛林半导体、东京电子、应用材料三大半导体公司袭断行业94%的市场份额外，目前中微公司的全球市场份额占比已达到1.4%左右，未来国产化替代空间巨大。而在MOCVD设备方面，自2017年中微公司成功打破国外垄断，实现销售收入从2016年的仅1558万元激增到2017年的5.3亿元之后 ，中微该系列产品销售额一度增长迅猛，2018年下半年占据了全球新增氮化镓基LED MOCVD设备新增市场的60%以上，成为绝对龙头。

过硬的产品实力以及出色的市场占有率，这些方面的积累成为了中微公司超高市盈率背后的有力支撑。

首日收盘477倍市盈率，中微是否在“割韭菜”？

科创板上市后中微公司发行总股份为534,862,237股，按照2018年净利润90,836,800元计算，中微公司首日收盘每股市盈率（静）477.12倍，远高于安集科技231.47倍/每股、西部超导179.82倍/每股以及睿创微纳178.41/每股。 中微公司一跃成为科创板开板第一天当之无愧的市盈魁首，但是超高市盈率之后，中微公司是否存在“割韭菜”的嫌疑呢？

据上交所发布的《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》表示，文件指明了需要优先推荐符合国家战略、突破关键核心技术，属于新一代信息技术等高新技术产业和战略新兴产业的科技创新企业。而半导体产业作为信息技术产业的上游产业，其广被支持也在情理之中，尤其是自从“卡脖子”事件发生以后，我国对于半导体芯片产业发展的支持力度更是空前提高。

从本次首批发行的25家企业来看，仅电子芯片这一半导体产业方向的企业就占据了7家之多，为本期上市企业同类型企业最多的一个方向—— 半导体企业已然成为科创板第一波重点支持的对象。

此外，据SEMI估计，2017-2020年全球预计新建62条晶圆加工线，由于市场需求带动全球半导体产能中心逐步向中国大陆转移，中国大陆将新建26座，成为全球新建晶圆厂最积极的地区，整体投资金额预计占全球新建晶圆厂的42%。而且未来伴随着5G、IoT、AI以及大数据等产业的发展进一步拉动半导体产业需求，未来中国地区半导体行业的长期长远发展势头良好。

科创板政策制度的支持以及市场预期的向好，这些都为中微公司的超高市盈率奠定了基础。 而从本次发行的7家电子芯片领域企业的表现来看，市场对于半导体产业的看好也是有目共睹的。截止收盘，7家企业均有不俗表现。

截至今日收盘，13只股票涨幅超100%，7家电子芯片企业中，除了方邦电子之外全部跨入100%涨幅行列，安集科技更是以400.15%的涨幅高居25之股票涨幅首位。

上市之初，一位投行人士曾在公开场合表示：“从半导体行业在二级市场的平均市盈率，包括询价机构给中微公司的定价来看，价格是市场定出来的，市场没有觉得170倍市盈率高”。而多位专家在接受相关媒体采访时也表示：目前的市盈率的表现是市场选择的结果，是改革的结果。

结论是，中微公司的超高市盈率也在可理解的范围之内，至于是否属于割韭菜，首日结果只是表明了众多股民的一时喜好，答案还需要站到更长久的时间周期中寻找。

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