由A股转战港股，九毛九开启路演，它能成功上市吗？

七年是一个企业的周期，每积累七年，企业会经历一次蜕变，登上一个大台阶。

01 由A股转战港股， 九毛九 今日开启路演

据 IPO 早知道消息，九毛九国际控股有限公司将于今天开始，正式启动为期一周的IPO路演预热，计划筹集2亿美元。

如果一切按照正常时间表推进，九毛九将在圣诞节前正式登陆香港资本市场。

作为国内领先的中式快时尚餐饮品牌，九毛九在所有中式快时尚餐饮餐厅中排名第三，仅次于西贝莜面村和外婆家。

说到九毛九的发展历史，就不得不回溯到1995年，那一年，26岁的山西人管毅宏来到海口创业，他和妻子在海口市开了一家名为“山西面王”的餐馆，最初的店面只有57平方米、6名员工，店内只能摆下6张桌子。

2002年，管毅宏将面馆业务拓展到广州，在广州跑马场开设第一家山西老面馆。

2009年，九毛九进驻购物中心，开启快时尚轻餐饮模式。

“七年是一个企业的周期，每积累七年，企业会经历一次蜕变，登上一个大台阶。”这是九毛九实控人、董事长管毅宏在接受采访时，结合自己企业的发展轨迹，谈到的商业之道。

而九毛九发展的几个关键时间点，正好是三个“七年”，而九毛九的第四个七年，却并没有按照管毅宏的设想发展。

2016年，九毛九申请在A股上市，A股却并没有为它放行。

理由是当时九毛九的招股书数据显示，其整体业绩较为波动，且业务主要集中在华南地区，加之2013年至2016年，九毛九曾多次因食品安全问题被处罚，共计罚款超两万元。

太多的隐患问题成了九毛九在A股上市的拦路虎，然而管毅宏并不愿就这样轻言放弃。

今年8月，九毛九再次向上市之路发起冲击，只不过这次从A股换成了港交所。

招股书还显示，2016年至2019年上半年，九毛九公司的营收数字分别为11.64亿元、14.69亿元、18.92亿元、12.37亿元；

实现净利润分别为5128.6万元、7164.7万元、7384.8万元、1.02亿元；

净利率分别为4.4%、4.9%、3.9%、6.2%、8.2%；

净资产负债率分别为26.4%、 9.7% 、24.1% 、37.9%。

相比2016年，在营收方面有了显著的提升，且整体来说趋于平衡。

另外，招股书数据显示，截止到2019年6月底，九毛九拥有及经营147间九毛九餐厅、98间太二餐厅、22间2颗鸡蛋煎饼餐厅、1间怂餐厅及1间那未大叔是大厨餐厅及于加盟模式下管理41间2颗鸡蛋煎饼餐厅。

管毅宏的三年计划中，预计自2019年至2021年新开设约370间自营餐厅，其中约240间太二餐厅、约54间九毛九餐厅及76间其他品牌餐厅。

公司还预计自2019年至2021年新开设约460间2颗鸡蛋煎饼加盟餐厅。

换句话说，九毛九在这三年中，每三天要新开一家自营餐厅。

02 进入“老年化”的九毛九，与正值壮年的太二酸菜鱼

说起是什么让管毅宏重拾了上市的决心，外界推测很可能是2015年才孵化出来的太二酸菜鱼。

虽然经营时间不如主打西北家常菜的九毛九西北菜，但不得不说，太二酸菜鱼的成绩的确十分亮眼。

目前九毛九国际旗下有五个品牌，其中九毛九和太二是当之无愧的主力品牌，二者收入在总收入占比达到98%以上。

太二酸菜鱼曾因一则“规矩营销”而火遍互联网，是当之无愧的网红品牌。

▲太二酸菜鱼门店前的进店规则（图片来源：大众点评）

今年上半年，太二酸菜鱼高达4.9的翻座率一时成为餐饮行业仰望的标杆。

对比来看，同在香港上市的内地火锅连锁企业海底捞2018年的整体翻台率为5次/天，新店的翻台率仅为4.5次/天，二线城市能达到5.3次/天。

在实际经营中，翻台率只计算一张餐桌的使用情况，但一个四人台的桌子有可能只坐了两、三个人，相较而言翻座率更为加精准，数字相同的情况下，翻座率比翻台率代表了更高的使用效率。

可见，太二的营运水平与海底捞相近。

不过相比“正值青壮年”的太二酸菜鱼来说，作为九毛九发展基础的九毛九山西面食却陷入了停滞不前的窘境。

据长江商报统计，2013年至2015年，九毛九山西面食的新增门店数量为114家，到了2016年年初，共有138家门店。

但整个2016年，九毛九山西面食仅新开业了3家店面，又同时关闭了13家店面，一增一减之间，反而少了10家店面。

2017年、2018年和2019年7月，九毛九山西面食新增店面数量分别为17家、16家和10家，关闭店面分别为6家、8家和10家。

2019年7月数据显示，九毛九山西面食店面数为147家。

这也就意味着，九毛九山西面食在三年多的时间内，几乎没有新增的店面，到了品牌周期的临界点，触碰到自身的“天花板”进入老化期。

03 过于集中在华南地区，依旧是九毛九的症结所在

2016年，九毛九被A股拒绝的其中一个原因，就是过于依赖华东地区，没有在全国范围内取得广泛的认可。

事实上，这一点对大部分中国餐饮品牌来说，是共同的痛点之一。

不久前，中国烹饪协会发布了一份2018年中国快餐企业70强榜单，其中排名最靠前的中国快餐品牌是在安徽、江苏、上海有着近800家门店的老乡鸡。

然而就在老乡鸡大张旗鼓回馈庆祝之际，网上渐渐出现了一些疑惑的声音：“老乡鸡是什么”？

中国太大，各地的饮食文化差异也是天差地别，四川人吃辣、广东人喝汤、江苏人吃甜......

对九毛九山西面食这样主打单一味型的餐饮品牌来说，能够开遍全中国，还得让大家都认同，困难不亚于冲出亚洲走向世界。

这个问题当然不是短短三年就能得到解决的，数据显示，2016年至2018年，以及2018年上半年和2019年上半年，九毛九分别自广东餐厅取得的收入分别为75.1%、74.7%、73.4%、74.9%和68.0%。

这表明，九毛九的经营依旧与以前一样，高度依赖华南地区。

当然，九毛九也在积极地想要解决这个问题，多元化就是其中一招。

招股书显示，除了西北菜九毛九、太二酸菜鱼，九毛九也在不断孵化新的餐饮品类，包括2颗鸡蛋煎饼、四川冷锅串串“怂”和精品粤菜“那未大叔是大厨”等等。

目前，各界都对九毛九的上市之路报以了密切的关注，九毛九能否成为海底捞之后又一中餐上市品牌，值得期待。

你觉得九毛九这次能成功上市吗？

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