亿欧轮值总裁高昂：2020年中国医疗产业投融资解读与展望

2020年10月9日-11日，“天府健谈·CHS 2020第五届中国大健康产业升级峰会”正式召开，本次峰会由中国卫生信息与健康医疗大数据学会和四川省卫生健康委指导，成都市卫生健康委支持，中国卫生信息与健康医疗大数据学会全科医学与健康管理工作委员会与亿欧大健康联合主办。

中国大健康产业升级峰会已成功举办了4届，本届峰会以“分布式创新·重构健康生态”为主题，采取1场主会场+4场分论坛+若干配套活动的形式，聚焦创新药、智慧医疗、非公医疗、健康管理、健康大数据应用等五个主题，聚集政、产、学、研、投各界上百位医疗行业大咖，共话大健康 产业创新 之道。

10月9日大健康创新项目路演，亿欧轮值总裁发布《2020年中国医疗产业投融资解读与展望》报告并发表演讲，他的主要观点如下：

1.一级市场医疗企业成熟度逐渐提高，医药生物和医疗器械依旧是投资最热门的领域

2.二级市场对医疗创新给予了较高的估值溢价，政策引导更多创新医疗企业上市

3.创新药、高端医疗器械、CXO、健康管理、智慧医疗是我们认为最具投资机会的领域

以下是演讲速记（有删减）：

非常荣幸代表主办方来致辞，我们这次大赛是第五届，之前一直在北京，今年落到了成都，所以第五届是天府健谈，去年在北京叫雁栖健谈。今年我们以创新路演作为开始，也非常邀请到各位优秀的创业者和投资人，也再次感谢大家能在假期的最后一天来到成都支持我们这个大会，再次谢谢大家。

今年经济环境巨变，再加上疫情防控常态化，实际上给投资环境带来了剧烈的外围因素的变化，使得募资环境更复杂，所以当下研究医疗产业的投资趋势是非常重要的时候，所以我会用几分钟时间来介绍我们最新的研究成果，跟大家分享一些数据。

一级市场的情况

15到18年医疗投资在一级市场的热度是持续攀升的状态，18年达到顶峰，无论是投资事件的数量和投资金额，都呈现非常高的情况，但是18年之后有所下降。到今年的上半年我们发现投资之件的数量已经下降到291起，相比去年全年来讲是1/3左右的情况，这是受到疫情影响比较严重。但实际从单项目投资金额来看并没有明显的下降，而实际上从15年到今年上半年单笔投资金额在持续上升，从15年的6千万到现在的1.78亿，是持续上升的情况，说明企业逐渐在成熟，投资的轮次也在逐渐向后。

从各细分领域来看也有比较明显的变化。生物医疗、医疗器械，它的比重在所有投资事件里边是占比越来越高。在15年的时候，生物医药和医疗器械这两个加起来37%的占比，而到2020年上半年，两个相加已经达到了73%，占了大部分的医疗投资的事件，热度依旧。在医疗服务这块，上半年有很多企业登陆二级市场，很多机构也在等待二级市场的反馈，预计在未来会有小幅的上升，这些机构上市之后可能再回过来带动一级市场的投资。在医疗流通领域，一级市场是逐渐递减的状态，今年上半年几乎没有投资发生，智慧医疗有些企业的投资数量是呈现下降的趋势，但整个金额还保持着额度。最后是健康管理，整体像慢病这块，有些额度不高，但受到疫情影响，国民健康崛起，再加上规划推进，我们相信在这块未来还是会有不错的爆发的可能性。

我们再来看投资轮次的情况，可以看到投资机构的投资是更偏重于企业中后期，已经占到一半以上，这也是说明泡沫在逐渐消失，投资在趋向于更加理性和对于价值的期待。

从区位情况来看也有明显的趋势，它与城市发展水平是高度相关的，从15年的时候可以看到北京地区的医药投资占比非常大，大约占35%，北京和长三角相比，上海加上江苏和浙江的比例是差不多的，而到了2020年上半年，北京只有22%，上海已经超过北京，而上海、浙江加上江苏三个省份加起来的比例已经接近一半，40%多，这就是长三角区位优势逐渐体现出来。这里边成都和四川也有不错的表现，欢迎各位投资人来成都做这方面的投资。

二级市场的情况。

可以看到生物医药上市成为主角，30几家上市，募资金额400多亿。A股里边占17家，而这17家有11家是科创板，这17家企业里有3家是未盈利的企业成功登陆科创板。港股这边还是偏重于生物医药，从当时18年的政策出来之后还是有很明显的效应，而美股这边更偏重于生物科技方向。就在节前的时候，深交所也宣布明年允许医疗企业在没有利润的情况下上创业板，这些利好都会使二级市场的热度更加持续。

除了IPO之外，市场的动作也比较频繁，可以看到定增在原料药和生物制品这块有一些事件发生，可转债这边也一样，上半年实际完成定增的是有4起，预案有18起，可转债8起，预案7期，这还是比较稳定的，没有太多受疫情影响。受疫情影响比较大的是投资并购，2020年投资并购的金额和往年相比大概是1/10左右，就是疫情之下大家更希望能把资金放在流动性更好的地方使用，而投资并购的热度是有明显下降的。

未来投资机会展望

在政策推动、人口结构持续调整，资本市场的变化，以及科技人才的加持上，我们判断在接下来的十年里医疗产业还是有持续的黄金投资周期。这里边值得重点关注的几个领域，包括创新药、医疗器械等方向。

创新药政策持续释放利好，药品结构持续调整，仿制药和专利药的对比还有比较大的空间。随着股权和二级市场给予的高估值，也会带动一级市场投资热度。过去几年企业申请的新药的注册数量也是逐年增多的态势，有200多个新药注册，其中国产144个，进口75个。去年一年获批的80多起，其中将近30全部都是肿瘤药相关的。

高端医疗器械，持续出台政策推动医疗器械转型升级，5年复合增长近20%。在药械比这块也有望朝发达国家的水平看起，发达国家是1比1，全球平均是1比0.7，我们是1比0.3。对于高端医疗器械这块的细分市场，我们的比例和格局会逐渐向全球规律趋同，这里边也列了一些数据。其中一些高门槛的细分领域的空间会明显比较大，比如眼科、骨科、心血管会有比较大的空间。我们所讲的国产替代也逐渐从一些低质耗材向高值耗材进发，高端医疗器械这块有明显的投资机会。

CXO，全球竞争性产业，国内市场规模增速更快，复合增长率27%。我们可以看到全球的二十大药企研发回报率的趋势，从10年到现在明显下降。很多企业选择外包，把这部分业务进行外包，来合理地去提升它的回报率，这也是全球快速增长的一个主要的原因。国内这块我们综合成本低，工程师红利优势明显，逐渐具备全球比较优势，有一定的机会所在。

健康管理，慢病管理这块有比较大的市场需求，政策上也提及这块，可以看到慢病防治的计划，后面我们都会有明确的和慢病有关的指标，这些指标会促进一些具体政策的出台，也会鼓励所谓的全周期管理的项目和数据的使用，有一些破局的关键，可以说现在全生命周期管理是这块重要的破局点，但是受制于数据的完整性和它的规范性，还是会有一些需要政策和市场端共同来解决的问题。特医食品领域，我们能够看到的是政策的规范化，侧重点走向了特医食品这块。我们会在后天，就是11号健康管理分论坛上发布我们最新的和特医食品有关的研究成果。我们来简单看一个数据，因为这主要是涉及营养科室。美国有将近9万名注册临床营养师，我们只有6800名，人口与注册营养师的比例，美国是3700比1，我们是21万比1，缺口很大，我们没有对营养科学有足够的重视，所以我们后面会发布这块的研究成果，有兴趣的可以关注我们健康管理分论坛。

智慧医疗，领域医疗AI进入深水区，2020年成为商业化元年，医疗信息化、互联网医疗会迎来洗牌期，龙头企业的占比会逐渐提升。我们对影像领域做了简单的市场规模的预测。2019年实际在这块的市场规模体量，我们是按照实际向院方和患者收费的来测算，有1.26亿，而未来4-5年时间会保持70-80%的增速，随着渗透率和收费标准不断明确和提升，会有明显的进展，2023年会达到接近20亿的规模，这只是AI影像这块。我们认为这块会有一些明显的投资机会，明年能够看到一些AI企业会逐渐登陆资本市场。

再次谢谢大家。

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