教育行业投资分析报告：高等教育有增长空间，K12培训最有前途

近日，法国巴黎银行发布有关中国内地教育行业的投资分析报告（以下简称“报告”）。今年 教育产业 各细分领域将如何发展？学历、非学历教育公司在并购方面有哪些不同？让本文告诉你。

一、需求旺盛，民办教育的作用不可忽视

到2021年中国民办教育市场收入将从2016年的9530亿元增长至17880亿元，复合增长率达到13.4%。 从数量和质量上来看，国内对教育的总体需求正在不断增长，并且民办教育的补充作用不可忽视。主要有几个因素推动：

1、有利的政策支持

国家“十三五”规划中明确提到：到2020年，学前教育的毛入学率要达到85%，高等教育的毛入学率要达到50%。但是，由于缺乏公共投资，完成这一目标的前提需要与民办资本力量充分结合，因而，中央政府和地方也先后出台了各项鼓励民间资本投资的措施。

2017年9月1日，新版《民办教育促进法》出台并规定，营利性民办学校收费实行市场调节价，具体收费标准由民办学校自主确定。在新制度下，学校只需要向有关部分提交学费调整建议，但不再受任何批准或政府禁止的收费限制。

另外，地方政府在补贴、土地分配优先、税收优惠、政府采购服务等方面也提供了各种福利。同时，鼓励金融机构向民办学校提供贷款，鼓励个人或实体向非营利性民办学校捐款等。

2015年末，中国全面实行二孩政策。 据Frost&Sullivan研究，2016年，我国0-6岁的人口将从9900万上升到2021年的1.2亿。 法国巴黎银行认为，幼儿园成为最初的受益者。

2、基础、高等教育具有较大的增长空间

2016年，全国学生入学率达到83.6%。然而，这一比率在不同领域之间存在很大的差异，如：小学、中学的入学率超过100%，学前教育的比例仅为77.4%，高等教育的比例为42.7%。 因此，在行业需求不断增长的前提下，学前教育和高等教育的增长空间最大。

法国巴黎银行认为，之所以学前和高等教育入学率相对较低，主要是因为这部分不属于政府强制性的教育政策。对于学前阶段，由于父母担心“被落下”的心理，提及子女未来竞争力等影响，后续学前教育将会得到快速发展。

而在高等教育阶段，根据Frost＆Sullivan的统计，2016年大学入学的学生（17-18岁）约有1510万人，其中只有62％的人参加了全国高考。在考生中，只有约79.8％（750万）的学生被录取，只有25％（370万）学生在大学入学年龄段被录取。

法国巴黎银行也认为，我国将坚持以提高高等教育入学率为目标，以便与发达国家（欧洲和北美）相似，2015年高达64-87％，因此，高等教育仍有充足的发展空间。

二、教育产业各细分领域的趋势

1、语言培训增长缓慢

中国在2000年代初和2008-2012年间，出现出海热潮，2010-2012年，海外留学生人数更是达到了高潮，2年间增长3.61亿，直接刺激了语言培训行业的发展。但是， 由于我国人口基数已经很高，再加上国内高等教育机构数量的增加，自2013年以来，语言培训行业增速放缓。

2、 K12 培训最有前途

由于购买K12培训服务对很多家庭来说必不可少，因而，多年来，K12培训一直是非常受欢迎的投资项目。

据德勤统计，2015年K12培训的市场份额为34.1%， 法国巴黎银行认为，凭借良好的政策顺风，如高考改革、新教育技术和商业模式的出现，家庭收入等，预计未来几年，K12培训将成为收入和招生增长方面最有前途的领域。

具体原因包括：中国考试文化下学生之间激烈的竞争；入读顶尖大学的严格入学标准；高考改革增加对K12全科辅导服务需求；家庭收入增加，K12培训入学率上升；新教育技术推动K12培训需求。

3、职业培训也渗透到K12领域

根据Frost&Sullivan统计，2013年-2016年，职业教育培训收入的复合增长率为15.3%，主要受IT和商业人才需求激增，以及就业市场竞争激烈两方面因素的影响。

但从教育机构的角度来说，职业教育属于短期培训，典型学生的终身价值既不高也不可持续，具有短期性。达内等领先企业为了扩大市场份额，开始为K12学生提供技能培训，比如：编程和数字艺术课程等，在这些领域培养孩子的兴趣。

但是尽管IT技能在几乎全行业变得越来越重要， 但是法国巴黎银行并不认为这将成为一个重要的增长领域，由于应试文化的影响，国内的家长更重视与应试直接相关的培训。

4、纯粹的 在线教育 在可预见的未来不会占主导地位

根据艾瑞咨询统计，由于教育技术的发展、商业模式的改善，2019年的在线教育收入预计将从2016年的人民币1580亿增长到2730亿，实现了20%的复合增长率，这种稳健的增长前景吸引了大量教育企业涌入市场。

然而，由于用户体验差、潜在用户对教育内容质量缺乏信任， 法国巴黎银行认为，纯粹的在线教育在可预见的未来不会占主导地位，高等教育学生更喜欢线上辅导服务而不是在线学习。 而传统的教学机构可以通过开发O2O模式，提供实时流媒体或视频点播课程，迎接在线教育的挑战。

三、2018年教育行业发展趋势？

随着教育行业的发展，政府政策的支持，教育公司，以及其它行业的上市公司和私募股权机构，一直在教育领域进行投资。

但是由于教育行业每个细分领域的市场性质不同，学历、非学历教育公司也会专注不同类型的并购项目。一般学历教育公司会通过收购国内和国外学校扩大容量，因为扩张通常很耗时，需要几年时间才能提高容量。

法国巴黎银行认为， 相较于学历教育，非学历教育公司更关注在线/移动教育和教育技术方向的并购，而不是横向收购。因为它们的核心业务在O2O商业模式的帮助下更具可扩展性。 它们的收购或长期投资倾向于互补服务和功能，如在线教育平台，提高教学质量的AI技术等。

1、大部分学历教育公司会坚持并购

近年来，上市的学历教育公司一直在寻求并购机会以维持目前的增长速度。法国巴黎银行表示，在接下来的几年中，大部分学历教育公司应该坚持并购，比如：对于建设和品牌建设耗时的高等教育和基础教育，一些领先的上市公司已经建立了大量的学校组合，却很难保持快速增长。但是，幼儿园不太会依赖并购，因为它可以利用特许经营等模式进一步发展。

同时，高等教育和基础教育并购过程中也面临一定挑战，比如：需要大量的土地面积；相对标准阻碍可扩展性；较长的投资期；高等教育招生名额受限；学费的调整需要时间等。

2、非学历教育在容量扩张方面受到较少的限制

非学历教育是一个高度分散的市场，每个细分市场的领先企业只占最小的市场份额。大部分市场被许多本地运营商占据，相对于上市公司规模较小。

法国巴黎银行认为， 有限的集中度，为经济的增长提供了巨大的空间，政府政策有利于大型的标准化企业。然而，与依赖并购来支持当前快速增长水平的学历教育不同，非学历教育在容量扩张方面受到较少的限制，过去的成功经验不仅容易复制，而且时间短。