小米CDR第一股告吹，估值暴跌一半只是噩梦的开始

6月20日，即将创下12天闪电上会记录的小米集团在最后一刻向证监会撤回上市申请，雷军的 CDR 第一股之梦彻底破灭，消息尚未正式公开，小米帝国的估值已出现暴跌，从高峰时的1000亿美元骤降至最低550亿美元，跌幅接近50%。

今年初，小米估值一度高达1000亿美元，此后一路走低，JP 摩根和瑞信分析师给出了小米 920 -940亿美元的价值。 到了5月， 小米非正式估值又被定在700-800亿美元 。在上会前一日，路透社透露小米估值进一步下调至550-700亿美元之间。

在资本市场不断看衰小米的同时，雷军冲刺首单CDR失败，还将继续发酵，引发一系列连锁反应。

此前，业界预计小米最快在本月底公开招股，募资100亿美元，其中，在港集资约70亿美元，余下30亿美元通过在内地发行CDR方式上市集资。

如今，小米的融资规模面临大幅缩减，在香港IPO规模至多61亿美元，从原计划的100亿美元大降四成，这意味着雷军的激进扩张计划也将受阻。

在招股书中，小米表示，30%募集资金用于研发核心自主产品，30%用于扩大并加强IoT 及生活消费产品及移动互联网服务（包括 人工智能 ）等主要行业的生态链，余下的40%则主要用于全球扩张。

小米一直因研发能力薄弱、投入远逊于主要竞争对手而饱受诟病，最近又因失去首席科学家深陷舆论漩涡 ，此次募集资金骤降，不仅将显著影响其全球扩张步伐，而且将使雷军提高这家廉价手机制造商研发能力的计划构成重大打击。

撤回CDR申请时，小米曾信誓旦旦地表示，经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和内地的上市计划，即先在香港上市后，再择机通过发行CDR的方式在内地上市。

每一次看似潇洒的告别都隐含着难以言说的无奈，这多半意味着后会无期，雷军心知肚明。

尽管港交所官方对拥抱新经济显示出深厚的兴趣，但整个投资界实际上并不友好。

去年下半年，国内的几支本来备受看好的腾讯系新经济股，互联网保险第一股众安在线，在线文学服务提供商阅文集团，汽车 新零售 第一股易鑫集团，相继登陆港股，但在初期的热捧后，均陷入持续的低迷中。

截至6月20日收盘，众安在线、阅文集团、易鑫集团已较一年内最高价分别跌去了46.6%、32.5%、65.2%，其中，众安在线与易鑫集团目前股价均在发行价以下，即便是马化腾的腾讯帝国在一系列利好消息的加持下，也蒸发了16%。

相对于这几家动辄高达50%的超高毛利率，小米的毛利率徘徊在10个点左右，且随着国内手机市场接近天花板，雷军帝国的前景异常暗淡，远非其他几只新经济股可以相提并论，显然不会给投资者带来更强的信心，换句话说，上市后，小米跌破发行价已经是大概率事件。

一旦小米在港股低于普遍预期，国内监管部门对其热情自然不再，雷军更难以拿新经济 独角兽 概念说服国内投资者。

事实上，当小米CDR告吹时，A股的小股民总算舒了一口气，社交媒体上发出一片欢呼声。