手握14万亿现金，2017年保险投资的风口在哪里？

【编者按】利率下行、资产荒等宏观环境让 保险 资金投资端普遍承压，再加上保险资金监管趋严、规模增长、成本高企，主力险资如何布局资金？在本文中，作者提到了3个观点：①非标资产是“新宠”；②险资“出海”仍然大热；③看好A股蓝筹股和H股。

本文转载自中国经济时报，作者侯美丽， 原文题目《2017年险资投资风吹向哪里》， 亿欧编辑整理，供行业内人士参考。

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在权益类配置存在不确定性和债市风险隐现的背景下，非标资产成为险资关注的重要领域。同时在国内“资产荒”得不到有效缓解的境况下，保险资金出海逐利是大势所趋。

险资追踪

保险资金历来被视作“市场风向标”，而A股四家上市险企手握保险资金的半壁江山，其一举一动更是备受关注。保监会最新公布的数据显示， 截至2月底，保险资金运用余额达13.85万亿元。而根据年报统计，A股四家上市险企的投资资产合计已达6万亿元。

纵观A股四家上市险企2016年年报，投资收益率下降成为关键词。数据显示，去年 中国平安 、中国太保、 新华保险 、 中国人寿 总投资收益率分别为5.3％、5.2％、5.1％、4.56％，较2015年分别下降2.5、2.1、2.4、1.8个百分点。与投资收益下降相呼应的是净利润的大幅度下滑，除中国平安净利润实现正增长外，其余三家利润表现都比较惨淡，其中中国人寿净利润191.27亿元，同比下降44.9％；中国太保净利润为120.57亿元，同比下降32.0％；新华保险净利润为49.42亿元，同比下降42.5％。

2016年低利率、资产荒的宏观环境让保险资金投资端普遍承压，而当前多数观点认为利率下行趋势可能已经结束，但不等于进入了所谓加息周期。在保险资金监管趋严、规模增长、成本高企以及“资产荒”并未有效缓解的2017年，主力险资又将把投资的目光转向哪里？

非标资产是“新宠”

从近期A股四家上市险企2016年的业绩发布会上可以看出，在权益类配置存在不确定性和债市风险隐现的背景下，非标资产成为险资关注的重要领域，投资范围涵盖债权计划、股权计划、信托等多种工具。

中国人寿副总裁赵立军直言今年将加大非标投资力度。在他看来，中国人寿这几年非标投资占比较低，是拉低公司投资收益的重要原因。虽然非标投资和另类投资的久期长，但是收益高于传统的固定收益产品。而在另类投资和非标投资方面加大力度，也是根据国家宏观形势变化而作出的调整，如 供给侧改革 、政府去杠杆、PPP项目的推进等。

而在2016年年报中，新华保险非标投资组合的情况一目了然。年报显示，新华保险非标债权投资1941.63亿元，同比增长63.1％。其中，信托计划投资625.34亿元，同比增长25.3％，理财产品投资711.26亿元，同比大涨314.1％。而非标股权投资312.6亿元，同比增长25．4％。其中，私募股权投资27.28亿元，同比增长173.9％。截至2016年末，新华保险非标资产投资共计2254.23亿元，同比增长56.6％。

有行业分析师指出，目前保险投资端仍面临趋势性压力，长期资产配置的改善仍有待于国内债券市场更为完善，短期框架下，非标资产是最值得“努力”的方向。

险资“出海”仍然大热

在国内“资产荒”得不到有效缓解的境况下，保险资金出海逐利是大势所趋。目前，保险机构境外投资规模仅有2％左右，也说明险资境外投资的空间依然大有可为。

数据显示，2016年底保险行业总资产达15.12万亿元，按照保监会规定的“保险机构境外投资总额不得超过上年末总资产的15％”的投资比例限制来计算，2017年险资海外投资总额的上限约为2.27万亿元。

在A股四家上市险企中，中国人寿、中国平安俨然已成“出海”主力。来自于中国人寿的数据显示，目前其外币资产达到86亿美元，在2016年更是出手收购了喜达屋位于美国的精选服务酒店、曼哈顿美国大道1285写字楼、伦敦金融城Aldgatetower、美国仓储物流资产包等。

除此之外，另外一匹在海外市场驰骋的“黑马”更受瞩目。据不完全统计，安邦保险2016年海外投资额为508．49亿元，继2015年又一次登上保险资金境外投资榜的榜首。

不过，虽然A股四家上市险企均表示，今年将继续增加海外投资，但也有业内人士指出，海外资产配置在外汇额度放开之前难有大突破。

看好A股蓝筹股和H股

2016年资本市场的剧烈波动，让保险机构全面收缩了权益类投资战线，A股四家上市险企也保持了中性偏下的仓位水平。而对于2017年资本市场的研判，却是有人继续谨慎，有人谨慎乐观。

赵立军在2016年业绩说明会上称，初步判断A股不具备大幅上扬的基础，将继续保持审慎的投资态度。新华保险旗下新华资产管理公司总裁李全也认为，目前市场波动较大，预计“黑天鹅”也不会少，因此投资将以稳健为主。在权益仓位上，今年大致与去年持平。而中国太保旗下太保资管董事长、总经理于业明表示，考虑到经济呈回暖趋势，今年在权益类资产配置上的态度是审慎而又积极的。中国平安首席投资官陈德贤更是直言，今年在权益配置的占比上，预计会较2016年稍有提升。不过在投资标的上，主力险资还是普遍看好A股的绩优蓝筹股。李全表示，新华保险看好有很好分红、稳定现金流和良好公司治理结构的大型蓝筹股，如大型央企和银行；还关注医疗和高科技等新兴领域，如看好AI和 人工智能 等领域的上市公司。

另一方面，随着沪港通、深港通的落地，加上港股市场今年开局良好，且仍然处于价值洼地，颇具投资价值。在谈及2017年的投资计划时，A股四家上市险企也不约而同地表示，未来将加码港股市场的投资力度。