财报解读丨蔚来2019第一季度营收降幅达54.6%，亏损依旧

在经历了两起“自燃”事件后，5月28日， 蔚来 不仅宣布了第二款量产车ES6下线，还在晚间发布了其截至2019年3月31日的2019财年第一季度未经审计的财务报告。

作为 新造车 势力第一股，蔚来在2019年第一季度财报表现令人堪忧。整体来看，持续 亏损 、汽车销售额下降、毛利率为负成为报告的主旋律。

未来一段时间，蔚来也将面临极大的压力。显然，它是知道这一点的，也因此，5月28日当天，蔚来试图用“获得百亿元融资”来给投资人信心。

我们来看看财报里说了什么：

蔚来 营收 状况堪忧，亏损问题难解

数据显示，2019年第一季度，蔚来的总收入为16.312亿元，同上季度相比减少54.6%；净亏损为26.236亿元，环比减少25.1%，同比增长71.4%。除去股份支付费用，调整后净亏损（非美国通用会计准则）为25.04亿元，环比减少25.5%，同比增长68.2%。

2019年第一季度，归属于普通股股东的净亏损为26.520亿元人民币（3.952亿美元），环比减少24.6%，同比减少32.8%。除股份支付费用以及可赎回非控制权益赎回价值的增值之外，调整后归属于普通股股东的净亏损（非美国通用会计准则）为25.012亿人民币（3.727亿美元）。

从蔚来近几季度财报表现来看，蔚来虽然在2019年第一季度亏损小幅度收窄，但在连续几个季度中，蔚来的亏损状况没有发生实质改变。另外，在营收方面，相较于2018年第四季度，出现了超过50%的营收下跌。

交付数量急剧下滑，汽车销售额下降达54.6%

另外，在车辆交付方面，数据显示，蔚来在2019年第一季度共交付3989辆ES8，而2018年第三季度为7980辆，交付量出现了50%的下滑。2019年4月，蔚来交付1124辆ES8。蔚来解释，4月交付量减少程度高于预期主要是受到3月底公布的新能源汽车补贴退坡以及中国宏观经济尤其是汽车行业表现低迷的影响。

此前，蔚来在财报预期中也曾明确表示，2019年第一季度交付量会有高于预期的环比下降，部分原因在于2019年中国电动汽车补贴减少的预期使得去年年底交付提速，以及元旦和春节假期期间的季节性下滑。由于对2019年电动汽车补贴政策和宏观经济走势的观望，预计2019年第二季度的交付量仍会较低。

对应到汽车销售额，蔚来2019年第一季度汽车销售额为15.352亿元人民币（2.288亿美元），同上季度相比减少了54.6%。2019年第一季度汽车销售毛利润率也由上季度的3.7%变为负7.2%。

而车市环境现状处于下行状态，这意味着蔚来在蔚来将会难上加难。虽然蔚来表示，当ES6下线后订单会增加，但新车上市或许并不能解决其当下困境。新车上市意味着蔚来要重新接受市场考验，同时蔚来还将在营销方面付出一定费用，这对蔚来来说并不是一件轻松的事。尤其是发生两起自燃事件后，蔚来的产品受到了市场质疑，信任度大打折扣。

节衣缩食，降低运营成本？

蔚来的盈利问题一直是行业探讨的重要焦点。 行业人士表示，蔚来若想实现盈利，首先要跨过研发支出、销售费用两座大山，方式可通过提高收入及降低成本实现。但总体来说，蔚来汽车想在短期内实现盈利难度较大。

财报数据显示，蔚来2019年第一季度研发费用为10.784亿元人民币（1.607亿美元），同比增长55.4%，环比减少28.8%。2019年第一季度除股份支付费用外的研发费用（非美国通用会计准则）为10.462亿元人民币（1.559亿美元），同比增长52.7%，环比减少30.0%。蔚来解释，本季度研发费用的环比减少主要归因于2018年第四季度较高的用于支持12月发布的ES6研发和测试的设计和专业费用。

在销售及管理费用方面， 蔚来2019年第一季度共花费13.199亿元人民币（1.967亿美元），同比增长71.5%，环比减少32.2%。2019年第一季度除股份支付费用外的销售及管理费用（非美国通用会计准则）为12.341亿元人民币（1.839亿美元），同比增长了67.6%，环比减少32.4%。蔚来表示，2019年第一季度销售及管理费用的环比减少主要归因于市场营销活动的减少和外包专业服务费用的减少。

虽然蔚来在研发、销售费用方面成本有所下降，但这也让蔚来在交付数量上受到影响，这说明，蔚来并不是通过优化成本本身，通过提高订单数来分担成本，这不能不让人联想，在大环境不好的情况下，蔚来通过节衣缩食降低成本支出。而从长远角度俩将，蔚来对上游议价权较弱，故其成本控制能力不强。

另外，截至2019年3月31日，现金及现金等价物，限制性货币资金和短期投资共75.365亿元人民币（11.230亿美元）。 值得一提的是，今天下午，蔚来还同步发布了一则消息。其表示，将获得由北京亦庄国际投资发展有限公司（简称“亦庄国投”）提供的100亿元新融资，并将寻求于北京自建工厂。对于蔚来来说，这无疑是雪中送炭。

在对未来业绩展望方面，蔚来预计： 1、2019年第二季度，公司预计交付ES8和ES6共2,800到3200台，同第一季度相比减少约29.8%到19.8%；2、2019年第二季度，公司预计总收入为11.34亿元人民币（1.69亿美元）到12.94亿元人民币（1.93亿美元），同第一季度相比减少约30.5%到20.7%。

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