投资人不仅要有“互联网思维”，还要建立“产业思维”…

最近跑了不少工厂，对工业体系的庞杂有了一点直观的认识，大开眼界。

不同行业的差异

每个行业，甚至某道工序本身都有很深的Know-how，试图快速深入地理解所有行业是不现实的。

不同行业的从业者，动辄十几年、几十年形成的经验，很难实现传说中的『迁移学习』，只能留给自诩聪明的投资人点滴积累、慢慢学习。

但不同行业之间，存在一些共同点，可以从“产业复杂度”和“行业集中度”两个角度来进行梳理。通过一个经典的2x2矩阵分类，提供最基本的思考框架。

从复杂度来理解行业

首先是产业复杂度。例如，国产C919大飞机，零部件超过100万个，而波音747达到了惊人的600万个。什么概念？说实话很难想象，常见的 汽车 有3万个零部件，有张图可以看出系统的复杂度：

如果继续拆解单台发动机（以宝马M3的为例），可以再细化到更多的零部件：

高度复杂的产品，大规模量产就意味着成熟、严密的配套体系。以电动车的座椅为例，国内的新发展（Tier3）生产电动气囊，提供给康斯博格（Kongsberg, Tier2），后者将整套按摩系统提供给安道拓（ADIENT, Tier1），安道拓作为一级供应商提供给整车厂（蔚来汽车等）。仅按摩座椅一项，就涉及到3级供应链体系。

汽车涉及到3万个零部件，3C行业最具代表性的手机，涉及2000多个零件。下图可以看到，手机大体上可以拆成背板、主板、电池、屏幕、结构件、相机这几大部分。

再看一下手机屏幕，仅以流程相对简单的OLED为例，又可以细化为TFT基板制作、有机发光层的封装（Cell成盒）、显示IC和FPC绑定、封装测试等。

其中涉及到面板设备供应商、玻璃材料供应商、OLED发光材料供应商、驱动IC供应商、封装测试厂商等多层的供应链体系。大体上可以用这个图来表示。显示面板如此，手机中其他几大件，包括摄像头、电池等，也有4-5层严密配合的供应商体系。

根据实地看到的工厂反馈，传说中的『A客户』已经管控到了手机中框镀膜的设备厂商，或是手表玻璃表盘的检测设备供应商，细数下来也有3-4层。

如果反过来，制造行业内有没有相对比较简单的呢？

有的，相对于分工严密的汽车或者3C，轻工业体系的供应链条就短很多。例如，制鞋行业大体上分为『鞋面 - 鞋底 - 后处理』，整个工艺流程大概十多步。从供应链角度大概也就是『面料厂-鞋面厂-代工厂』这三层。

四象限法理解不同行业

比较常见的是，产业链的复杂度越高，一段时间后集中度也会提高。例如，美国汽车集中在前三大之中，而大飞机制造商主要是波音和空客两家。如果我们把不同行业按照集中度、复杂度两个维度作为横纵坐标，不同行业的分布如下：

我们将3C、汽车、大家电等集中度高、产业链复杂的行业放在右上角，将成衣、制鞋等产业链短、集中度也低的行业放在左下角。对于右上角的领域，应当充分重视行业特性，理解产业本身的逻辑。反之，对于左下角的领域，『互联网思维』有机会发挥更大的作用。

例如，在制衣行业，由于产品相对标准化，产能又比较分散，通过将纺纱厂设备联网，可以很好地组织利用闲置产能。相反的，在显示面板行业，由于产业集中度高，产品准入门槛也较高。

我们将产业属性和互联网属性对比如下：

产业视角下投资的方法论（探索中）

行业千变万化，这些抽象的认识很可能没什么具体的帮助，最多能够提醒自己要充满敬畏。上述产业属性对提炼投资『方法论』有一些借鉴意义，至少包括三个方面：

1、吃红利

产业链的投资，首先投的是行业增长。一个未来十倍、几十倍增长的行业，今天不起眼的连接件也能形成大的行业。例如过去10年的智能手机，或是今天的电动汽车行业，供应链领域应当会出现大的机会。除了新增，红利也会出现在国产替代（指纹模组、VCSEL等），或产业转移（屏幕、半导体），降人工（机器换人）等大的逻辑中。

找准红利，需要建立对行业比较系统的认知。例如，通过走访不同层级的工业自动化集成商，我们发现受3C行业的周期影响，中高端的工业机器人增速并不是很快，但低端的冲压、焊接机器人增速高于平均水平。进一步的，通过拜访焊接需求量比较大的摩托车、低速车企业，进一步印证了焊接行业机器换人的需求。

2、挖创新

作为口袋不深的VC，与动辄几十亿元砸产线买公司的产业资本相比，绝对属于弱势群体。我们能够撬动的，也只能是风险收益曲线中『高风险、高收益』的那一段。这就要求我们能够在“成熟行业”中，找到发生变化的机会点。

互联网的创新常见于洞悉人性的产品经理，或天才的程序猿。产业领域的创新，常见在熟悉产业运行逻辑，又善于跨界学习的行业老炮。因为产业结构相对稳固，完全的外行很难切入（芯片行业、显示面板、汽车配套体系、医疗器械等尤其如此）。但机会往往出现在行业经验和新领域的结合上。

3、找验证

最后一点，也是产业视角最为特殊的，就是到上、下游寻找验证。投资人毕竟是外行，不能过于相信自己的判断。越是分工严密、集中度高的供应链体系，通常验证周期就越长，标杆客户的作用也越明显。就像我们无法预判一款新药的上市周期，我们其实也很难预测一个零部件导入到头部客户的具体时间表。事实上，即使是甲方的项目负责人，对于新产品的采用，也有不少无法掌控的因素。因此，多方验证才是提高准确率的关键。

产业领域知识

每位投资人都具有某个产业领域的特定知识，这些特定知识可以帮助我们较深地理解领域中发生的现象。比如医生，就比我们一般人更能明白医药领域发生的事情。

对于投资者来说，要想从事某个领域的投资，必须知道该领域中的一些专业知识，不然无法入门。比如你想投资金融创新，其实多多少少要知道一些银行领域的基本情况，比如银行都是怎么赚钱的？银行是如何运作的？银行是怎么发放贷款的？银行最关心的又是什么？银行的激励机制如何等等。这方面的知识如果想要深入的话，其实可以研究得很深，你们看在银行里面有多少聪明人在研究银行怎么开发新产品，怎么制定新政策，怎么更好地运作。

作为投资人，是没有必要把专业知识研究到很深的地步，最重要的是能达到看得懂行业里面发生的事，那就可以了。如果专业知识不懂，那么投资人其实是可以像领域的专家进行请教，让专家给你介绍一个专业知识的概貌。投资人要明白，专业知识需要达到一定程度，但到一定程度以后，多学习专业对投资其实是没有很大帮助的。所以学习专业知识的关键是扩大你的眼界，让你看懂更多的大致现象，而不是扩大你的深度。

这也就是为什么很多医学背景的投资人，投资医药项目的时候还是失利的。因为他们专业知识是足够、甚至超标，但其他类型的知识与能力可能是不足。

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