营收增长不足3%，顶固集创逐渐掉队丨亿欧家居财报解析

2019年4月2日，顶固集创发布2018年度财报，报告称公司2018年实现营收8.31亿元，同比增长2.86%；归属于母公司所有者的净利润7651万元，同比增长2.96%。

2018年，顶固集创继续以定制衣柜、精品五金、定制生态门三大事业部协同发展，并积极向全屋定制领域发展，同时在品牌营销、渠道建设、产品研发设计、定制服务、信息化应用及智慧制造等方面加大了投入。

在2015～2018财年的四年中，顶固集创的营收保持增长，2018年为8.3亿元；营收增长率则连年下滑，从超过25%的快速增长下滑到不足3%，只花了两年时间。净利润增长率同样不理想，由2016年的114.2%断崖式下跌至2018年的3.0%。

在业内主要竞争对手的营收增长率基本维持在两位数的情况下，作为定制家居上市公司中体量本就不大的一家企业，顶固集创与同行的差距正在越拉越大。

从具体业务来看，定制衣柜占据顶固集创的营收重头，占比为59.26%；精品五金占比为34.47%，定制生态门占比为5.71%。

2013年，顶固集创战略调整，在保留精品五金、定制生态门业务的基础上，停止销售滑动门及衣柜的配件业务，改为销售定制滑动门及整体定制家具业务（即从配件销售变为成品销售）；2015年开始向全屋定制方向拓展。在2015年至2018年内，定制衣柜占据的营收比例呈现缓慢上升趋势，顶固集创的业务转型已趋于完成。

与业内头部企业对比，顶固集创尚未形成竞争优势。

顶固集创的主营业务收入在定制家居上市公司中处于最末梯队， 变动趋势与同行业一致，均保持增长趋势，但与同行业相比顶固集创增速远低于其他公司，对此顶固集创解释称，其与索菲亚、好莱客、欧派等同行业公司相比公司资金实力和经营规模都相对较小，品牌推广不足影响了增长速度。但值得指出的是，在2016年，顶固集创的增长速度尚与业内巨头大致持平，近两年内增长严重放缓是否能全然归结为“先天不足”，应该画上一个问号。

随着定制衣柜的渗透率及普及率逐渐提升，房地产市场日趋饱和，未来行业增速总体呈现放缓趋势，顶固集创的核心业务在未来要面临的竞争将比今日更加激烈。

亿欧家居还观察到，顶固集创的管理支出高于友商平均水平，导致净利率较低。 一方面，是由于索菲亚、欧派、好莱客等同行业公司资产规模和经营规模较大，规模效应明显，管理费用率较低；另一方面，是由于顶固集创设立了定制衣柜、精品五金和定制生态门三大事业部板块，除广东生产基地外还在多地设立了多个生产基地，产能的分散布局也提高了管理成本。 

2019年，顶固集创将加快在全屋定制上的布局。 基于“门墙柜厨”一体化的全屋定制理念，顶固集创的定制家居业务将在原有的产品组合基础上延伸厨柜、墙板等配套产品，为顾客打造和谐完整、完美的整体家居空间。在此基础上，拟启动较大规模的“门墙柜厨”一体化的全屋定制体验门店建设， 2019年计划在全国新建200家以上的终端体验门店。

本着“原创精品”的产品定位， 全屋定制业务将大力推广“轻奢家”系列产品，系统提升家居产品的品质。 同时推出对标欧美家具、更高定位的全屋定制子品牌，通过差异化精准定位的多品牌运作，争取扩大市场份额。

定制家居固然是一个强者恒强的行业，但队伍中也不乏皮阿诺这样后来居上的赶超者。曾经与顶固集创体量相近的皮阿诺近三年来给出的答卷都比较漂亮，营收、净利润和净利润率早已超越顶固集创。分散度极高的定制家居行业迟早会迎来整合，逐渐掉队的顶固集创是时候思考如何把企业做大做强了。

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