股价跌跌不休,比亚迪近期到底怎么了?
从去年那个寒冷的冬天开始,半年多来, 比亚迪 在A股市场一直不好过,市值曾最高一度蒸发近700亿。一直在”跌跌不休“的比亚迪,虽然中间股价有所回升,但却幅度很小。缘何一代王者,跌得如此惨痛,比亚迪,到底怎么了?
补贴——“我不背黑锅”
一切外因皆内因,比亚迪的跌,补贴退坡或不是直接或主要原因。
通过比亚迪发布的2018年一季度财报可以看到,比亚迪在一季度实现营业收入237.38亿元,相比上年同期增长17.54%;实现净利润1.02亿元,同比下降83.09%;而扣除非经常性损益后的净利润则亏损3.29亿元,同比大跌超过173%,同时公司预计上半年的净利润为3亿元-5亿元,同比下滑幅度为71%至83%。
对于净利润的大幅下跌,比亚迪在报告中指出,受补贴退坡影响,包括电动大巴和新能源乘用车在内的 新能源汽车 业务的整体盈利较去年同期相比有较大幅度的下降,同时激烈的行业竞争也仍较大程度的影响了汽车业务的盈利水平。
需要一提的是, 2018年1季度比亚迪获得的政府补助约为6.4亿,相当于2017年全年12.75亿补贴的一半。也就是说,从时间节奏上来看,比亚迪的补贴总额没有退坡,反而增加!也即是 如果没有国家补贴,比亚迪这一季度可能就是爆亏5个亿。
既然补贴不减反增,比亚迪的净利润为何依旧大跌呢?看一组数据或许能明白几分。2018年1季度,比亚迪一年内到期的非流动负债高达140.39亿元,较上期的98.74亿增长了超过40亿,增幅高达42%。显而易见,比亚迪为了解决火烧眉毛的资金问题,发行了大量短期融资债券:2018年1季度,比亚迪财务费用为8.13亿,较上期的3.80亿大增114%。因为资金相对短缺,从而大量发债,直接导致了利息支出大幅增加,其幅度之巨直接导致了比亚迪“盘子更大、补贴更多、净利润大跌”的危局。
甚至有专家认为,2018年一季度比同期减少的5个亿里面,有4.3个亿是偿还的资金拆借所产生的利息增加所导致。另外,通过比亚迪的2017年报发现其有三项费用同比有较大幅度增长,在营业收入和去年基本持平的情况下显示公司运营效率明显下降。
可以看到, 除了管理费用和去年持平外,公司销售费用和财务费用都有大幅提高,尤其是财务费用,同比增长近90%。 对此,比亚迪解释说主要是因为汇率变动以及利息支出导致。
然数据显示,比亚迪流动负债合计近1050亿,短期负债357亿,占总资产的20%。公司仅2017年利息支出就达到了24.2亿人民币,同时利息资本化金额为8200万,也就是说利息费用合计近25亿。更值得注意的是,比亚迪2017年应收账款为519亿人民币,占总资产的29%,较去年也有所提升。这也即是说汇率变动对财务费用影响较小,主要还是利息增加引起的财务费用大幅增加。
“赚钱”能力开始出现下滑,但“节流”方面也似乎在蚕食利润。比亚迪净利润暴跌的现实与未来悲观预期的现世报,直接导致了其在股市上的折戟沉沙。
多元化经营的“坑”
当年股神巴菲特买比亚迪股票时,比亚迪的主营业务一是电池,另一个是汽车,都搞得欣欣向荣,在业界占有一定的地位。巴菲特称赞王传福为“爱迪生和比尔·盖茨的结合体”,有非常多的伟大的想法,并且非常擅长把这些想法变为现实。这种欣赏,让巴菲特花费18亿港元,认购了比亚迪10%的股份,持股至今一直没有沽售。
从2010年开始,比亚迪开始搞了一番大规模的多元化,家电、太阳能光伏、IT,什么都要去做。然此路径似乎走的不太顺利,家电方面还没推出市场,比亚迪就宣布退出;太阳能光伏方面,一路干到2015,还是亏损;IT方面,比亚迪的笔记本电脑永远不见上市。
2012年,比亚迪陷入全面困境,多元化体系崩盘。失败是成功之母的前提是,要从失败经验中吸取教训。但比亚迪显然没有,到了2015年,又开始了新一轮的多元化之梦,云轨就是其中的“代表作”。
比亚迪的多元化经营,以及在电池发展方面的闭塞,给了竞争对手 宁德时代 机会。 宁德时代后来者居上,迅速崛起的一个很大原因是坚持只做汽车电池,技术方面远远领先同行,又与行业大佬们达成产业联盟,由此远远超越了比亚迪。
对于股民来说,当一个公司什么都去做,就等于什么都没有做,存在的投资风险太大,让人望而却步,不敢去买比亚迪的股票。多元化是个坑,比亚迪踩过,但不以为戒,依旧选择在这条路上狂奔。
宁德时代只是“导火线”
毋庸置疑,比亚迪一直是国内锂电池的王者。2016年还是 动力电池 国内第一,全球第二的比亚迪,伴随着宁德时代的异军突起,在2017年比亚迪遭遇了有史以来的“滑铁卢”。
到了2017年,宁德时代的动力电池出货量增长73%,达到11.8GWh,一举越过松下,拿下行业全球老大地位。而比亚迪此时才如梦初醒,认识到事态的严重性,开始在业务上进行变革。可是变革的速度过于缓慢,一直要拆分的电池业务,迟迟未能剥离,直接给了宁德时代机会。
宁德时代的三元锂电池具有能量密度高,成本低廉的特点,这正是特点让宁德时代的产品快速被市场认可。而比亚迪的汽车电池之前主要是磷酸铁锂电池,这种电池的特点是能量密度低,但充电快。当市场开始认可三元锂电池之后,比亚迪的市场份额急速减少。虽然比亚迪后来也开始大举研发和使用三元锂电池,但不得不承认已经落后于宁德时代。
另外,比亚迪的商业模式是布局汽车整个产业链,动力电池主要是比亚迪汽车自己用,随便卖一点,是比亚迪多元化业务中的一块。
这个模式的优势是成本更低,利润更高,因为产业链上各个环节的利润他都能吃掉,但劣势是必然面临汽车厂,动力电池厂的竞争,多面受敌。
宁德时代是只做汽车电池,不做整车,加上电池本身的优势,所以市场上做汽车的厂家必然不选择比亚迪,而选择宁德时代,所以宁德时代能够在2017年超越比亚迪成为中国第一。
有分析称, 比亚迪的股价暴跌,一部分原因是因为宁德时代的崛起。 宁德时代上市股票一路涨停,确实让很多股民转而投向宁德时代的怀抱,不再看好比亚迪。但事实,在宁德时代涨停的这段时间,被推上舆论的风口浪尖上的比亚迪,股票也一直微幅上涨,虽然涨幅不大。
而随着全新一代唐的上市、比亚迪青海动力电池工厂的投产等,能否让比亚迪重登王者宝座,迎来“大唐盛世”?犹未可知。